INE原油延续回落整理，地缘担忧缓和且疫情担忧重燃

周三(3月16日)上海原油价格收盘下跌13.3，跌幅2.06%。主力合约2204终盘收于632.9元/桶，跌13.3元/桶。油价收跌，主要因地缘局势风险担忧缓和，且全球疫情担忧情绪重燃，这给油价带来了压力。期货合约和成交情况一览交易综述与交易策略(INE原油日线图)

交易逻辑：乌克兰总统顾问宣称“俄罗斯和乌克兰将于周三继续谈判。 双方谈判存在着‘根本性的矛盾’，但肯定存在着妥协的空间。” 地缘政治事件的降温带动原油继续回吐风险溢价，此外美伊谈判的接近达成、ICE此前对Brent的提保以及亚太地区疫情的扩散也促成了油价的下跌。

技术面来看，油价的整体k线部分跌至均线下方，继续向下调整迹象明显。各项技术指标开始拐头向下，表明油价可能还有进一步向下调整的空间。

阻力位：INE原油638.6，美油101.00

支撑位：INE原油546.0，美油86.67

中国及海外消息

渤海油田成为全国最大原油生产基地

我国第一大原油生产基地——渤海油田累产油气当量超5亿吨，年油气产量保持稳步上升趋势，为保障国家能源安全、推动天津当地经济社会发展作出重要贡献。2021年，渤海油田原油产量达到3013.2万吨，一举成为我国第一大原油生产基地，原油增量约占全国原油增量的近50%。

“5亿吨油气可以满足14亿中国人民一年的基本需求，可以供天津这样的千万人口级别的超大城市使用近一个世纪，渤海油田成为保障国家能源安全的重要支撑力量。”中海油天津分公司生产部经理王玉说。渤海油田始建于1965年，总部位于滨海新区，是我国现代海洋石油工业的发源地。投产50余年来，已建成50余个在生产油气田、180余座生产设施，累计探明石油地质储量超44亿吨、天然气地质储量近5000亿方，成为中国海域产量最高、规模最大、效益最好的主力油田。

据了解，“十三五”期间，渤海油田创新形成“湖盆成气”“汇聚脊”油气勘探成藏理论，指导发现了渤中19-6千亿方凝析气田和垦利6-1、垦利10-2两个亿吨级油田，连续两年获得“中国十大地质找矿成果”；创新形成“以精细油藏描述为主线、提高采收率为目标”的海上高含水后期油田开发技术体系，支撑绥中36-1等老油田持续稳产上产。同时，推动首套国产化水下井口和采油树海试项目、“新优快”钻完井试点项目等一批重大科技成果取得矿场试验新进展，建成秦皇岛/曹妃甸海上油田群岸电示范应用项目、秦皇岛32-6智能油田(一期)、旅大21-2油田国内首个海上稠油热采集成示范平台等一批重大示范工程，向绿色开发、高效开发、智能开发迈出历史性变革，助力加速实现“双碳”目标。

雪佛龙准备交易委内瑞拉石油

除了俄乌停火谈判方面的消息外，一则消息也加速了油价跌势。据报道，如果美国在禁止俄罗斯石油进口后放松对委内瑞拉的制裁以增加原油供应，雪佛龙(Chevron)准备接管其在委内瑞拉的合资企业的运营控制权。消息令WTI原油短线下跌超过1美元。

作为第一步，这家美国石油巨头已经开始组建一个贸易团队，准备从委内瑞拉销售石油。如果获得美国的批准，雪佛龙的目标是扩大其在与委内瑞拉国营石油公司PDVSA共有的四家合资企业中的作用。

拜登政府已经表示，任何新的授权都将取决于委内瑞拉总统尼古拉斯?马杜罗是否采取进一步的政治措施，例如释放更多被监禁的美国人和确定恢复与委内瑞拉反对派谈判的确切日期。虽然发布授权的日期尚未确定，但雪佛龙已开始准备让员工在阿鲁巴获得委内瑞拉签证，如果美国财政部放宽限制，他们准备前往加拉加斯。

