西部超导两年经营现金净流出3.3亿 解禁后已有五大股东计划减持

超过预期的业绩表现，依旧未能阻挡西部超导(688122.SH)重要股东的减持步伐。

6月9日晚间，西部超导披露，持股6.97%的国资股东西安工业投资集团计划询价转让所持公司882.544万股，占公司总股本的2%，询价转让价格下限为51元/股。

长江商报记者注意到，在去年7月22日部分首发限售股解禁后，包括中信金属、深创投等在内的西部超导四名股东集体抛出减持计划，拟合计减持公司不超过14%股份。

今年2月份，上述减持计划完成，四大股东合计减持5127.99万股，占公司总股本的11.62%，套现金额26.55亿元。算上西安工业投资集团此次拟转让部分，西部超导的重要股东将在近一年时间内将套现超31亿元。

不过，从业绩表现来看，随着产能逐步释放，市场订单量提升等影响，2019年上市首年西部超导净利止跌回升，2020年和2021年一季度公司净利润3.71亿元、1.28亿元，同比增长134.31%、283.19%，盈利能力显著增强。

但需要注意的是，尽管2019年和2020年西部超导合计实现了5.29亿元的净利润，但公司这两年经营活动产生的现金流量净额却均为负数，累计为-3.32亿元，今年一季度转正，为3915.1万元，依旧大幅低于当期净利润数，反应公司业绩“含金量”有待提升。

解禁后已有五大股东计划减持

6月9日晚间，西部超导披露股东询价转让计划书。公司股东西安工业投资集团拟以询价方式转让所持公司股份882.544万股，占公司总股本的比例为2%。本次询价转让价格下限为51元/股，为西部超导2021年6月9日收盘价59.3元/股的86%，为西部超导前20个交易日股票交易均价57.36元/股的88.91%。

仅以询价转让价格下限粗略计算，西安工业投资集团预计套现超4.5亿元。

西部超导曾在招股书中披露，西安工业投资集团是西安市政府授权的国有资产经营管理机构。2012年西部超导进行股份制改革，西安工业投资集团就已持有公司8.1%股份，此后随着西部超导在新三板挂牌以及科创板IPO上市，其持股比例被稀释。目前，西安工业投资集团直接持有西部超导3076.7万股，持股比例为6.97%。

长江商报记者注意到，作为科创板首批上市企业之一，去年7月22日西部超导部分首次公开发行限售股解禁流通。上市流通的限售股股东数量为446户，持有限售股共计2.68亿股，占公司总股本的60.82%，西安工业投资集团也在解禁股东名单之列。

解禁后不久，西部超导就披露了相关股东减持计划。公司股东中信金属、深创投分别持有公司15.56%、11.46%股份，计划分别减持不超过2%、6%股份，陕西成长新兴和陕西成长新材料合计持有公司8.16%股份，计划减持公司不超过6%股份。四名股东计划合计减持公司股份不超过14%。

今年2月份，上述减持计划完成。中信金属减持871.77万股，占公司总股本的1.98%。深创投减持2051.92万股，占公司总股本的4.65%。陕西成长新兴和陕西成长新材料分别减持1153万股、1051.3万股，占公司总股本的2.61%、2.38%。

长江商报记者粗略计算，上述四大股东合计减持5127.99万股，占公司总股本的11.62%，套现金额26.55亿元。算上西安工业投资集团拟转让部分，西部超导的重要股东将在近一年时间内套现超31亿元。

二级市场上，2019年7月22日，西部超导以每股15元的价格发行上市，首日开盘价41元，最高突破65元。但在2019年年末公司股价回调，一度跌破28元。今年1月份，公司股价最高升至85.86元，近几个月有所回落。6月10日收盘，西部超导报57.85元/股，较年内最高点下降超三成，但依旧为发行价的四倍左右。

业绩提速但“含金量”不高

资料显示，西部超导主要从事高端钛合金材料、超导产品及高性能高温合金的研发、生产和销售，是我国高端钛合金棒丝材、锻坯主要研发生产基地之一，是目前国内唯一的低温超导线材生产企业，全球唯一的铌钛锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业，也是我国高性能高温合金材料重点研发生产企业之一。

2014年末，西部超导在新三板挂牌，2019年作为科创板首批上市公司在上交所科创板挂牌上市。

在发行上市之前，由于成本上升，期间费用增长以及资产减值损失计提金额较大影响，西部超导曾出现业绩下降的情况。

2016年至2018年，西部超导分别实现营业收入9.78亿元、9.67亿元、10.88亿元，同比增长10.24%、-1.07%、12.51%，净利润1.59亿元、1.42亿元、1.35亿元，同比增长15.22%、-10.59%、-4.95%。

不过，在上市首年，西部超导业绩止跌回升。2019年公司实现营业收入14.46亿元，同比增长32.87%，净利润1.58亿元，同比增长17.26%。

随着市场订单饱满，产能逐步释放，规模效益初现，西部超导业绩提速，2020年公司实现营业收入21.13亿元，同比增长46.1%，净利润和扣除非经常性损益后的净利润分别为3.71亿元、2.93亿元，同比增长134.31%、164.35%。

今年一季度，西部超导在营收同比增长55.61%至5.33亿元的情况下，净利润和扣非后净利润分别增长283.19%、347.04%至1.28亿元、1.14亿元，单季度业绩就接近2019年之前公司全年业绩水平。

特别是在规模效应的影响下，西部超导的利润空间继续扩大。2020年，公司的四项费用占营业收入的比例为17.53%，同比有所下降。

作为科创板上市公司，在研发投入力度方面，2018年至2020年西部超导的研发投入分别为9051.29万元、1.29亿元、1.19亿元，占各期营收的比例分别为8.32%、8.91%、5.63%。

需要注意的是，尽管近两年西部超导盈利能力显著提升，但公司业绩的“含金量”却不高。在业绩止跌回升的2019年，西部超导经营活动产生的现金流量净额为-1.1亿元，较上年的2.44亿元减少3.4亿元，2020年继续净流出2.22亿元。

这也意味着，虽然2019年和2020年西部超导合计实现净利润5.29亿元，但经营活动产生的现金流量净额为-3.32亿元，与净利润增长相背离。

不过，今年以来公司这一现象已有好转。一季度，西部超导经营活动产生的现金流量净额为3915.1万元，同比回升129.44%，占当期净利润的比例约为30.6%。(长江商报记者徐佳)