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1.9亿美元!“医美茅”爱美客大手笔收购竞品

2025-03-14 10:44:23    来源:中国商报

3月10日晚,被资本市场称为“医美茅”的爱美客发布公告,拟以1.9亿美元收购“童颜针”艾塑菲(商品名)的母公司韩国REGEN Biotech Inc.公司(以下简称韩国REGAN公司)85%的股权。

需要注意的是,爱美客旗下已有一款名为“濡白天使”的“童颜针”在售,且目前艾塑菲在国内的销售由国内一家药企代理。“拿下”竞品后,爱美客能“高枕无忧”吗?

跨境收购竞品拓宽销路

据了解,韩国REGAN公司旗下有两款上市销售的医美注射类产品,其中“童颜针”艾塑菲于2024年1月获得国家药监局批准,在中国地区销售。目前,这款产品在国内的销售业务由江苏吴中医药发展股份有限公司(以下简称江苏吴中)代理。

根据公告,爱美客拟以现金方式出资收购。本次交易完成后,爱美客还将收购韩国REGAN公司剩余的15%股权。这也意味着,“童颜针”艾塑菲将归属爱美客。

目前,爱美客旗下已有一款“童颜针”产品“濡白天使”。资料显示,业内所称的“童颜针”是“医美再生注射剂”,主要成分为PLLA(聚左旋乳酸),通过微球刺激人体自身胶原蛋白再生,填补面部凹陷的部位,改善由浅至深的面部皱纹。“濡白天使”是国内及世界首款获批的含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂。

在爱美客的2024年上半年财报上,以“濡白天使”为核心的凝胶类注射产品营收增速为14.57%,去年同期这一数值为139%。而在江苏吴中的财报上,艾塑菲令江苏吴中2024年前三个季度的净利润同比增长超过300%。

有市场声音认为,“濡白天使”和艾塑菲都属于再生类产品,成分相似、作用机理相似、注射部位相似,属于竞争关系。

爱美客方面对中国商报记者表示,“濡白天使”与韩国REGAN公司的两个产品为不同形态的产品。“濡白天使”为凝胶型注射产品;艾塑菲(适应证为面部)与Powerfill(适应证为身体)为冻干形态产品,使用前需经灭菌注射用水复溶为混悬液。公司收购的这两款产品与公司自有的产品在产品特性、成分、效果、使用场景等方面均有差异,后续它们的销售定位和策略也会有不同。本次交易达成后,爱美客会拓展更多的全球销售渠道。

爱美客业绩下滑寻出路

在宣布收购艾塑菲前,爱美客的业绩在走“下坡路”。在爱美客的财报上,溶液类注射产品“嗨体”和凝胶类注射产品“濡白天使”的销售收入合计占公司总营收的90%以上。

目前,爱美客还未披露2024年全年业绩数据,2024年上半年,爱美客溶液类注射产品和凝胶类注射产品的收入增速几乎“砍半”。根据财报,2022年、2023年,爱美客溶液类注射产品的收入增速分别为23.57%、29.22%,2024年上半年,这一数据仅为11.65%。凝胶类注射产品2022年、2023年的收入增速分别为65.61%、81.43%,2024年上半年这一数据仅为14.57%。

此前,因爱美客产品毛利率高达90%,且业绩翻倍增长,被资本市场称为“医美茅”。爱美客业绩下滑后,资本市场也做出了反应。2023年,爱美客的股价超过400元/股;截至2025年3月12日收盘,其股价为193元/股。

据悉,此次收购也是爱美客上市以来最大手笔的收购。公布收购消息后,截至3月12日收盘,爱美客股价下跌3.98%。

有投资人认为,爱美客“买贵了”。韩国REGAN公司旗下的两款产品在海外上市至少10年了,且均早就将销售业务授权给了代理商。产品上市时间挺长了,在海外市场可能看不到太大增量。

还有投资人表示,爱美客看重的韩国REGAN公司的全球销售渠道的价值也需要谨慎看待。韩国REGAN公司在全球的销售模式也是在各地寻找代理商。而且,海外医美市场起步较早,增速已较为平缓。国内医美市场刚刚起步,增速值得期待。此时,爱美客通过收购进入国际市场,前景难测。

江苏吴中或成“受害者”

作为艾塑菲在国内的独家代理商,江苏吴中的代理权有效时间截至2032年8月28日。

3月12日晚,江苏吴中发布公告称,根据协议,公司拥有艾塑菲在中国境内的独家代理权有效期至2032年8月28日。目前上述代理权没有变化,艾塑菲销售正常。公司将就艾塑菲中国境内代理权的可持续性积极与韩国REGAN公司及相关方保持沟通,相关事项可能存在不确定性。

目前,爱美客方面称暂不回复关于艾塑菲国内代理的相关问题,仅表示:“各国/地区的经销商都是公司拓展市场、服务终端客户的重要合作伙伴,未来我们会从股东利益出发,始终秉持长期共赢的理念,在保障经销商合理利润空间的同时,确保产品竞争力与终端用户体验。”

有投资人称,存在两种可能,一是履行原有代理协议,爱美客按照股份占比赚取代理费,这部分收入或有限;二是收回代理权限,爱美客自己在国内卖货,这或需要赔偿给江苏吴中一笔数额不菲的违约金。

需要注意的是,爱美客在收购公告中称:“韩国REGAN公司应根据买方要求完成相关经销协议的修订。”( 马嘉)

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