“并购六条”支持上市券商并购重组 加快建设一流投资银行

并购重组是支持经济转型升级、实现高质量发展的重要市场工具。今年以来，各类并购重组支持政策密集出台，并购重组市场日渐活跃，在此背景下，券商正积极响应政策号召，不仅在上市公司并购重组服务中深耕细作，也积极推进行业内的并购重组事项，致力于做优做强，奋进打造一流投资银行的目标。

助推券业做优做强

9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，其中提到，“支持上市证券公司通过并购重组提升核心竞争力，加快建设一流投资银行”。

新“国九条”也明确，“鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量”，同时提到，“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营”。

近期，头部券商筹划“强强联合”出现最新案例。9月5日，国泰君安、海通证券双双发布停牌公告，拟筹划重大资产重组。一旦尘埃落定，这将是中国资本市场史上规模最大的A+H股双边市场吸收合并、上市券商A+H股最大的整合案例。同时，若国泰君安与海通证券的合并重组顺利推进，将成为首例头部上市券商间的合并。

并购重组市场的活跃正为证券业带来新的活力和机遇。黑崎资本首席投资执行官陈兴文在接受《证券日报》记者采访时表示：“对于券商而言，在当前市场情况下，一方面，券商应把握业务机遇，切实提高服务能力，充分发挥交易撮合功能，以自身专业优势服务好市场并购重组需求，扮演好‘牵线搭桥’的组织协调者角色;另一方面，券商行业自身也正在积极通过并购重组方式做优做强，促进资源优化配置，壮大综合实力、拓展业务版图，不断向国际一流投行的标准靠拢。”

同时，并购重组也成为上市公司进行市值管理的重要工具之一，贝恩公司全球合伙人、大中华区兼并收购业务主席郑思远对《证券日报》记者表示：“当前，许多企业面临内生增长动力不足的挑战，正在通过并购推动业务增长和转型，并以此提升公司市值以及投资者回报。在政策提出多措并举活跃并购重组市场的背景下，预计更多并购需求将得到释放。”

整体而言，方正证券研究所所长助理、金融首席分析师许旖珊表示：“证监会系列政策有利于提高上市公司投资吸引力、提振投资者信心，当前券商板块持仓、估值均处于历史底部，政策利好频发下板块估值有望修复。证券行业有望在资本市场建设新阶段中更好发挥专业优势、助力金融强国建设，预计头部券商有望通过并购重组等方式进一步做优做强，行业供给侧改革有望提速。”

行业整合持续加速

在政策明确支持券商通过并购重组做优做强的背景下，证券业并购重组案例不断涌现。除国泰君安与海通证券外，9月4日晚间，国信证券发布《国信证券股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易预案》，拟通过发行A股股份的方式向深圳资本、鲲鹏投资等7名交易对方购买其合计持有的万和证券96.08%股份。6月21日，西部证券发布公告称，正筹划以支付现金方式收购国融证券控股权事项。

同时，“国联证券+民生证券”“浙商证券+国都证券”等并购重组事项也持续迎来新进展。9月3日，国联证券发布公告称，收到《江苏省国资委关于国联证券股份有限公司发行股份购买民生证券股份有限公司资产并募集配套资金的批复》，原则同意公司本次资产重组和配套融资的方案。7月16日，浙商证券披露，证监会已依法受理国都证券变更主要股东、实际控制人的申请。

对于证券行业格局的未来发展趋势，华泰证券金融首席分析师沈娟预计：“目前行业整体经营承压，存量竞争下券商或将加速整合，以实现做大做强的目标。行业有望迎来新一轮并购重组浪潮，优胜劣汰的趋势愈发显著。具有优质股东资源、强大综合实力、优秀管理团队和创新突破能力的中大型券商有望逐渐脱颖而出，通过外延扩张实现规模效应和协同效应。”

“券业并购重组提速是政策导向及市场供需关系的必然结果。”长江证券分析师吴一凡表示，在当前政策自上而下推动券商并购重组的背景下，行业集中度有望提升。建议重点关注三大方向的潜在机遇：一是业务协同、区域协同、做大做强驱动下的并购重组;二是产融结合、回归主业指引下的国企间股权转让、国资整合民营等;三是同一实控人、同一区域间的券商整合等方向。

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