成本支撑，棉花行情“向上蹿”？

近几年由于疫情爆发，全球产业链的脆弱性凸显，通胀现象充斥各行各业，全球物价上涨。从郑棉期货盘面来看，其主力2205合约自2020年3月筑底后，开始反弹，一路跌宕攀升至22210，虽不及2010年的超级大牛市，但达到了十年来的最高位。

2010年棉价的暴涨主要是由于受自然灾害影响，棉花减产严重，而国际棉花需求较好，供不应求。叠加国内通货膨胀，多重因素致使棉价疯涨至34500，上演了一场史无前例的超级大牛市。那么后续来看，棉价是否有向上“蹿一蹿”的可能、昨日的辉煌是否还会再来？

国际棉花供需情况

全球棉花主要生产国为中国、美国、印度、和巴西，我国虽是棉花生产大国，但每年仍有近四分之一的棉花进口量，对外依存度较高，且国内大部分棉花用于服装出口，因此俄乌冲突提升了运输成本，叠加国际通胀及疫情的蔓延国际经济活动减少，全球各国纱厂的整体需求减弱，对国内棉花需求降低，从全球供应市场来看，根据USDA棉花USDA2月报：全球产量下调17.5万吨至2616.1万吨。其中美国产量仍保持不变，维持383.7万吨，印度产量10.8万吨至598.7万587.9万吨

现货及基差

国内疫情蔓延，多地封城封路，部分地区开工及物流运输受到影响，市场氛围交投不佳。截止至2022年3月14日，新疆地区棉花现货价格22780.00元/吨，较上一交易日下跌60元/吨。新疆地区棉花基差1,535.00元/吨，环比增加165.00元/吨。内外棉价差1,942.00元。

国内供需

据统计2021年全国棉花产量为573.1万吨，虽较上年有所减产，但整体变动不大，且目前基本面的发力点主要在需求端。受疫情影响，部分地区货物流通不畅，下游纺织企业拿货积极性较低。据全国棉花交易市场，截止3月14日2021/2022年度新疆棉累计加工529.52万吨，同比少7.5%。

虽当下正值传统消费旺季，但下游纺织企业需求较弱，坯布、家纺市场消费不及预期，部分企业降价500-1000元/吨甩货。受贸易制裁和疫情影响，对于外贸企业订单也很谨慎。整体来看由于终端需求较弱，下游纺织企业对原料补库意向较低。

库存方面，由于春节假期，2月棉花加工量较少，且疫情之下，国内开工率较低，棉花商业库存缓慢降低。据统计截止2月底，全国棉花商业库存为440.33万吨，环比下降7.79%，同比下降16.74%。一定程度上减轻了供应压力。

总结

综上所述，国际方面由于贸易制裁及疫情影响，经济活动减少，棉花外贸需求走弱。国内方面，供应端新疆棉虽有所减产，但整体变量不大，目前市场发力点主要在需求端，受到疫情影响，部分地区货物流通不畅，从而导致“金三银四”，旺季不旺。另一方面高成本给予棉价一定的支撑。因此从短期来看棉价将维持震荡走势。

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