红枣中期下行压力仍存

【资料图】

每年的元旦、春节假期前后是红枣的备货和消费高峰期，为了解市场实际购销情况，我们对全国最大的红枣加工、中转批发市场进行了调研走访。根据我们的调研结果，近期市场走货情况良好，消费的好转对短期价格产生一定提振。中长期来看，虽然公共卫生事件对红枣消费的不利影响逐步消退，但是红枣消费季节性特征较为明显，3月份开始红枣消费逐步季节性转淡，叠加产区供应压力后移，年后批发市场低价货源到货和库存压力较大，长期枣价或仍有一定下行压力。

产量同比恢复性增长

2022/2023年度枣树坐果期虽然出现高温，但由于积温较高、花期提前以及枣农浇水等田间管理措施相对到位，红枣产量同比出现明显的恢复性增长。据部分样本数据，增产幅度在25%附近，其中阿克苏、阿拉尔、喀什团场及地方产量恢复明显，若羌、且末地区平均产量较去年略增。品质方面，由于产区仍有大量原料枣尚未加工，目前难以给出准确数据，但据贸易商反馈，由于部分产区红枣果实膨大期降水偏多以及红枣坐果期时间较长，四级枣、劣质枣同比稍多，品质差于去年。产区原料枣的购销方面，目前原料枣采购已经接近尾声，枣农已销售近九成货源。

价格方面，2022年10—12月初货源偏少，贸易商原料枣采购成本较高，多集中在6—7.5元/公斤。疫情管控优化后，大量原料枣集中供应市场，叠加枣农年前回款还贷意愿较强，积极顺价销售，原料枣价格大幅走弱至3.5—5.5元/公斤。原料枣价格大幅走弱后贸易商采购积极性提升，2022年12月中下旬集中低价成交数量占比或在五成。贸易商反馈由于年前运费较高以及销售时间窗口较常年偏短，产区红枣运抵内地占比或仅为四成。年后内地批发市场仍将面对较大的到货压力，且此部分货源成本较低，对红枣价格有一定利空影响。

旺季过后枣价压力仍存

红枣的季节性消费特征较为明显，每年的10月至次年的3月份是红枣消费旺季，正常年份截至春节前后红枣的消费比例在六七成。2022/2023年度年前销区红枣走货节奏呈现前低后高的特点。2022年10月至12月初，终端消费较为低迷，红枣消费呈现旺季不旺的特点；12月中下旬以来，红枣走货情况较前期出现明显好转，一是元旦、春节消费旺季来临，终端有季节性备货需求，二是原料枣价格止跌反弹，终端拿货积极性上升，三是防控措施优化后，物流恢复，电商走货较为顺畅。各类型终端消费数量方面，超市消费情况良好，拿货情况相对亮眼。各级别红枣消费方面，红枣级差相对偏小，一级红枣相对二级性价比较高，二级红枣剩余货源偏多，贸易商认为后续二级红枣价格或走弱。

根据我们调研的结果，虽近期红枣消费出现明显好转，但受制于2022年10—11月份消费相对疲弱，整体销售进度较常年依旧偏慢。贸易商反馈加工出来的货源销售一半左右，去年同期中小贸易商销售七成左右，大型贸易商销售六成。疫情对红枣消费的不利影响在逐步消退，对3月份前的红枣消费相对看好，红枣现货价格偏稳运行，若走货继续好转，或有小幅抬头。但红枣消费季节性特征较为明显，3月份开始红枣消费逐步季节性转淡，叠加产区供应压力后移，年后批发市场低价货源到货压力较大。

2022/2023年度中小贸易商采购占比较高，4—5月份沧州市场冷库或面临较大的入库压力，若消费未出现反季节性好转，红枣现货价格中长期将振荡趋弱运行。

综上所述，短期以振荡思路对待，中长期建议逢高沽空。套利方面，5/9建议反套，主要是今年中小贸易商采购占比偏高，4—5月份红枣入库阶段沧州市场或存在库源紧张现象，入库前的季节性抛售或对5月合约构成较大的压力。期现策略方面，建议产业端企业可对比期现价差，逢高盘面适量套保，规避潜在的价格下行风险。

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