市场情绪大反转油价暴跌，PTA将何去何从？

近期PTA受成本端原油价格强势拉涨，价格重心持续上移，2205主力合约3月9日向上冲高至6616，创下近3年以来新高点，继而上涨动力略显不足，有所回落。当晚，俄乌局势矛盾有所缓解，市场情绪大反转，国际油价恐慌下挫，跌幅12%，那么在失去油价强势支撑后，当下PTA基本面如何？未来又将何去何从？

这里先来简单说一下，PTA是一种重要的有机原料，上游衔接石油，下游主要用于生产聚酯纤维，应用于服装和家访，占比接近75%，小部分用于生产瓶级聚酯主要用于各种饮料包装占比接近20%。

PTA的源头为原油，从原油到PTA主要经历以下步骤：原油→石脑油→MX→PX→PTA，因此原油的价格对PTA的价格影响较大。

成本

近期由于俄乌冲突影响，原油价格迭创新高，对于PTA价格的支撑较强。但近日俄乌关系出现转机，俄乌双方表示想通过谈判来结束冲突，市场情绪反转，国际油价恐慌性大幅跳水，连跌两日，PTA成本端支撑大幅减弱。另一方面市场对于伊朗石油回归存在预期，若未来伊核协议达成，市场原油供应增加，油价或将继续出现回落。

供给

从供应端来看，由于2月份成本上升，加工利润被压缩，叠加需求疲软，部分企业出现了亏损，PTA检修装置增加。据有关数据显示截止3月3日，PTA加工费维持在118元/吨左右，环比上周跌幅50.83%，本周加工费最低至97元/吨，部分企业处于亏损状态。

其中，仪征化纤35万吨装置3月1日停车，福海创450万吨装置降负至8成，恒力石化4号线250万吨3月10日开始检修20-25天，逸盛新材料1号线360万吨装置近期负荷或从5成降至0，新材料2号线360万吨将从满负荷下调至8成。供应压力有所缓解。

需求

从需求端来看，目前聚酯负荷在92.9%（+1%），聚酯迎来消费旺季，终端订单有所增加，但仍低于去年，下游纺织企业开工率有所提升，由于原料价格高企，下游刚需只能被动跟进，对PTA价格存在一定的支撑。

库存

近期由于生产利润较低，PTA装置检修逐步增加，供应压力有所下降，库存方面也从累库转化为去库状态，3月4日PTA社会库存为339.7万吨较上月降低4.6万吨，后续应持续关注装置检修重启情况。

总结

总体来看，短期内PTA价格主要受成本端主导，跟随原油价格走势运行。在地缘政治冲突风险未完全解除的背景下，原油价格仍有卷土重来的可能，把握市场节奏。国内供需面来看，供应端由于PTA装置检修增多，供应压力有所减小，库存也随之进入去库状态，需求端来看，虽终端订单有所增多但仍不及去年，但在供应压力不大的背景下，需求端对PTA价格仍存在一定的支撑。

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