5家国有大行TLAC非资本债券“集齐” 规模将达2000亿元

11月25日，交通银行股份有限公司2024年第一期总损失吸收能力非资本债券(以下简称“TLAC非资本债券”)开启发行，发行期限至2024年11月27日止，基本发行规模为200亿元，同时设置超额增发权，增发规模不超过100亿元。至此，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行5家全球系统重要性银行均已发行今年第一期TLAC非资本债券。

“TLAC非资本债券是符合TLAC标准、不属于商业银行资本的次级债券，具有次级属性，偿付顺序在商业银行金融债之后，二级资本债和永续债(业内简称二永债)之前。同时，这类债券的定价理论上介于商业银行金融债和二级资本债之间。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对记者表示。

银河证券研究认为，TLAC非资本债券的推出不仅有利于国有大行补充总损失吸收能力，也为投资者提供新的可选品种。随着各大银行进入发行名单，其发行量有望进一步提高。

根据《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行4家国有大行需要达到第一阶段要求，即外部总损失吸收能力风险加权比率自2025年1月1日起不得低于16%，外部总损失吸收能力杠杆比率自2025年1月1日起不得低于6%;交通银行于2027年初达标即可。

中信证券首席经济学家明明对记者表示，为达到相应的外部总损失吸收能力要求，全球系统重要性银行发行TLAC非资本债券的缺口仍然存在。若不考虑存款保险基金，5家国有大行的静态资本缺口超过1万亿元。

今年5月份至8月份，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行分别发行400亿元、500亿元、400亿元、500亿元的TLAC非资本债券。若此次交通银行完成300亿元的发行额度，5家国有大行预计共发行TLAC非资本债券2100亿元。根据国家金融监督管理总局相关批复，5家国有大行的TLAC非资本债券获批额度共计4400亿元。

值得关注的是，上述已发行第一期TLAC非资本债券的4家国有大行的发行规模均较计划发行额度有所增加，反映出市场对TLAC非资本债券的总体认购热度较高。

从目前已发行的TLAC非资本债券来看，发行期限多为3+1年期和5+1年期，农业银行此前发行的TLAC非资本债券包含10+1年期的品种;票面利率则根据债券期限的长短而有所不同。其中建设银行发行的3+1年期TLAC非资本债券利率最低，为2%;农业银行发行的10+1年期TLAC非资本债券利率最高，达到2.39%。

明明告诉记者，整体来看，TLAC非资本债券的市场投资交易情况较为活跃，配置价值较高。TLAC非资本债券作为创新品种，当前存量较小且交易活跃，换手率比商业银行二永债高，流动性比较好。“当前债市同时注重配置和交易，TLAC非资本债券作为流动性较好的类利率品种，性价比得以凸显。综合来看，TLAC非资本债券安全属性突出，且流动性较好，可为债券投资机构提供合意的资产补充。供给增加后，品种整体流动性也会进一步提升。”

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