LPG 振荡偏弱运行

近期国内疫情防控形势严峻，由此引发的危化品运输受阻，使得部分厂家出货压力陡增，而液化气现货价格承压回落恐进一步拖累期价。

进入3月，大商所LPG期货一度维持强势行情，主力2204合约由月初的6178元/吨攀升至最高7017元/吨，再度大涨1000元/吨。本周LPG期货呈现振荡回落态势，是多重因素叠加共同作用的结果。

全国多地现货价格屡创新高

从LPG期现价格基准地华南地区来看，3月9日华南液化气市场均价攀升至7467元/吨，创下年内新高，较今年年初的5568元上涨34.1%；较2月末上涨968元/吨，涨幅高达14.9%。与此同时，另一主要产销区山东同样不遑多让，民用气价格一度突破7150元/吨，同比上涨104.29%，为2012年以来高位；工业气醚后碳四主流价突破8100元/吨，同比上涨123.61%，创2011年有记录以来新高。

春节假期后，国内液化气市场走势明显不同以往，在气温上升、需求逐步转淡的背景下，现货市场却逆势上行，对期货盘面产生强有力的支撑。

地缘局势紧张致看涨情绪浓厚

自2月24日俄乌冲突加剧以来，欧美原油期货盘面价格持续大幅上行，2月24日以后的连续8个交易日，有一半日内波动超过10%。受原油价格高位提振，国内炼厂加工成本上升，带动一系列成品油、调油原料产品及液化石油气产品市场价格走势上行。

在此背景下，3月沙特CP价格再度超预期上涨，其中丙烷较2月上调120美元/吨至895美元/吨，丁烷较2月上调145美元/吨至920美元/吨，两者折合到岸成本分别在6479元/吨及6688元/吨。进口成本处于高位，同步提振国内市场看涨心态。

基本面无力支撑价格维持高位

LPG市场价格涨至高位，原油及进口成本高涨自然功不可没。不过，LPG自身基本面影响并不明显。随着LPG价格走高，下游对高价资源渐生抵触情绪，伴随的风险同样不容忽视，价格回调之后市场或将重回基本面为主要定价逻辑。

当下，LPG供需双弱局面显现：短期内供应缓步增加，以主产区山东为例，3月以来，潍坊及东营部分装置复工带来工业气供应每日增量约1000吨，后期预计仍有15%左右的增量空间。待3月末4月初部分炼厂进入检修期，随着前期价格相对偏低的原油炼制完成后，地方炼厂原材料成本压力增大，届时炼厂为了保证利润，存在降负减供的可能。而需求端后续主要面临两方面压力：一是随着气温逐步回升，民用气进入传统消费淡季，将抑制燃烧需求；二是高油价及疫情反复等因素影响汽柴油终端消费，添加剂路线利润收窄叠加丙烷脱氢制丙烯装置持续亏损，使得下游深加工需求预期进一步趋弱。

综上所述，短期来看，即便国际原油价格再度出现阶段性反弹，LPG在自身基本面驱动之下行情将逐步回归理性。近期国内疫情防控形势严峻，由此引发的危化品运输受阻，使得部分厂家出货压力陡增，而液化气现货价格承压回落恐进一步拖累期价。预计短期内LPG期货将维持振荡偏弱走势。（作者单位：东吴期货）

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