要闻速递:沪铜短期振荡 中期多头配置
【资料图】
短期宏观与微观缺乏共振,铜价难有趋势性表现,将继续以振荡为主。中期国内消费持续修复,库存将保持低位,美联储最终停止加息或降息,将有利于铜价,铜可以作为多头配置。
海外流动性风险仍存
美国4月非农新增就业人数远超预期,表明就业市场尚未降温,美联储6月加息概率上升,且后期降息预期减弱,有可能暂时限制美元指数走弱。铜价和美元指数呈负相关关系,美元指数短期走弱受限,有可能从定价端削弱对铜价的支撑。但是,从中期来看,美联储最终将停止加息或者降息,这意味着美元指数中期依然可能走弱。
在当前高利率环境下,美国银行业挤兑加速,市场流动性风险依然较大。在不到两个月的时间内,从硅谷银行到签名银行和第一共和银行,均出现了挤兑风潮。最近倒下的第一共和银行,使得美国区域银行股承压。其中,西太平洋合众银行承认,已探索战略资产出售。但是,美国银行业危机处理速度较快,尚未酿成金融性危机。
终端消费持续修复
国内终端消费缓慢修复,铜材企业谨慎补库。随着价格回调,电网订单回暖,部分线缆企业点价增加。同时,铜价下跌使得精铜杆和再生铜杆价差持续缩窄,再生铜杆丧失价格优势,部分精铜杆企业订单增量明显,支撑开工率维持高位。当前为传统消费旺季,制冷企业谨慎补库铜管,限制铜管企业开工率的下滑。假期间部分铜板带企业放假,开工率下滑。但是电源以及新能源等终端逢低补库,铜板带企业订单依然较高。此外,铜价回落导致再生铜持货商减少出货,再生铜材厂原料采购难度加大,精废价差缩窄至盈亏平衡点下方,也有利于精铜消费。
当前国内社会库存持续回落,截至5月5日,社会库存为16.81万吨,较2月份年内高点减少16.18万吨,且绝对库存量处于历史同期低位水平。同时,海外库存持续处于低位水平,美国和欧洲铜到港升水处于较高水平,表明海外衰退尚未来临。长期来看,国内终端消费还有恢复空间,社会库存将持续处于低位,将对价格持续产生支撑。沪铜期限将维持back结构,有利于多头交易的移仓。
供应方面,海外铜矿供应端利好逐步兑现,且冶炼企业需求疲软,铜精矿TC/RC持续回升。南美港口运力持续恢复、海外矿山生产干扰率降低和QB2官宣投产,供应端修复符合预期。冶炼端,5月多家冶炼厂进入检修期,将影响精铜供应。
整体来看,短期宏观与微观尚未形成共振,当前宏观存在风险,但微观市场存在支撑,铜价维持振荡走势。但是,国内消费弱复苏,库存持续处于低位,以及美联储最终停止加息或降息,将支撑中期铜价。在具体的交易上,建议投资者依然以偏多思路为主,可以逢低做多铜价,或者将铜作为多头配置品种。(作者单位:国泰君安期货)
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