金固股份连续三年出售新康众股权 押宝“阿凡达”翻盘

三年前与阿里合资成立的康众汽配公司(也称新康众)，成为金固股份(002488.SZ)的救急良药。

在2019年9月和2020年末分别出售新康众股权之后，今年6月14日，距离新康众为搭建红筹股权结构实施重组仅四个月，金固股份再次宣布，将合计出售所持新康众不超过9.39%股权，交易对价不超过13.56亿元，预计投资收益约为10.37亿元。

长江商报记者粗略计算，包括前两次股权出售在内，三次转让完成，金固股份对于新康众的持股比例将由14.64%下降至2.314%，交易对价合计16.53亿元，转让收益合计将超过12亿元。

投资新康众次年就开始出售股权，这与金固股份近年来低迷的业绩表现不无关系。事实上，自2016年以来公司已连续五年扣非净利润亏损，累计亏损金额5.73亿元。

不过，去年年底，金固股份耗时近9年研发的“阿凡达”车轮终于正式量产。基于“阿凡达”技术的投产，聚焦汽车零部件制造业务，剥离其他非主要业务，成为金固股份目前的经营战略。通过资产处置逐步收回投资，获得现金流及投资收益，金固股份表示将有利于整合及优化现有资源配置，符合公司实际经营及未来发展需要。

连续三年出售新康众股权

资料显示，2018年8月，金固股份通过全资子公司特维轮将汽车后市场板块的供应业务和阿里巴巴以及康众汽配成立合资公司新康众。三方合作后，阿里巴巴、特维轮分别持有新康众46.97%、16.27%股份，为新康众的第一和第二大股东。此后，由于新康众股权激励稀释，特维轮原持有的股权被动稀释至14.64%。

不过，在投资的第二个年头，金固股份就开始出售新康众部分股权，兑现投资收益。

据公司披露，2019年9月，因汽车后市场业务发展迅速，品质汽车拟进一步投资新康众并收购特维轮持有的代表新康众注册资本280万元(约占新康众交易前注册资本的1.048%)股权，转让对价为1.47亿元，税后转让收益为7923.34万元。

2020年末，金固股份再次将特维轮参股的新康众1%股权进行转让。本次交易中，新康众1%股权的交易价格为1.5亿元，税后转让收益约为8430.47万元。至此，特维轮对于新康众的持股比例下降至11.868%。

今年2月份，为了搭建红筹股权结构，新康众实施重组，将全体股东的股权权益镜像反映到开曼公司，且开曼公司将通过境外红筹架构持有新康众的全部权益。特维轮通过减资方式从新康众退出后以减资所得认购开曼公司的股权，以实现对新康众的间接参股，持股比例不变。

四个月过后，金固股份宣布将继续转让新康众股权。公告显示，特维轮拟将新康众约5%股权转让给品质汽车，转让价格为1.13亿美元(折合人民币约为7.22亿元)。同时，特维轮的全资子公司蔻众公司拟通过向开曼公司出售股份的方式转让不超过开曼公司9361.14万股普通股，按穿透计算占新康众不超过4.39%股权，转让价格不超过9896.6万美元(约人民币6.34亿元)。

通过上述交易，特维轮合计拟转让新康众不超过9.39%股权，预计收取的交易对价不超过13.56亿元，按照最大出售数量计算，经初步测算特维轮获得的转让收益(税前)约人民币10.37亿元。

长江商报记者粗略计算，金固股份连续三年通过特维轮出售新康众股权，交易价格合计约为16.53亿元，转让收益合计或将达到12亿元。

值得一提的是，本次转让后(按照最大出售数量计算)，特维轮通过全资子公司蔻众间接持有新康众约2.314%的股权。上市公司也将不再拥有新康众的董事席位，公司董事长兼总经理孙锋峰将不再担任新康众董事长、品质汽车董事、开曼公司董事、HarborAutoPartsLimited董事。

寄望“阿凡达”技术投产提振业绩

接连出售新康众股权，并兑现不菲的投资收益，对于主业连年亏损的金固股份而言，无疑起到了增厚业绩的作用。

2010年上市的金固股份，在2012年开始连续两年增收不增利，2014年业绩止跌回升，2016年出现上市后的首次亏损。

2016年至2020年，金固股份分别实现营业收入22.72亿元、30.11亿元、27.36亿元、21.19亿元、26.21亿元，净利润-1.38亿元、0.54亿元、1.64亿元、0.23亿元、-1.63亿元。

其中2018年公司首次净利润过亿，主要来自于股权处置收益3.76亿元。实际上金固股份已连续五年扣非净利润出现亏损。

上述各报告期内，金固股份扣除非经常性损益后的净利润分别为-1.6亿元、-0.33亿元、-1.41亿元、-0.7亿元、-1.69亿元，累计亏损5.73亿元。

今年一季度，去年年末出售新康众1%股权在当期确认收入，报告期内金固股份实现营业收入4.61亿元，同比减少8.03%，净利润6221.97万元，同比增长250.49%，扣非后净利润-2750.78万元，同比减亏34.09%。

由于近年来扣非净利润持续亏损，金固股份是否具有持续经营能力、是否存在短期偿债压力也成为监管部门关注的重点。

在近期对于交易所的年报问询函回复中，金固股份表示公司扣非后净利润中有较大部分为长期股权投资按照权益法核算投资收益计入亏损，对公司当期现金流出影响较小。

截至2020年末，公司短期借款18.45亿元，货币资金3.92亿元。金固股份披露，截至5月末，公司短期借款到期已完成续贷12.25亿元，均已按期偿还本金及借款利息，公司银行短期借款授信额度为23.5亿元，已使用授信额度19.87亿元，剩余未使用授信额度3.63亿元，银行授信余额可根据公司实际情况使用，贷款额度均在授信额度内，公司短期偿债虽然金额较大，但不存在短期偿债压力。

长江商报记者进一步梳理发现，通过出售新康众股权，实现轻装上阵，也是金固股份现阶段聚焦钢轮主业发展战略的重要举措。

按照公司规划，目前公司的经营战略是基于“阿凡达”技术的投产，聚焦汽车零部件制造业务，逐渐剥离与主营业务关联较小的其他非主要业务，从而优化公司资产和业务结构。公司对非流动资产中拥有的长期股权投资及其他非流动金融资产等进行整合或处置，着力推进产业优化，逐渐收回投资，用于增强公司流动性，提高偿债能力，防范经营风险。

2020年年底，金固股份的“阿凡达”车轮量产线正式开始投产。由于“阿凡达”产品与公司传统产品相比，毛利率提升较为明显，金固股份预计当阿凡达产品的销量进一步提升后，会对公司业绩带来积极影响。

在年报中，金固股份初步计划至2025年在全球布局4-5个生产基地，多条“阿凡达”生产线。但能否实现“阿凡达”生产线布局，取决于市场状况变化等多种因素，“阿凡达”能否如期带领金固股份走上新的台阶，依然存在不确定性。(长江商报记者蔡嘉)