将进酒周报 | 上市白酒企业一季度整体营收增速放缓；五粮液将持续高比例分红；啤酒板块调整

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随着五粮液、泸州老窖、水井坊发布业绩，白酒板块以近乎全线上涨的“姿态”结束了年报季。4月28日~5月5日，二级市场方面，淡季中白酒板块总体处于微增和微跌，部分个股涨幅较为明显；而啤酒板块以龙头为首开始出现调整，A股三大龙头齐下跌。

一、酒企动态

上市酒企一季度整体营收增速放缓

据《每日经济新闻·将进酒》记者粗略统计，去年20家上市酒企（包括港股珍酒李渡）实现营业总收入3575.65亿元，16家酒企实现增长，相比2021年3093.87亿元的营业总收入同比增长13.74%；除顺鑫农业外，19家上市酒企中，14家净利润实现增长，13家呈双位数增长。今年一季度各大酒企更是增势喜人，18家上市酒企营收同比增长15.77%。（详见报道《白酒企业财报背后的冷与热：营收新高，增速下滑；板块未来走势还看这些数据》）

点评：在酒企持续新高的业绩背后，实则是行业经历调整期过后发生的深刻变化。当前酒企头部格局不断集中，前五最低门槛升至250亿，二三线酒企竞争尤为激烈。而经过前期的高速发展，酒企业绩增速已经开始放缓，今年一季度营收增速较上年同期已经缩水近7个百分点。与此同时，当前行业渠道库存去化等仍需要时间。

五粮液去年营收739.69亿 将保持较高分红比例

4月28日晚，五粮液（SZ000858，股价173.71元，市值6743亿元）发布2022年年报及2023年一季报。2022年，五粮液公司实现营业收入739.69亿元，同比增长11.72%；归属于上市公司股东的净利润为266.91亿元，同比增长14.17%。（详见《每日经济新闻·将进酒》报道《去年营收740亿、净利267亿 五粮液拟现金分红146.8亿元》）

五粮液2022年拟每10股派现金37.82元（含税，下同），分红金额达146.8亿元。在5月5日举行的业绩说明会上，公司董秘蒋琳表示，公司持续以“为投资者创造良好回报”的核心价值理念，连续三年现金分红超100亿元，近8年来五粮液分红率维持在50%左右。公司将积极回应股东期盼，持续保持较高的现金分红比例，为投资者创造良好回报。

点评：五粮液的稳增长业绩，展现了龙头企业深厚的发展动能和战略定力。而对于五粮液这类盈利能力较强、品牌价值较高的个股，持续进行高比例分红，这也让公司具有更好的长期投资价值。

泸州老窖净利首次站上百亿大关

4月28日晚，泸州老窖（SZ000568，股价223.79元，市值3294亿元）发布2022年年度报告，报告期内，泸州老窖实现营业收入251.24 亿元，同比增长 21.71%；实现净利润103.65 亿元，同比增长30.29%。（详见报道《承载中国荣耀 泸州老窖2022年业绩再创新高》）

点评：去年泸州老窖年度净利润首次突破100亿元大关，净利连续六年保持30%左右的增幅。过去三年，在中国名酒企业中，泸州老窖受到的冲击和压力较大，从业绩上来看，公司顶住了压力，保持了良性发展。

水井坊2022年实现营收46.73亿元

4月28日晚，水井坊（SH600779，股价62.88元，市值307.1亿元）发布了2022年年报及2023年一季报。2022年水井坊实现营业收入46.73亿元，实现归母净利润12.16亿元。2023年一季度，水井坊实现营收8.53亿元，实现归母净利润1.59亿元。（详见报道《主动控制出货量维持渠道健康 水井坊2022年实现净利12.16亿 2023年一季度获多家机构增持》）

其他酒企业绩速览

2023年第一季度，百威亚太控股有限公司实现净利润2.97亿美元，同比下降1.66%；实现收入17.02亿美元，同比增长4.29%（内生增长12.9%）；正常化除息税折旧摊销前盈利为5.80亿美元，同比增长1.75%（内生增长10.4%）。

近日，嘉士伯集团发布2023年第一季度业绩报告，报告期内集团实现营业收入164.05亿丹麦克朗（约合人民币167.92亿元），同比增长9.84%；实现总销量286万千升，同比增长2.51%。

2023年第一季度，上海贵酒实现营业收入3.88亿元，同比增长70.24%；实现净利润3103.46万元，同比增长201.02%。

二、行业热点

《白酒国际化术语》团体标准拟起草

日前，中国酒业协会白酒技术创新战略发展工作委员会发布关于征集《白酒国际化术语表达体系》团体标准起草单位的通知。该标准旨在解决白酒在国际化市场流通中体系、表达和术语缺乏的问题，进一步促进白酒行业在国际酒类市场的凝心聚力和共同发展。

“申报中国世界文化遗产预备名单”中国白酒筹备委员会成立会议召开

近日，“申报中国世界文化遗产预备名单”中国白酒筹备委员会成立会议在中国酒业协会召开。会议期间，各参与筹备企业的领导积极表达了对于“申报中国世界文化遗产预备名单”的意见和建议，为当前有关工作事项和未来相关工作方向提出了宝贵的建设性建议和意见。

三、A股市场

4月28日~5月5日，酒ETF上涨0.24%，较前一周整体微跌0.36%。啤酒板块头部公司股价出现下跌，青岛啤酒（SH600600，股价112.15元，市值1530亿元）、燕京啤酒（SZ000729，股价12.73元，市值358.80亿元）、重庆啤酒（SH600132，股价102.65元，市值496.80亿元）分别跌3.82%、2.82%和3.04%。白酒板块总体处于微增和微跌，部分个股涨幅较为明显，伊力特（SH600197，股价27.42元，市值129.4亿元）上涨17.28%，古井贡酒（SZ000596，股价299.25元，市值1582亿元）上涨10.84%，岩石股份（SH600696，股价26.79元，市值89.60亿元）、顺鑫农业（SZ000860，股价36.95元，市值274.1亿元）均上涨5%，金种子酒（SH600199，股价24.59元，市值161.8亿元）跌幅超4%。

点评：

啤酒消费旺季即将到来，啤酒板块开始调整，随着疫后餐饮、夜场等渠道复苏，基础逻辑依旧，或有望延续去年的高景气度。

白酒板块从前一周开始似乎开始跳出齐涨齐跌的行情。近日亦有券商指出，在经历3、4月份的调整后，认为预期逐步回归合理，行业整体趋势不变，随着后续场景/经济复苏持续，不管是板块表现，或者是酒企持续的行为表现可更乐观。部分券商指出“五一”“十一”后，市场对白酒的态度或将出现转变。

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