月线三连阳，棕榈油已“锐不可当”？

由于俄乌局势缓和加之OPEC成员表态增产，内外盘原油在连续冲高之后大幅回落。作为三大油脂之一的棕榈油受原油价格拖累，强势上涨受阻，开启高位震荡。跌势弱于原油的原因主要还是棕榈油基本面利多因素使得盘面仍具一定支撑。本周三印尼贸易部长表示，从3月10日起，印尼棕榈油出口商需要将计划出口量的30%在国内按照固定价格销售，进一步加剧棕榈油供应偏紧格局。面对当前地缘政治事件、宏观扰动因素增多的背景下，未来棕榈油该“何去何从”？

1国外供应扰动

近期地缘政治使得供应端扰动不断，其中乌克兰葵油出口占全球出口贸易量的50%，黑海地区出口贸易也受到限制。同时南美干旱天气各大机构一直在调减巴西和阿根廷大豆产量、加拿大菜籽减产等因素似乎进一步加剧了全球油脂供应偏紧的格局。

马来西亚方面，昨日MPOB(马来西亚棕榈油局)公布的2月份棕榈油供需数据显示，马棕榈油产量为1137448吨，环比减少9.26%，2月棕榈油出口为1097857吨，环比减少5.32%。进口量为149833吨，环比增长112.24%。2月棕榈油库存量为1518293吨，环比减少2.12%。

3月份是传统增产季，产量供应可能会逐渐回暖，受疫情的影响棕榈种植园劳工短缺问题一直还在。3月8日据外电消息第一批海外劳工可能在5-6月入境。所以供应端可能会有回暖，短期恐难有较大改观。

印尼方面，印尼1月棕榈油出口同比增近20%，但产量受洪水影响，库存降至6个月低点。且近期宣布将棕榈油DMO（国内市场义务）出口规定从20％提高至30％，即印尼棕榈油出口商需要将计划出口量的30%在国内按照固定价格销售，加剧供应偏紧局面。

2国内消费现状

2021年12月份以来，国内棕榈油港口库存从65万吨，逐月递减至当前的35万吨，库存处于低位。截至3月9日，广州地区24度棕榈油现货价格13460元/吨，现货价格连续提涨。

棕榈油成本利润情况来看，进口成本14989元/吨，处于近5年同期高位。进口利润倒挂，在-1100元/吨附近。

3价差及仓单

截至今天收盘，棕榈油2205合约基差+1454，2205合约和2209合约价差+1958，不同月份合约价差维持近强远弱格局。截至今日，棕榈油仓单库存2171张，日环比增加171张。

4综合观点

综上所述，当下国外棕榈油供应存偏紧预期，库存普遍低位，能源供应受到影响的情况下，生物柴油的增量空间可能有限。国内进口利润倒挂、疫情对于下游消费的抑制仍在，消费难有大的增量。所以棕榈油或维持震荡偏强态势，中长期的趋势行情可能还要关注俄乌局势对能源的冲击、OPEC成员是否会有增产、全球疫情进展情况。

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