MLF利率如期下行 保持流动性合理充裕

9月25日，为维护银行体系流动性合理充裕，中国人民银行开展3000亿元MLF操作，期限为1年，最高投标利率2.3%，最低投标利率1.9%，中标利率2%。操作后，中期借贷便利余额为68780亿元。

此次操作的中标利率较上月下行0.3个百分点。业内权威专家表示，这是9月24日央行行长潘功胜在国新办新闻发布会宣布近期将降准、降息的安排后，第一个下行的利率，体现了央行下调政策利率(7天期逆回购操作利率)以引导市场化利率的考虑。

持续提振市场信心

“MLF利率下行有助于节约银行资金成本，通过银行内部定价的传导作用，预计贷款市场报价利率和存款利率等也会随之下行，这将持续提振市场信心，支持经济稳定增长。”上述专家表示。

从操作量看，本次MLF在减量续做、配合降准的同时，保持了流动性合理充裕。

上述专家介绍，9月MLF操作量较到期量少2910亿元，主要是由于9月24日央行宣布近期将降准0.5个百分点、释放1万亿元长期资金之后，银行体系长期流动性缺口将大幅收窄，央行继续等量续做MLF的必要性下降。同时，央行还透露年底前可能再降准0.25个百分点至0.5个百分点，预计会合理对冲四季度的到期MLF，保持市场资金面平稳。

“当前银行存单到期收益率较低，也是推动MLF操作利率下调的重要动力。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，当前银行体系流动性较为充裕。由于银行通过同业存单在货币市场融资和银行通过MLF向央行融资之间存在一定替代性，加之当前MLF操作实行固定数量、利率招标等因素，8月MLF利率出现较大幅度下调，也是利率市场化的体现。

招联首席研究员董希淼表示，本次MLF在月末续做，表明7天期逆回购操作利率已取代1年期MLF利率成为主要政策利率，有助于进一步理顺由短及长的利率传导机制。

操作透明度进一步提高

央行此次首次公布了MLF投标利率情况，进一步提高了操作透明度。

中国证券报记者注意到，从7月起，央行在公告中明确对MLF操作采用固定数量、利率招标方式，中标利率将根据机构投标灵活确定。

分析人士表示，9月央行首次公布MLF投标利率情况，反映了不同机构对于中长期资金需求的差异。

此外，MLF与公开市场操作分开发布，说明不同货币政策工具的定位将更加明确。

专家表示，以往MLF操作结果与当天公开市场逆回购操作合并发布，此次MLF操作另起炉灶、提前发布在“中期借贷便利”栏目下，进一步体现了与作为政策利率的7天期逆回购操作利率的差异，推动MLF回归中长期流动性供给工具的定位。

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