实际需求不佳塑料继续看淡

塑料价格受油价影响高位回落，大跌环境下市场成交异常冷清，恰逢石化企业减量降负，塑料面临供需双弱格局，贸易商对后市看法略显悲观。

近期国际油价巨幅波动，在不到一个月的时间里，Brent油价从95美元/桶猛涨至接近140美元/桶的历史高位，随后又从高位迅速回落，5天跌回100美元/桶以下的水平，过山车般的走势让市场投资者目瞪口呆。一方面，国际油市自年初以来一直处于供给偏紧的格局，从OPEC+国家增产乏力到原油海上浮仓大幅锐减，无不反映出现货市场的供不应求。从某种程度上来说，目前疫情造成的原油需求损失远不及全球环保政策对原油供给的“伤害”。另一方面，俄乌冲突的激化以及美欧对俄的相关制裁加速了油价的上涨过程，市场看涨情绪随着冲突程度的提升被不断放大，国际油价短期暴涨。但是情绪交易带来的油价涨幅是不可维持的，随之而来的油价下跌调整也显得合情合理，特别是在美联储即将加息的关键时点，宽松的货币环境即将逆转，避险情绪对风险资产的价格影响仍在持续。

上游原料价格巨幅波动让下游化工产业苦不堪言。由于国内成品油定价机制的有效传导以及汽柴油需求旺盛，石化企业炼油端的利润相对丰厚，但大炼化企业的化工端出现不同程度亏损。据统计，100美元/桶油价上方国内油制企业利润出现亏损，3月8日塑料生产利润最高亏损1000元/吨以上，当前PE、PP、PS、PTA及MEG化工品理论生产毛利均处于负值，石化企业利润被压缩。日前中石化、中石油旗下炼厂已经计划将现有塑料、PP生产线降低生产负荷及停产的情况，据金联创统计，分生产线看，共涉及PE生产线24条，产能在525.5万吨/年。其中，停车检修生产线共17条，产能占总损失量比重的69%；降负及计划降负生产线7条。分地区来看，华东、华北主要消费区装置停车检修数量较多，3—4月现货供给预计收缩。

国际油价大幅回落后，塑料成本支撑逻辑坍塌，叠加整体需求偏弱，下游买涨不买跌情绪下，贸易商库存积压偏多。节后归来两油库存去化不及预期，不仅仅因为复工偏慢，更多是中小企业订单较往年偏少，利润微薄，采货意愿较低。即便石化企业减量保价也难掩成交的冷清。价格高位下终端工厂利润逐渐压缩，对高价位货源抵触情绪明显，采购较为谨慎；农膜企业订单跟进不畅，部分棚膜企业开工小幅下滑；注塑开工行情尚未启动，低压膜、中空需求持续偏弱，管材需求虽有好转，但受经济效益偏好影响供给压力偏大，非标品下游企业采购积极性偏低，成交不如标品。近期疫情偶有反复，局部地区停运停工，终端产品货运受阻，华北、华南大厂停产较多，叠加仓库对物流限制严格，使得本就孱弱的需求雪上加霜。由于全球天然气价格高涨，海外装置成本压力也居高不下，价格优势使得国内塑料出口成为需求面为数不多的亮点，但对整体市场提振有限。

后市来看，成本因素依然是影响塑料价格走势的关键，原油价格近期波动较大，短期下游化工品以跟随为主，节奏相对紊乱。受需求持续低迷影响，下游价格传导不顺畅，贸易商出货意愿较强，当前市场环境下做基差库存的同时保证现货渠道通畅更加重要。塑料价格下行压力较大，需求不振背景下石化厂挺价作用有限，宏观市场风险犹在，建议投资者偏空思路对待。（作者单位：华安期货）

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