致远互联：战略转型基础设施初就位 长期平台红利将渐释放

A股市场企业级协同运营平台与云服务龙头厂商致远互联刚刚披露了2022年年报，受国内疫情防控政策带来的被动影响和研发投入的主动大幅扩张，该公司去年的整体收入增长节奏有所放缓，虽然短期利润出现了同比下滑，但整体盈利能力仍然维持在不错的水平。

尽管致远互联短期业绩遭受了一定的压力，但分析人士预计，随着COP-V8 PaaS平台和A9C等新品的集中上线商用，该公司在云服务和平台化战略转型方面的大规模集中投入或已告一段落，其战略转型方向上的基础设施已经基本铺设到位。接下来，在国内信创产业高速发展和全球AI新技术革命开启等一系列行业利好的助推下，致远互联的转型红利有望得到逐步释放，为其未来长期成长提供新动力（300152）。

受累疫情及研发扩张短期业绩承压但 长期能力看好

(资料图片仅供参考)

根据致远互联4月12日披露的2022年年报，该公司去年全年实现营业收入10.32亿元，同比增长0.12%；实现归属上市公司股东的净利润9408.06万元，较2021年同期减少了26.95%。尽管增收未增利，但报告期内致远互联的收入结构却在持续快速优化，尤其是有着致远互联“三驾马车”之称的头部客户业务、云服务业务和信创业务均表现出了较好的增长韧性，继续成为推动收入可持续增长的“发动机”，其中：

信创业务方面，致远互联去年实现行业信创收入9884.00万元，同比增长170%，增速远高于同期公司平均收入增速水平；云服务业务方面，致远互联去年的云服务收入达到了1.62亿元，同比增长53.58%，云服务收入占比较去年继续快速提升，表明其云转型持续深入推进；头部客户业务方面，致远互联去年项目金额百万级以上的头部客户收入达到了2.32亿元，同比增长6.9%。此外，年报数据还显示，报告期内，致远互联的直销业务中，OA（协同办公）收入突破2亿元大关，达到2.20亿元，同比增长17.28%；同时，其非OA（协同业务+协同运营）业务收入亦逼近5亿元大关，达到了4.96亿元，同比增长4.75%。

值得注意的是，从目前A股市场企业级软件与云服务市场来看，已经披露去年财报的企业很多都跟致远互联一样出现了“增收不增利”的情况。

致远互联表示，公司去年营收保持增长但净利润略有下滑的主要原因在于两方面：一方面，受疫情影响，公司去年的项目推进和新客户开发都受到了一定程度的影响，尤其是常年收入占比较高的四季度受到的负面影响最大；另一方面，研发费用的大幅扩张，也对公司短期业绩造成了一定的压力。

报告期内，致远互联的研发费用投入达到了2.05亿元，同比增长了13.19%，其研发费用的扩张速度远超出营收的增速，如果保持研发费用与营收增长幅度同频，则致远互联净利润基本与上一报告期持平。本报告期内，致远互联的研发投入占到了其同期营业收入的19.85%，在企业级软件与云服务市场有较大的领先优势。

在市场分析人士看来，研发费用的大幅扩张虽然给致远互联的短期业绩构成了一定的压力，但长期来看，研发投入的大幅增长有利于推动其核心竞争力的稳步提升，为将来的长期可持续增长创造更好的“续航能力”。

转型基础设施到位 平台运营加速主业上云服务在线

从去年一系列的重磅新品发布和大型市场活动来看，经过大规模的持续研发投入之后，致远互联的模式转型基础设施已经基本铺设完成，有力地推动了该公司的主业上云和服务在线体系的搭建，转型并开启了“平台化+生态化”运营的新模式。

据悉，致远互联去年研发费用主要投向了两大战略转型方向：一是云服务转型，二是平台化转型。在研发费用大幅增长之际，致远互联于去年11月份成功推出了基于云原生技术架构的全新一代的平台级协同运营平台内核COP-V8 PaaS，并同步配套上线了面向大型及超大型客户协同运营的新产品A9C——这意味着，致远互联的云战略转型和平台模式转型成功地迈出了实质性的一大步，其“平台化+生态化”运营新模式的雏形已经开始显现；而且，包括上述“COP-V8 PaaS+A9C”在内的战略转型“关键基础设施”的及时就位，同时也明显加速了致远互联主业上云和服务在线的进程和相关能力建设。

分析人士指出，在开启“平台化+生态化”模式切换之后，跟用友、金蝶这样的行业头部大厂一样，今后的致远互联将逐步摆脱对具体软件产品的依赖，转而向企业用户提供COP平台级服务，而COP平台上的软件及具体应用开发职能，将由平台和生态伙伴共同承担，甚至企业终端用户自身亦可在致远互联新一代COP-V8 PaaS平台的基础上，完全基于自定义的场景化需求进行敏捷的二次应用开发——在这个过程中，致远互联的角色将从原有的软件、应用产品提供商，逐步、渐进式地向平台基础服务商过渡。

致远互联也在年报中明确表示，公司以COP-V5/V8 PaaS为技术平台支撑，建设能够满足客户个性化定制需求和规模化搭建交付的体系能力，逐步推动公司从产品型向生态型发展；同时，报告期内，公司持续推进包括“服务在线”在内的六大基础客户服务能力建设，以全面提升平台运营和服务交付效率。

而且，另外还值得注意的是，在分析人士看来，随着去年四季度致远互联上述战略转型“关键基础设施”的集中推出，该公司后期的一次性集中研发投入压力将大幅减轻，这将为其后续的长期业绩释放奠定良好的基础——事实也证明，致远互联去年的研发费用大幅扩张确实主要发生在上述新品集中问世的去年11月份之前。此前的三季报显示，致远互联去年1-9月份的研发费用扩张速度高达31.88%，远高于其去年全年13.02%的水平。