与此同时，雪佛龙提议的举措可能会重振委内瑞拉的石油产量和出口，此前多年的投资不足和制裁使其上个月的产量降至约75.5万桶/日，而2016年的产量为230万桶/日。在受到美国制裁和缺乏融资导致减产前，雪佛龙与PDVSA的合资企业生产约20万桶/日。

雪佛龙的目标是最早在下个月开始将委内瑞拉的石油运往炼油厂。一位参与谈判的人士表示：自2019年美国禁止使用委内瑞拉石油，以及哥伦比亚和墨西哥减少对美国的主要出口以来，俄罗斯一直在为海湾炼油厂提供石油。

目前尚不清楚任何新供应能以多快的速度进入市场。在美国于2020年加强对委内瑞拉的制裁后，雪佛龙公司已大幅减少其在委内瑞拉的业务。多年来，雪佛龙和其他PDVSA风险投资合作伙伴要求进行更多的运营监督。

欧佩克月报称乌局势和通胀上升正在给市场带来风险

欧佩克在最新发布的市场月报中指出，乌克兰局势和通胀上升正在给市场前景带来风险，并警告可能对需求和供应预测进行调整。

原油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加(Tamas Varga)在接受第一财经记者采访时表示，油价短期剧烈波动的原因在于市场对于供需关系评估的变化及美联储加息临近的资金获利了结。

就在一周前，由于担忧俄罗斯石油出口受限后的供应面忧心忡忡，衍生品市场出现了200美元的期权报价，从目前的情况看，供应端的风险似乎有所缓解，而资金恐慌情绪宣泄后市场在寻找新的供需定价平衡点。

原油供应端担忧有所缓解

作为推动本轮油价上升的主要因素，俄乌谈判进展一直是焦点。本周双方进行了第四轮会谈，据央视新闻报道，当地时间14日，乌克兰总统办公室顾问阿列斯托维奇表示，乌克兰与俄罗斯双方最快有望在一至两周内签署和平协议，最迟将在5月签署和平协议。

俄罗斯是全球最大能源生产国之一，每天出口超过700万桶石油制品。在西方实施的一系列制裁后，市场买家一度避开俄罗斯原油，寻找其他供应源。由于缺少买家，乌拉尔原油与布伦特原油的贴水突破20美元，刷新历史新高。根据摩根大通的分析，两周前66%的俄罗斯石油产量无法找到客户。

乌克兰局势的降温有望缓和市场对于供应的担忧情绪。事实上，俄罗斯能源生产暂时未受到明显影响。媒体援引消息人士的话称，尽管受到制裁，俄罗斯3月份的石油和天然气凝析油产量小幅上升至1112万桶/日。印度政府正在考虑以优惠价格从俄罗斯购买更多石油和其他产品，以应对石油市场价格大幅上涨。印度和俄罗斯正在筹备直接使用印度卢比与俄罗斯卢布结算的机制，欧美制裁不会阻止印度进口俄罗斯石油。目前印度石油需求的80%依赖进口，以往从俄罗斯进口石油所占比例为2%至3%。

市场正在评估制裁对俄罗斯石油供应造成的真正损害，显然现实情况要好于此前预期。从成品油价差看，汽油取暖油与原油的贴水幅度已经从峰值缩小了15%以上。

与此同时，拜登政府拓展其他能源供应的尝试也取得了重要进展。伊核协议相关谈判有望达成一致。周二，俄罗斯方面表示，对莫斯科实施的制裁不会影响到其与伊朗之间的贸易往来，这为各方达成共识扫除了一大关键障碍。分析指出，油价向来是衡量美国总统成就的公认标准。中期选举将于11月举行，超过90美元的油价远远高于民众的底线，因此白宫遏制不断上涨的油价变得迫切起来。他预计，随着伊朗重返市场，将额外供应180万桶/日的原油，这很大程度上有望缓解有关供需关系的担忧情绪。

此外有外媒报道称，美国有可能解除对委内瑞拉原油制裁以增加原油供应，而美国石油生产商雪佛龙正准备接管其在委内瑞拉的合资企业的运营控制权。知情人士透露，美国将允许委内瑞拉进行一些石油换债务交易，以期在市场上获得更多石油。

