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经济发展动能向好 LPR连续5个月“按兵不动”

2025-03-21 14:58:47    来源:上海证券报

来源标题:经济发展动能向好 LPR连续5个月“按兵不动”

受宏观经济发展动能向好、银行负债成本边际上升等因素影响,3月贷款市场报价利率(LPR)维持不变。自2024年10月两个期限LPR下行25个基点后,LPR连续5个月不变。

3月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布:1年期LPR为3.1%;5年期以上LPR为3.6%。

在内外部因素影响下,LPR“按兵不动”。内部因素方面:首先,作为LPR的定价“锚”,政策利率7天期逆回购操作利率维持不变;其次,在银行负债成本承压、净息差下行的背景下,报价行下调LPR报价加点的动力不足。

国家金融监督管理总局数据显示,2024年四季度商业银行净息差降至1.52%,较三季度下行0.01个百分点。“净息差再创历史新低。”东方金诚首席宏观分析师王青表示,受防范资金空转、遏制长债收益率过快下行势头、同业存款监管新规等影响,今年以来DR007和银行同业存单到期收益率上行,银行资金成本边际上升。

“尽管3月资金利率中枢较2月下行,但隔夜利率仍在1.8%以上,一年期存单利率在1.95%附近波动,商业银行负债压力仍然偏高。从资产端看,3月票据利率中枢边际回升,在贷款利率下行至历史新低的环境下,LPR进一步下行的迫切性不强。”中信证券首席经济学家明明表示。

此外,有分析认为,3月政策利率及LPR继续“按兵不动”,根本原因是受一揽子增量政策延续效应带动,今年以来宏观经济保持较强增长动能。“消费、投资增速加快,降息的必要性、迫切性不强。”王青表示。

外部影响因素方面,明明表示,美联储3月FOMC会议延续暂缓降息进程,当前离岸人民币汇率稳定在7.2元到7.3元的区间,中美利差相较1月的高点有所回落,但仍有不确定性。预计总量工具将在兼顾内外均衡目标下择机落地。

展望未来,分析人士称,适度宽松的货币政策仍有充足空间。利率方面,中国人民银行行长潘功胜表示,结构性货币政策工具资金利率有下行空间;将优化科技创新和技术改造再贷款政策,降低再贷款利率。他提出的“持续强化利率政策的执行和监督”,也将有助于拓宽利率政策空间。

“推动社会综合融资成本下降需要综合施策,结构性降息同样有助于进一步降低商业银行资金成本,推动银行加大对实体经济支持力度,促进企业融资和居民信贷成本稳中有降。”分析人士称,面对内外部形势的不确定性,预计今年货币政策在总量、结构、利率、汇率等方面都会合理平衡、协调发力。

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