10月份CPI同比和环比涨幅双双回落

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国家统计局11月9日公布的数据显示，10月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.1%，环比上涨0.1%；全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.3%，环比上涨0.2%。

“10月份，受节后消费需求回落、去年同期对比基数走高等因素影响，居民消费价格涨幅有所回落。从同比看，涨幅比上月回落0.7个百分点。其中，食品价格上涨7.0%，涨幅比上月回落1.8个百分点，影响CPI上涨约1.26个百分点。食品中，鲜菜价格由上月上涨12.1%转为下降8.1%；鲜果价格上涨12.6%，涨幅比上月回落5.2个百分点；猪肉价格上涨51.8%，涨幅比上月扩大15.8个百分点；在猪肉价格上涨带动下，鸡蛋和禽肉类价格分别上涨12.7%和8.3%，涨幅均有扩大。非食品价格上涨1.1%，涨幅比上月回落0.4个百分点，影响CPI上涨约0.88个百分点。”国家统计局城市司首席统计师董莉娟在解读数据时表示，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月相同。从环比看，10月份CPI上涨0.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点。

中泰期货研究所宏观与股指期货分析师张月在接受期货日报记者采访时表示，10月CPI分项中食品项和非食品项价格同比涨幅分别较上月有所回落 ，二者共同推动当月CPI同比涨幅下行。但食品项中畜肉、鸡蛋对CPI正向拉动作用扩大，其中国庆节后猪肉价格涨幅明显主要受养殖户压栏和二次育肥的影响。

值得注意的是，10月份生猪价格整体呈现先涨后跌走势。近期，国家和地方联动多次投放猪肉储备，生猪养殖户出栏积极性提高，加之猪肉消费趋弱，生猪价格有所回落。市场人士预计，后续生猪市场有望保持平稳运行。

“未来，CPI总体变动仍需关注猪肉和能源价格。目前看，11月猪肉价格同比涨幅减小且蔬菜价格跌幅扩大，食品价格涨幅或仍维持低位，而国内能源价格反弹则可能对CPI带来支持。”方正中期期货研究院首席宏观经济研究员李彦森表示，预计CPI同比涨幅继续维持在阶段低位附近，四季度后期可能有所回升。

PPI方面，10月份，部分行业需求有所增加，全国PPI环比小幅上涨，但受去年同期对比基数较高影响，同比由涨转降，出现22个月以来首次负增长。调查的40个工业行业大类中，价格上涨的有27个，比上月减少3个。

“10月份大宗商品价格维持低位，部分金属价格加速下跌，对中上游行业PPI产生拖累，与此同时，中下游行业继续受到传导对PPI形成支撑。此外，生活资料价格大幅上升，后期或对CPI中核心商品相关分项产生拉抬效果。”李彦森说。

展望后市，李彦森表示，目前市场预期美联储紧缩步伐将放慢，11月部分商品价格反弹，对PPI影响转向正面。但去年基数偏高在短期之内或继续压制PPI同比涨幅维持在低位直至12月。另外，从长期看，海外经济衰退风险加大也将在一定程度上拖累PPI。

“总的来看，国庆节后需求回落带动10月CPI同比涨幅回落，同时高基数推动PPI同比转负，PPI与CPI剪刀差负向继续扩大。展望年内，二者剪刀差负向扩大趋势仍将延续并利好下游消费品制造业利润修复，其中决定剪刀差负向扩大空间的关键性变数在CPI端，此前市场普遍担心的猪肉价格持续快速上行压力在国家保供稳价政策指导下有所缓解，疲弱需求下CPI上行斜率或不会超预期陡峭化。”张月表示，PPI受以美联储为代表的海外央行收紧货币政策进程影响，国际大宗商品的核心交易逻辑仍是全球经济衰退预期，目前大宗商品价格仍处于下行通道中，高基数影响下后续PPI同比涨幅或保持负值。

从政策层面看，张月认为，年内国内通胀总体温和，对政策面不构成强掣肘，进一步的稳增长政策措施有望落地。

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