PVC仍有上行空间
库存拐点初现
结合过去的经验,4—8月PVC库存将呈现逐步下降的趋势,预计后期价格将在去库的过程中振荡上行。
图为PVC社会库存(单位:万吨)
近期PVC基本面好转,社会库存拐点初步显现,价格呈现振荡上行走势。展望后市,在成本上升、需求改善、库存下降的利好带动下,预计PVC价格仍有上行空间。
成本端支撑较强
国内PVC生产主要分为电石法和乙烯法,其中电石法产量占比较高。数据显示,近期电石和乙烯价格都出现了上涨,电石法和乙烯法的生产成本出现明显增加。截至3月17日,西北地区电石到货价为4500元/吨,华东地区电石到货价为4925元/吨,华南地区电石到货价为5050元/吨,电石价格较3月初上涨近300元/吨。
截至3月17日,CFR东北亚乙烯价格为1301美元/吨,较3月初上涨5.69%,较年初上涨27.42%。原料价格上涨,带动PVC价格运行重心上移。按照最新的原料价格计算,隆众统计的电石法最新生产成本为8540元/吨,乙烯法生产成本为9750元/吨,电石法生产利润近400元/吨,乙烯法处于微利状态。从成本端来看,当前PVC期现价格生产利润水平处于合理区间,向下空间并不大,成本端对价格有较强的支撑。
供需关系改善
近期PVC价格出现上涨,除成本端的支撑外,还受到供需关系改善的驱动。从供应端看,近期PVC开工率和产量出现环比提升,整体开工率从年初的75%上升至82%,环比增幅较大,但同比仅增加3.75个百分点,供应压力整体并不大。从需求端看,近期国内需求环比改善,春节后PVC下游开工率逐渐回升。截至3月17日当周,型材企业的开工率在50%—70%,环比明显提升。除国内需求改善外,近期出口情况表现较好。一方面,受印度反倾销失效影响,近期国内对印度市场的PVC出口增加;另一方面,国际能源成本上涨增加国际市场PVC价格上涨预期,国产PVC价格优势显现,带动出口增加,预计一季度国内PVC出口量将高于去年同期。
在供需关系改善的带动下,PVC社会库存拐点已初步显现。据统计,截至3月13日,PVC社会库存为33.55万吨,环比下降2.27%,同比下降0.56%,社会库存已连续两个星期下降,且略低于去年同期水平。结合过去的经验,4—8月PVC库存将呈现逐步下降的趋势,预计后期价格将在去库的过程中振荡上行。
地产行业边际好转
PVC下游主要为型材、管材行业,与房地产行业的景气度密切相关,尤其是和地产竣工周期关联度较高。2021年以来,国内房地产行业遭遇明显的寒冬,2021年四季度房地产业GDP一度出现负增长,2022年1—2月房地产行业表现仍然较差。预计二季度国内将有一系列配套的政策落地,作为GDP占比较大的房地产行业,有望出现企稳。地产行业边际好转,将带动PVC需求改善,进而带动PVC价格重心上移。
综合来看,近期PVC价格上涨的主要利好因素为成本上升、需求改善、库存下降,主要利空因素为供应环比增加,短期利多因素影响略强于利空因素,预计短期价格偏强振荡运行为主。中期来看,后期稳增长政策将继续发力,房地产行业边际回暖的概率较大,PVC需求有望得到改善,库存将进入下行周期,价格振荡上行的概率较大,有望突破近期的振荡区间上沿。投资者可背靠重要支撑,逢低布局2209合约多单,并严格设置止损。后期需密切关注PVC下游的需求变动情况,防范下游需求不及预期对价格的不利影响。(作者单位:中信建投期货)
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