原油需求端担忧重燃

近期全球疫情再次出现反弹。当地时间15日，世卫组织发布新冠肺炎每周流行病学报告指出，上周全球新增新冠肺炎确诊病例超过1100万例，较前一周增加8%。

近期多国疫情迅速上升。韩国中央防疫对策本部16日通报，截至当天0时，韩国在24小时内新增新冠确诊病例400741例，首次突破40万例，再次刷新疫情暴发以来最高纪录。韩国政府预测，本轮疫情将于本周触顶，届时日均确诊病例将达29.5万例至37.2万例，重症病例将保持在2000例左右。欧洲地区也出现反弹，德国、荷兰和俄罗斯新增病例上升明显。德国联邦疾控机构罗伯特?科赫研究所发布数据称，全国7天内每10万人发病率为1585.4，已连续13天走高。

由于法国、德国、英国、日本等多国主要经济体近期或即将宣布放宽限制措施，疫情冲击或对短期能源需求造成影响。欧佩克在月度报告中指出，考虑到全球宏观经济表现的“极高不确定性”，2022年全球石油需求增长预测仍在评估中，暂定为420万桶/天。其中经济合作与发展组织(OECD)成员国的需求增长为190万桶/天，非OECD成员国的需求增长为230万桶/天。

瑞银指出，除了俄乌谈判，全球疫情反复和潜在封锁风险也是原油价格走弱的因素。 荷兰国际集团ING大宗商品战略主管帕特森(Warren Patterson)在一份报告中表示，市场可能会关注全球疫情的最新发展。这是一段时间以来第一次出现需求恐慌。

美联储加息临近多头撤退

投资者也在关注本周的美联储会议，预计联邦公开市场委员会(FOMC)将开始加息，此举将提振美元，并打击以美元计价的石油等大宗商品价格。

美国上月消费者价格指数已经达到7.9%，创40年新高。美联储终于接受了现实——通货膨胀是根深蒂固的，而不是暂时性的。 为了避免高物价带来的潜在衰退风险，必须通过提高利率来调整货币政策，短期对油价形成利空影响。

考虑到年内国际油价最大上涨幅度超过40%，资金开始逐步获利了结。洲际交易所(ICE)数据显示，在截至3月8日的一周内，对冲基金和其他基金经理在六种最重要的石油相关期货和期权合约中，抛售了相当于1.42亿桶的石油。

AvaTrade首席市场分析师阿斯拉姆(Naeem Aslam)指出，石油市场的大幅波动是广泛平仓的一部分，比如布伦特原油走势是由2018年以来最大的看涨押注平仓推动的。

不少机构认为油价波动将延续。标普全球能源指出，上行风险依然存在，目前(价格)的回调似乎更多是受需求担忧推动的获利回吐。能源咨询公司Rystard Energy在研报中认为，随着夏季能源需求高峰的来临，油价风险并未完全化解，这只是暴风雨前的宁静。

上周国际油价突破130美元，完美地反映了地缘危机对市场的影响。鉴于俄罗斯是世界上最大的石油供应国之一，制裁只会加剧通胀压力，打压消费进而影响经济。一方面，高油价可能会刺激能源开采方面的投资，支持中长期供应扩张，另一方面看，欧洲对俄罗斯能源的依赖进一步暴露，能源独立的推动力度预计会加大，这可能会加快从化石燃料向可再生能源的过渡，增加风能和太阳能的相对吸引力。从这个角度看，未来油价将寻找新的供需平衡点，短期或围绕90-100美元附近震荡蓄势。

印度趁着低价买入俄罗斯原油

印度正在研究卢比-卢布机制，变通支付方法来绕开西方制裁。两名印度官员向媒体透露，印度正在考虑接受低价购买俄罗斯原油和其他大宗商品的提议。这一最新迹象表明，西方对俄罗斯的制裁仍是有办法绕过的。

印度十分依赖俄罗斯，还想趁机低价买油买肥料虽然美国官员最近几周表示，他们希望印度尽可能与俄罗斯保持距离，但他们也承认，从武器弹药到导弹和战斗机，印度几乎在所有方面都严重依赖俄罗斯。如今，印度完全按照自己的意愿继续与俄罗斯进行贸易，这与欧美国家的制裁相向而行。

