高位回落PTA后市如何，还需看原油的“脸色”？

近期，由于俄乌冲突，欧美对俄罗斯实施各种制裁，全球物价飞涨，PTA受成本端原油价格强势拉升，国内PTA2205合约一度涨至近四年来高位。但由于PTA涨势跟不上油价的步伐，PTA加工利润被无情压缩，产业惊现“面粉比面包贵”的怪象，PTA加工费出现负值，加工企业亏损严重，检修计划增多。

近日，又因俄乌矛盾有好转迹象，市场情绪大反转，油价恐慌下跌，PTA也快速回落，若原油价格继续下跌，产业链库存将面临被贬值的压力，这无疑又是雪上加霜，那么PTA当下的基本面如何？是否还存在操作机会呢？

原油价格或将高位宽幅波动

由于PTA的源头为原油，原油价格对PTA影响较大。近期俄乌战事爆发国际原油价格大幅上涨，屡创新高。继而又因地缘局势的好转，叠加市场供应端存在增产预期，多重利空因素下，原油价格高位回落。从基本面来看，原油当前基本面良好，持续性大跌的可能性不大。且俄乌进入第四轮谈判，双方表示更愿意用和平的方式处理矛盾。因此原油价格短期内将维持高位宽幅波动，但受俄乌局势影响依旧较大。

行业亏损严重，PTA检修计划增多

从PTA加工费来看，截止3月10日，PTA加工费维持在118元/吨，环比上周四持平，本周加工费最低触及-101元/吨。成本端价格高企，PTA加工利润被压缩，行业亏损严重，且成品库存较高，资金占用较多，因此PTA行业装置检修计划增多，其中包括福海创、恒力石化、扬子石化、珠海英力士、宁波逸盛等装置。近期新凤鸣2号线计划在3月16日开始检修8-9天。

本周开工率也有所回落，截至3月11日（周五），PTA开工率为73%，较3月4日下降2.8个百分点。总体来看，低效益驱动下，PTA装置检修增加，未来开工率或将进一步下滑，供应压力有所减少，后期应关注检修兑现情况。

PTA社会库存存在去化预期

由于PTA装置检修增加，开工率下滑，PTA社会库存有所去化，供应端压力明显减小，截止3月11日，PTA周度社会库存334.2万吨，环比下降5.5万吨

聚酯负荷环比提升，终端需求不佳

截止3月11日当周，聚酯工厂周均开工率88.6%，周环比提升0.8%。随着传统旺季“金三”的到来，终端订单有所增加，但仍不及往年。同时高价原料难以传到至终端需求，企业普遍处于亏损状态，市场交投情绪偏冷淡。聚酯库存不断被累积，库存压力较大。有部分企业公布3月下旬检修计划，聚酯负荷存在下降可能。

总结

综上所述，短期来看，高油价下，PTA加工利润被压缩，甚至出现亏损情况，PTA加工企业检修装置增加，PTA库存有较强去库预期，供应端压力有所减小，需求端由于价格传导不畅，抑制需求需求，市场成交表现不佳。目前市场发力点仍在成本端，PTA走势将继续跟随油价。建议短期观望，谨慎操作，后市应当密切关注油价走势以及大厂降负情况。

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