棕榈油,超级牛市结束了?
上周四以来,“地表最强棕榈油”持续下跌,上周四马来西亚棕榈油局(MPOB)报告2月底马来西亚棕榈油库存为152万吨,远远高于市场预计的138万吨,出口低于预期,但是进口环比增加。那么,一路超级牛市的油脂是不是就此铸成顶部?
俄乌冲突接近尾声,原油高位回落
据央视新闻报道,当地时间3月14日,乌克兰总统办公室顾问阿列斯托维奇表示,乌克兰与俄罗斯双方最快有望在一至两周内签署和平协议,最迟将在5月签署和平协议。截至目前,俄罗斯方面暂无回应。
从原油供应来看,一旦伊朗和委内瑞拉原油重新供应市场,那么也将会带来大量原油供应。
布伦特原油价格从最高139美元,回落至100美元附近。市场炒作战争的逻辑目前看是暂时停止了,更多的是经济衰退预期和美联储加息影响。接下来市场要回到美联储加息这一事件上,明天美联储大概率加息25bp,这也将对大宗商品产生利空影响。
期货大幅贴水,难掩预期悲观
截止至2022年03月15日,广东地区24度棕榈油现货价格12,710元/吨,较上一交易日下跌520元/吨。期货主力合约价格11,012元/吨,环比下跌438元/吨。从季节性角度来分析,当前广东地区24度棕榈油现货价格较近5年相比维持在较高水平。
截止至2022年03月15日,广东地区24度棕榈油基差1,698元/吨,较上一交易日下跌82元/吨。从季节性角度来分析,当前广东地区24度棕榈油基差较近5年相比维持在较高水平。
如果单纯从基差的角度看,可能会觉得棕榈油短期无忧,但是如果单方面只关注贴水,不考虑宏观预期的情况,那么后面可能会由期货带着现货下跌,因此对于棕榈油后市不可太过乐观。
印尼限制出口,全球棕榈油供不应求
2022年03月15日,棕榈油港口库存为33.65万吨,环比减少3.6万吨。从季节性来看,棕榈油港口库存位于历史较低水平。
当然尽管当前产区增产有限,库存几乎很难累库,库存处于历史低位,当前棕榈油全球贸易格局仍然是供不应求,但是如此高的价格,必然会抑制消费需求,需要关注高价对棕榈油需求的影响。
由于前期原油大幅上涨,给生物柴油打开了利润空间,但是随着原油的大幅回调下跌,棕榈油前期上涨的空间,也会如数的跌回来,需要关注原油的价格变化。
那么回到最初的问题,这轮轰轰烈烈的棕榈油超级行情是否见顶了?
虽然长期来看油脂的库存累库很难,很长一段时间都将处于供大于求,但是个人观点认为,随着美联储进入加息周期,3月加息25bp,如果抑制不住通胀,那么后续可能加息50个bp,因此从宏观政策上来看,大宗商品疯狂上涨的势头,大概率将会以一种凌厉的姿态结束。供需周期来看,如此高的价格,必然会影响需求,也会带来大规模的供应增加,周期往复。
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