在不断升级的俄乌冲突中，印度没有谴责俄罗斯入侵乌克兰，并在联合国谴责俄罗斯侵略的投票中弃权。印度安全机构的一位人士向媒体透露：‘西方理解印度的立场。’

印度80％的石油需要进口，通常只从俄罗斯进口2-3％。但今年以来，油价已经上涨了40％，印度政府正在考虑增加俄罗斯的石油进口，希望能借此帮助降低不断上涨的能源价格。

一位印度政府官员表示：‘俄罗斯正在以很大的折扣提供石油和其他大宗商品。我们很乐意接受。’这位官员补充说，这种贸易需要进行很多准备工作，包括运输、保险和获得正确的原油混合物，一旦这些工作完成，印度将接受俄罗斯的提议。

另一位官员透露，除了石油，印度还在想向俄罗斯及其盟友白俄罗斯购买更便宜的化肥。

西方国家‘支持’印度多元化。印度官员表示，他们不可能突然用其他供应商取代俄罗斯，尤其是在国防领域。尽管在过去10年里，印度对俄罗斯军事装备的依赖程度已经显著下降，但仍高达60％。

机构和分析师观点

原油市场分析师Smith表示，市场可能会关注俄罗斯的能源流动，并认为由于自我制裁，我们可能不会看到像最初预期的那么大的供应缺口。俄罗斯原油和石油产品的出口仍在正常进行，但考虑到这一滞后，我们迟早会看到停止购买的结果。”

Smith说:“不管最近抛售的原因是什么，这种下跌看起来有些过头了，随着最近几周俄罗斯能源购买量的减少，海运流量的减少，价格应该会反弹。”

AvaTrade首席市场分析师Naeem Aslam指出，数据显示对冲基金经理将布伦特原油净看涨头寸削减至历史最低水平。此次回落表明，石油市场的大幅波动是广泛平仓的一部分，投机者平仓WTI、柴油和汽油期货的多头合约。”

他说:“根据洲际交易所的数据，布伦特原油价格的下跌是由2018年以来完全看涨押注的最大跌幅推动

国泰君安期货研报原油:弱势震荡

昨夜，外盘两油继续偏弱，内盘SC同步跟跌。乌克兰总统顾问Podolyak宣称“俄罗斯和乌克兰将于周三继续谈判。 双方谈判存在着‘根本性的矛盾’，但肯定存在着妥协的空间。” 地缘政治事件的降温带动原油继续回吐风险溢价，此外美伊谈判的接近达成、ICE此前对Brent的提保以及亚太地区疫情的扩散也促成了油价的下跌。

在昨日跌破支撑后，我们认为油价短期或仍维持弱势震荡。但从原油供需面看，过去一周俄罗斯供应缺口给全球原油市场带来的影响有增无减，下方空间有限，Brent或于90-95美元/桶间见底。黑海运力依旧匮乏，包括原油在内的多类大宗商品均出现了剧烈波动。考虑到北约对于俄罗斯的制裁暂时不太可能解除，随着时间的推移，理论上俄罗斯原油供应中断给全球带来的冲击将会更加强烈，供应端缺口给油价带来的支撑也会放大

只要黑海航运生态无法恢复(有一定可能证伪，参考伊朗被制裁期间的原油出口)，原油市场短期供应端强势的支撑不会终结。潜在利空主要集中在货币市场，近期美元指数上行过快，美元计价的主要大宗商品均存在向下修正定价的货币层面驱动。叠加过去一周全球镍价主导下的有色系冲高回落，短期市场情绪有所降温，阶段性回调的时常、幅度也存在超出市场预期的可能。

此外，中国疫情的扩散也有一定可能下修原油市场需求端预期，带动油价下破支撑。只是在供应端缺口确定、商品价格高位运行时间还并不长的情况下，一旦这种情况出现，将为包括原油在内的大宗商品提供更好的买点。整体来看，虽然从资金博弈层面因素出发油价在过去一周冲高回落后暂时或面临弱势震荡格局，但考虑到大宗商品上涨过快对需求端的边际抑制需要一定的时间才能体现，我们认为供应端的上述缺口短期将对油价继续形成支撑，对油价就此出现趋势下行的判断为时尚早，仍有较多的不确定性。

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