李生论金：黄金利空出尽暂时企稳，地缘局势继续主导市场

尽管经济增长风险上升，但面对四十年来最高的通胀率，美联储上周三决定升息25基点，并暗示年内剩余的六次会议上可能每次都会提高利率。俄乌冲突正在造成巨大的民生和经济困难，它对美经济的影响高度不确定，但在短期内，相关事件可能会给通胀造成额外的上行压力并打压经济活动。美联储对于抗击通胀是认真的，而且也愿意比之前的计划更高更快提高利率。

上周五，美元指数从近期跌势中反弹，美联储两位最鹰派的政策制定者表示，联储需要采取更激进的措施来对抗通胀，美国股市走高，取得一年多来最大周涨幅。受美元走强和避险需求减少拖累，黄金价格上周走了一波回落，创下去年6月以来最大周跌幅。对美元而言，美联储的鹰派发言带来了新的推动力，这是在渲染更为鹰派的美联储政策前景，尽管美联储上周趋鹰派，但他们对利率的展望仍大体符合市场预期。

不过，经济可能已经开始放缓。美联储决策者将2022年的经济增长预测从去年12月预计的4%下调至2.8%，他们开始考虑全球经济面临的新风险。当然，市场上也有不同的观点，随着全球增长放缓，通胀率可能会保持在高位，这可能最终迫使央行，尤其是美联储放弃进一步加息，转而启动新的刺激措施。鉴于美联储上周加息25个基点符合预期，本周俄乌局势不确定性料继续对黄金价格走势起主导作用。

战争仍在继续，制裁仍在进行。美欧官员近期一直在讨论可能在北约峰会中敲定的新措施。这些措施可能包括对俄的新一轮制裁、进一步限制对俄能源产品的进口等。周末，法方已经冻结了俄方中央银行220亿欧元的资产，还冻结了俄方有关个人在法机构账户中的资金约1500亿欧元，另有约30人在法国的价值5亿欧元的房地产也被冻结。

对于黄金来说，市场可能基于俄乌谈判的持续进行，没有了之前避险情绪那么强烈，CFTC公布的数据显示，上周黄金的多头持仓仓位也在下降，表明看多黄金的意愿正在降温。在目前的环境下，地缘局势担忧挥之不去，通胀预期居高不下，给黄金价格提供着支撑，短期内价格会维持在一个震荡格局，而下方1900美元关口就显得尤为重要，只要不破位，长期上涨趋势仍将存在。

因为制裁，原油市场的极度动荡将持续下去，流动性较差的市场更容易出现剧烈的价格波动，就像在短短两周内所看到的那样，油价暴涨和下跌了40美元。油价的波动比2020年新冠肺炎爆发时的崩盘和2008年金融危机开始时更为剧烈。在不久的将来，市场的波动性会大得多。根据每天和每小时战局的头条新闻，伊朗核协议的状态，能源价格飙升和通胀对需求的冲击，或由于制裁和自我制裁引起的俄供应短缺，石油期货市场上减少的流动性会转化为更严重的跳涨和崩溃。

总体来看，地缘局势将继续主导油价走势，日内油价走势关注俄乌新一轮谈判，目前致力于双方和谈，但乌方称不接受妥协，矛盾依旧存在，油价或震荡偏多；本周油价关注伊核协议或将达成，伊朗增加出口量，或为高油价降温，限制油价涨幅。

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