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新一轮稳增长政策开启

2023-06-20 10:01:29    来源:期货日报


(资料图片仅供参考)

近期公布的5月投资、消费、出口等经济数据低于预期。居民消费物价指数低位,工业生产者价格指数降幅扩大,经济复苏进一步放缓,工业通缩压力加大,需求不足仍是主要矛盾。政策面再次释放稳增长预期,国常会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施,央行先后下调OMO、SLF和MLF等政策利率,预计LPR将跟随调整。

我国5月官方制造业PMI降至48.8%,非制造业PMI连续两个月回落。从生产和需求看,生产指数较上月回落0.6个百分点,新订单指数由48.8%降至48.3%,新出口订单降至47.2%。数据显示,制造业连续两个月进入收缩区间,服务业扩张步伐放缓,生产和需求同步下滑,尤其是外需下行压力加大,经济复苏势头有所减弱。

今年1—5月,我国固定资产投资同比增速连续3个月下降;社零总额同比增长9.3%,其中5月同比增速较上月回落5.7个百分点;规模以上工业增加值同比增长3.6%,其中5月同比增速创年内新低。数据表明,受房地产销售、基建和制造业投资增速放缓影响,固定资产投资延续下行趋势,从而拖累终端需求和工业生产。居民消费呈现不平衡性,汽车、家电等大件消费仍不足。

5月CPI同比较上月回升0.1个百分点,主要受部分食品和服务价格上涨的影响。PPI同比下降4.6%,为2016年3月以来新低,主要原因在于国际大宗商品价格下跌。中期看,我国粮食产量稳定,生猪供应充足,且蔬菜供应旺季到来,预计CPI将低位运行。随着海外货币紧缩的影响显现,全球经济下行压力加大,大宗商品需求下降,工业品价格承压,PPI将延续下行趋势。

按美元计价,我国5月进口同比下降4.5%,降幅较上月收窄3.4个百分点;出口同比下降7.5%,增速再次转负。整体看,海外货币紧缩的负面影响进一步显现。随着前期积压订单的陆续交付,出口将再次面临下行压力。

央行金融统计报告显示,今年5月新增人民币贷款1.36万亿元,同比少增5418亿元,社融规模增量为1.56万亿元,较上年同期下降1.31万亿元。M2同比连续3个月回落,M1同比创年内新低。从总量和规模看,5月新增贷款和社融规模较上月回升,但低于上年同期,企业中长期贷款占主导,居民中长期贷款增加有限。居民部门存款由减少1.2万亿元到增加5364亿元,非金融企业存款减少1393亿元,连续两个月下降。数据表明,企业资本支出以工资的形式转化为居民收入,但居民收入并未转化为消费进而形成企业收入,而是以储蓄的形式回到银行体系。主要原因在于,居民部门资产负债表需要时间修复,且对未来收入的预期和信心不足,预防性需求仍较强,谨慎负债和主动去杠杆的意愿上升,边际消费倾向下降,从而抑制购房、买车等大宗消费。M2和社融增速同步回落、M1同比增速创年内新低表明受终端需求和物价偏低影响,企业盈利能力下降,对未来生产和经营保持谨慎,从而制约了信贷需求,导致信用扩张放缓。(作者单位:新纪元期货)

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