生态建设顺利推进超预期 高举高打创造新机会

种种迹象表明，在一系列的战略转型“关键基础设施”基本建设到位之后，致远互联从去年四季度已开始转入到“平台+生态”模式的商业验证阶段，其当前的战略转型正处于从前期集中投入到中期商业价值兑现和业绩释放过渡的起步时期——从目前的进度来看，这一过程推进较为顺利，尤其是：中国移动（600941）、中国联通、中国电信（601728）等超级生态伙伴的加入，将为致远互联启动“自上而下、高举高打”的全新生态战法提供了可能。

公开资料显示，新一代协同运营COP-V8 PaaS平台和面向大型和超大型组织的A9C产品上线以来，致远互联的“平台+生态”新商业模式验证推进工作较为顺利，目前已有中国移动、中国电信和中国联通等在内的多家巨无霸企业签约加入致远互联COP生态，双方将共同探索大型央、国企及政务信创垂直领域的机会。

“三大运营商不光有庞大的政企销售资源体系，同时天翼云、联通云等也在快速增长，这给合作双方在生态融合、能力互补和客户共享等各个方面提供了广泛的深入合作可能。”上述分析人士说。

值得注意的是，V8平台推出以前，在新客户、新市场和新场景开拓方面，致远互联一直都是从行业的中型“腰部”客户开始发力，“自下而上”地向大型、超大型头部客户艰难渗透。在签约几大电信巨头之后，致远互联原有的“打法”可能会迎来重要补充：两大超级生态伙伴很可能会为致远互联在客户、市场开拓方面提供“自上而下”的全新发力点——相比原有的打法、路径而言，这种“高举高打”的打法无疑更为省时省力，带来更高的客户价值和更大的生态意义，这对于当前业务体量仅10亿级规模的致远互联二级市场的投资者来说具有较大吸引力。

而且，需要指出的是，除了上述顶级生态资源的引入后，致远互联新生平台上的ISV伙伴数量也已达到了一定的规模。在致远互联今年3月初于成都都江堰举行的生态合作伙伴大会上，据悉来自全国各地、现场参会的致远互联各路生态伙伴达600人，这还只是致远互联COP平台ISV的一部分——市场分析人士认为，在未来的“平台+生态”运营模式之下，这些生态伙伴对于致远互联COP平台的产品应用开发、行业场景拓展及市场客户开拓都具有非常重要的意义，他们将逐步构成致远互联未来生态整体竞争力的基本盘。

信创行业东风方兴未艾 长期持续成长外部红利不减

在行业分析人士看来，理论上，基于平台化运营和大客户信创的“V8+A9C”联合上线，将为致远互联的“三驾马车”，尤其是大客户信创业务提供了更加完善的基础设施支持。在国内信创行业东风持续劲吹的大好行业局面之下，随着全国经济、市场活动的恢复和最新一轮全球AI技术革命大潮的开启，致远互联的长期持续成长能力仍然值得看好。

去年4月份以来，信创成为国内资本市场软件股爆发的核心引线，从已经披露的上市公司年报数据来看，相比元宇宙等缺乏实际基本面和业绩支撑的纯概念来说，信创概念明显具有强大的实际业绩兑现能力，这也是去年到今年包括致远互联在内的信创核心概念股持续上演单边行情、一直不见明显回撤的主要原因。在过去一年的时间里，致远互联的股价从去年4月25日39.53元的低点一路狂飙至近期最高的104.65元，最高区间涨幅达到了164.74%，目前其股价仍维持在90元左右的高位，持续保持强势。

“信创概念有两条强大的基础逻辑：一是数字化应用创新本身，二是软件的国产替代——这两大趋势都是未来至少五到十年将长期持续的过程，且都拥有很高的市场天花板，相关核心概念股在业绩层面会有较好的持续业绩兑现能力，只要相关企业自身不犯重大错误，往往只需顺着行业东风借力而行，其增长确定性也会很高。”上述分析人士说。

据致远互联的年报披露，在信创业务收入持续突飞猛进的同时，其信创客户场景也在快速扩张。2022年，致远互联的信创业务在军工、能源、教育及金融等行业领域全面开花，并与飞腾、中国系统、航天开元等达成信创生态合作，这为其未来信创业务的持续爆发奠定了更加广泛的场景储备和覆盖基础，预计该公司未来几年的信创业务将能够保持不错的增长惯性。

而且，值得一提的是，最近几个月以来，随着以ChatGPT、文心一言等为代表的新一代AIGC“神器”的连续横空出面，全球范围内掀起了新一轮AI技术革命，这在行业内已经成为共识。不少业界人士预计，本轮AI技术革命将有望引爆各种下游产业应用的爆发，软件行业的信创将是其中非常重要的直接受益板块，越来越多的企业级软件与云服务厂商表现出接入各种AIGC平台的深厚兴趣，在AI上早有布局的致远互联也于今年2月份宣布接入百度文心一言，开启了“AIGC”产品化探索之旅。

除此之外，致远互联在对外投资上也积极拥抱AI，通过对外投资能力的输出快速构建“AI＋协同”新能力边界。报告期内，致远互联投资了方寸无忧等AIGC项目，这些被投单位包括AI智能文本生成在内的新技术、应用与该公司COP协同运营服务形成了很好的场景融合，有力地提升了致远互联COP平台的智能化服务水平和企业终端用户体验，对于其平台生态的持续成长具有重要意义。

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