A股估值处于低位 积极信号连续显现

8月19日，A股市场冲高回落，上证指数盘中一度站上2900点，在银行股上涨的带动下，上证指数收涨0.49%，工商银行、中国银行、农业银行、建设银行等均创历史新高。全天A股市场超1900只股票上涨，超50只股票涨停，成交额超5700亿元。近期，随着市场持续磨底，积极信号开始连续出现。

分析人士认为，当前市场估值处于低位，预计未来下行空间有限。随着风险偏好进入从过度悲观的状态缓慢爬升、修复的窗口，新一轮上行通道打开的机会仍然存在。

银行板块走强

8月19日，A股市场冲高回落，上证指数、深证成指分别上涨0.49%、0.08%，创业板指下跌0.14%，上证指数报收2893.67点，深证成指报收8356.90点，创业板指报收1589.29点。盘中，上证指数一度站上2900点，最高报2905.15点，深证成指、创业板指均一度涨逾1%。A股市场成交额超5700亿元，较前一交易日小幅缩量，其中沪市成交额为2429.95亿元，深市成交额为3276.22亿元。当日A股市场上涨个股数量为1912只，涨停个股数超过50只，下跌个股数量为3174只。

从盘面上看，银行、贵金属、CDR等概念板块显著走强。申万一级行业中，银行、有色金属、商贸零售行业涨幅居前，分别上涨1.89%、1.66%、0.71%;美容护理、医药生物、农林牧渔行业跌幅居前，分别下跌1.59%、1.10%、1.01%。

领涨的银行行业中，沪农商行涨逾6%，苏农银行、成都银行涨逾4%，江苏银行、无锡银行涨逾3%，齐鲁银行、长沙银行、农业银行、交通银行等多股涨逾2%。值得注意的是，Wind数据显示，19日，工商银行、中国银行、农业银行、建设银行均创历史新高，工商银行总市值达20644亿元。

有色金属行业中，晓程科技涨逾12%，玉龙股份逼近涨停，盛达资源涨逾6%，赤峰黄金、山金国际、中金黄金等均涨逾4%。

对于持续走强的银行板块，中信证券银行业首席分析师肖斐斐表示，央行行长发声定调下阶段货币政策，支持性政策定力延续下，下阶段既要深化落实存量政策，亦将加速量价新政的储备与出台，并细化具体措施，推动跨部门联动来落实“五篇大文章”，预计上半年上市银行整体扩表与业绩增速将保持平稳。从板块投资来看，当前银行股具备政策支持和业绩稳定的支撑，叠加金融产品配置偏好逻辑不改，分红收益空间确定性强。

市场出现四大积极信号

在近期市场磨底过程中，积极信号不断出现。

首先，市场出现成交地量。Wind数据显示，8月12日A股成交额为4986.57亿元，8月13日为4789.77亿元，8月14日为4801.86亿元，8月15日为5943.44亿元，8月16日为5941.35亿元，8月19日成交额为5732.76亿元。A股成交额在8月12日-14日连续3个交易日成交额低于5000亿元，并在8月13日创逾4年新低。

兴业证券首席策略分析师张启尧表示，近期A股成交额一度降至5000亿元以下、交出“地量”，市场交投情绪来到了又一个“冰点”。考虑A股市场上市公司数量，平均每家上市公司成交金额则已降至1亿元以下，二者均处于2020年以来低位。参考历史经验，成交低点之后，随着量能见底回升，市场通常将迎来阶段性修复。

其次，近期市场行业轮动加速，轮动强度已逼近年内新高。张启尧表示，参考历史，行业轮动的高点，往往是市场主线诞生的起点，后续中报密集披露有望提供新的主线线索。

再次，从今年以来的市场来看，业绩对于股价的影响非常明显。今年，在一季报和中报业绩预告和快报披露后的第二天，业绩实现正增长的个股大概率取得绝对收益并跑赢所属行业，而业绩亏损的个股以下跌为主且跑输行业，今年市场领涨的个股往往具备更高的增速。

张启尧表示，往年财报季往往是风险偏好收缩的时段，但由于今年市场本身的风险偏好很低，导致业绩空窗期大家已经纳入充分的负面预期，所以财报季反而成为风险偏好修复的窗口。中报季也有望迎来上市公司密集披露分红阶段，对股东回报的重视有望提振市场信心。

最后，市场增量资金也在持续流入市场。Wind数据显示，上周股票型ETF资金净流入近230亿元。其中，易方达沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF净流入超50亿元，南方中证500ETF净流入超30亿元，华夏沪深300ETF、易方达创业板ETF、易方达科创50ETF均净流入超10亿元。截至8月16日，8月以来股票型ETF资金净流入近520亿元，上周资金净流入出现加速。

进入新一轮上行通道机会仍存

从市场估值来看，Wind数据显示，截至8月19日，万得全A滚动市盈率为15.65倍，沪深300滚动市盈率为11.59倍，均处于历史低位水平。

“对于A股市场，等待三季度末的机会。当前市场估值处于低位，预计未来下行空间有限。”光大证券策略首席分析师张宇生表示，9月份前后可能是市场上行的关键时间点，关注政策积极发力后经济数据边际改善、地产企稳以及海外降息对我国货币政策掣肘减弱等因素共振带来的机会。配置方向上，短期可继续关注消费方向，中长期关注高股息及“科特估”。

张启尧表示，往后看，类似4月下旬，随着风险偏好进入从过度悲观的状态缓慢爬升、修复的窗口，转机或在8月，市场风格也将从过度防御转向攻守兼备，从高股息向高景气、高ROE方向扩散。

中信建投证券首席策略官陈果表示，虽然短期内需数据仍弱，但近期对市场影响已不明显，显示预期也已显著下修。短期还需等待进攻信号，投资者可考虑先守住稳定红利为主的胜率资产，再逢低布局受益扩内需政策的方向与成长性行业等赔率资产。

华辉创富投资总经理袁华明表示，从走势和成交量看，市场情绪维持谨慎。一方面经济数据没有明显好转，另一方面政策力度不及市场预期。下半年，进入新一轮上行通道的机会仍然存在。首先，持续释放利好政策，下半年经济企稳向好的机会大。其次，央行正在引导利率下行，对经济发展有利，对市场还有底部支撑。第三，主要经济体正在降息，外部需求有改善空间。最后，A股调整的时间和空间充分，下行压力比较小。短期市场大体还是结构性行情，房地产、新能源和半导体等方向可以适度关注政策变化带来的预期差。

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