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PTA 承压下行

2022-03-17 08:31:31    来源:期货日报

上周,国际油价大幅回调,PTA期价失去成本端支撑,跟随原油价格大幅下行。目前PTA加工费处于低位,企业开工积极性不高,聚酯处于高负荷运行状态,但终端织机开工负荷不高,聚酯产销很难出现有效好转。在成本支撑弱化、供需支撑不强背景下,PTA短期将偏弱运行,需持续关注原油价格走势。

近期,成本端主导成为PTA价格走势的主要逻辑。2月中旬以来,国际油价重心不断上移,国际形势错综复杂,在俄乌局势逐渐紧张的背景下,国际油价持续上行并不断创年内新高,PTA期价也跟随原油价格大幅上涨。上周,俄乌军事冲突出现转机的迹象,叠加阿联酋呼吁OPEC+加快增产,国际油价大幅回调,失去成本端支撑的PTA期价也一改此前上涨状态,跟随原油价格大幅下行。后期看,短期PTA价格将偏弱运行,投资者需持续关注原油价格走势。

终端需求不足

前段时间,在成本端原油及原料PX价格持续上涨背景下,PTA加工费区间不断被压缩,甚至出现负值。据隆众资讯数据,截至3月14日,PTA加工费约-76.98元/吨。在如此低的加工费水平下,企业开工积极性不高,产量明显下滑。数据显示,2月份PTA月度产量约432.74万吨,月均开工率77.7%;上周PTA周度产量约102.39万吨,比前一周减少2.48万吨。截至3月14日,国内PTA企业开工率约72.47%,由于目前PTA加工费处于较低水平,企业开工积极性难以增强,供应提升幅度有限,预计短期PTA供应将维持较低水平。

下游聚酯需求方面,2月份聚酯行业产量451.32万吨,环比下滑5.66%。今年春节假期前后,聚酯开工率较往年没有明显降负,年后又有所恢复,目前聚酯行业整体开工处于较高水平,截至3月14日,聚酯负荷约89.64%。终端方面,春节后终端负荷提升缓慢,截至3月14日,江浙织机开工率约68.6%,仍低于去年同期水平,且终端订单并不乐观,导致聚酯产销不理想,库存有所累积。Wind数据显示,截至3月10日,涤纶长丝FDY、DTY及POY库存天数分别为26.5天、29天、25天,虽然较前一周统计值有所下降,但仍处于较高水平。

总体看,目前高成本、低利润对聚酯价格仍有支撑,但高库存、低需求的状态或对聚酯行情有一定抑制。当前受国际局势影响,出口压力加大,外贸订单暂无好转迹象。据了解,目前下游多数织布工厂维持基本运营,以生产常规款为主,未来织造可能存在刚需补货的预期,因此,短期聚酯仍将保持高负荷运行状态,但需警惕终端需求不畅对聚酯行情的影响。

库存方面,据了解,近期PTA供需累库节奏有所放缓。截至3月10日,PTA社会库存量约409.22万吨,比前一周统计值上涨3.22万吨(0.79%),下游聚酯有刚需支撑但终端需求不足,PTA社会库存呈小幅增加态势,但增加幅度放缓。整体看,供需仍对价格有一定支撑,但力度不足。

注意油价走势

目前国际油价大幅回调,拖累了PTA成本端支撑及投资者心态,PTA期价跟随原油下行。但短期地缘政治问题仍然存在,投资者需持续关注后期原油价格是否持续下跌。

从供需层面看,目前PTA加工费被压缩至低位,企业开工积极性不高,短期开工率或仍处于较低水平,且大幅提升的概率不大;需求端聚酯处于高负荷运行状态,但终端织机负荷不高,聚酯产销很难出现有效好转,对PTA以刚需采购为主,后市预期仍偏谨慎。总体而言,在成本支撑弱化叠加供需支撑不强背景下,PTA短期料偏弱运行,但需持续关注原油价格走势。(作者单位:徽商期货)

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