华泰期货石油沥青日报20220317：成本端支撑转弱，关注消费的改善

重要数据与市场要闻：

1、3月16日沥青(3539,-51.00,-1.42%)期货下午盘收盘行情：主力BU2206合约下午收盘价3640元/吨，较昨日结算价上涨18元，涨幅0.5%，持仓646575手，环比减少10711手，成交687181手，环比减少276139手。

2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3850-3900元/吨；山东，3470-3530元/吨；华南，4000-4100元/吨；华东，3980-4120元/吨。

观点概述：近期原油市场的利多因素在减弱而利空因素开始积累，俄乌局势的缓和、以及伊朗、欧佩克、美国等国供应增加的预期，再叠加疫情对我国消费的干扰，原油趋势由强转弱。此前盘面连续上涨更多是受到原油成本端的拉动，因此在油价回落后沥青盘面也迅速下跌，但在利润与估值被极大压制的情况下预计沥青往下的弹性相对小于原油。往前看，目前国际局势还未完全尘埃落定，需继续关注俄乌以及伊朗核谈判的进展。而基于成本端支撑减弱的前提，沥青自身基本面的驱动将更为明显，但当前消费缺乏改善、市场驱动偏弱，不过在大的政策背景下基建与道路需求未来存在好转预期，未来能否顺利兑现是沥青相对原油估值修复的关键，值得持续关注。

策略建议及分析：

建议：中性；原油企稳后逢低多BU主力合约

风险：原油价格大幅回落；沥青炼厂开工率大幅回升；专项债发行进度不及预期；基建与道路投资力度不及预期；国内遭遇极端天气

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