先抑后扬

易盛农期综指上周先抑后扬，截至3月18日，易盛农期综指报收于1388.28点。

棉花方面，俄乌冲突提升了运输成本，叠加国际经济活动减少，全球各国纱厂整体需求减弱。供应方面，根据USDA棉花2月报告，全球棉花产量下调17.5万吨至2616.1万吨。其中，美国棉花产量仍保持不变，维持383.7万吨，印度棉花产量下调10.8万吨至587.9万吨。国内部分地区开工及物流运输受疫情影响，市场交投氛围不佳。综合来看，高成本给予棉价一定的支撑，短期内棉价将维持偏强振荡走势。

白糖方面，随着原油止跌，原糖同步窄幅整理，主力合约报收于18.74美分/磅。巴西处于开榨前期，目前天气良好。国内广西糖厂陆续收榨，受疫情影响，市场采购意愿下降，加之运输受限，产区报价继续小幅下调，市场成交清淡。期货市场，未来关注进口数据，尽管短期市场销售节奏偏缓，但只要进口不超预期，糖价继续大幅下行的驱动力就不足。

菜粕方面，我国菜籽供应由国产菜籽及进口菜籽构成，2021年我国进口菜籽中，加拿大菜籽占比92.11%，俄罗斯菜籽占比3.93%，其他占比3.96%。我国无法进口乌克兰油菜籽，但欧盟依赖乌克兰油菜籽出口，若东欧当地局势不稳定影响乌克兰油菜籽出口，届时欧盟会将目光转向加拿大油菜籽。因为俄乌局势影响下，菜籽国际贸易将呈现紧平衡格局。此外，需关注盘面交割逻辑的变化，5月前加籽到港量极低，可交割菜粕量极少，仅沿海油厂压榨出的粉粕符合交割标准，菜粕整体呈近强远弱格局，静待俄乌局势最新进展。

菜油价格跟随原油高位回落，油粕比跷跷板效应支撑菜粕价格。近期，三大油脂自高位回落，菜粕相对抗跌，油粕比仍处于博弈阶段。原油、豆油和棕榈油供应及菜粕可交割量为影响菜系油粕比的主要因素。国内方面，油脂成交低迷，不过，受疫情影响，货物运输不畅，进口到港不足，库存维持偏低走势。预计后市菜油偏强振荡为主。操作上，保持多头思路。

综上所述，易盛农期综指总体呈振荡走势，预计后市受地缘因素、贸易短期受阻等影响，有望延续强势，短期关注商品市场的情绪变化以及政策面的新动态。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371—65613865）

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