供需两旺 尿素价格居高难下

尿素开工回升，供应增加，但是需求旺季来临，加之出口套利空间扩大，需求同样上升。在这种情况下，尿素高位运行的概率较大。

库存偏低、负荷上升，尿素供应稳中有升

随着春耕消费旺季的到来，近期尿素生产企业小幅调高现货价格，尿素生产企业的生产利润小幅上升。截至3月10日，国内固定床、水煤浆、天然气工艺尿素生产利润分别为750元/吨、1170元/吨、785元/吨，周环比分别上升190元/吨、200元/吨、120元/吨。随着生产利润上升，尿素生产企业的生产积极性提升。3月份，国内有三套共计142万吨的产能检修，分别为亿鼎生态、晋丰煤化、中原大化的装置，检修周期在3天至20天不等，期限较短。同时有247万吨的前期检修产能复产，复产产能大于检修产能，国内尿素开工负荷呈现持续上升的态势。截至3月10日，国内尿素开工率72.16%，周环比上升4.30个百分点。其中，煤头企业开工率72.07%，周环比上升4.27个百分点；气头企业开工率72.43%，周环比上升4.38个百分点。不仅如此，随着天然气价格的回落以及供暖期接近尾声，工业用气限制即将解除，后期气头尿素供应有望进一步增加。

国内库存整体上处于偏低水平，其中尿素生产企业库存略高于往年同期，但是港口库存偏低。截至3月10日，主要港口尿素库存为14.3万吨，较上周上升1万吨，同比下降24.2万吨；尿素企业库存量下降至59.27万吨，较上周下降13.18%，同比上升9.09%。

春耕来临、出口增加，尿素需求持续上升

农业需求方面：随着春季的到来，尿素的春耕消费旺季稳步推进，市场对于尿素的需求持续增加。虽然市场反映，目前高价尿素对消费产生了一定的抑制作用，但是在春耕的大背景下，尿素的农业需求基本盘不会改变。

工业需求方面，随着冬奥会和冬残奥会的结束，山东等地的胶板厂陆续复工，备货意愿强烈，加之目前三聚氰胺生产利润仍然维持在2700元/吨附近，企业备货积极性较高。不过，近期国内部分地区疫情反弹明显，疫情管控措施不断升级，为后续尿素工业需求下游企业的生产增加了隐患。复合肥消费旺季来临，但是利润近期下滑明显，对其生产积极性产生了一定的影响。

出口方面，目前印度没有招标计划，但是受乌克兰局势影响，欧美国家对俄罗斯进行制裁，影响了俄罗斯尿素的出口。目前国内尿素出口利润持续扩大，后期尿素的出口有望进一步上升，出口端的不确定性增加了尿素的潜在需求。

后市预测

综上所述，尿素目前供应和需求呈现两旺的态势。一方面，企业利润增加、库存偏低加之气头原料限制解除，企业开工持续增加；另一方面，春耕需求开启、出口套利空间扩大，刺激尿素需求。在这种情况下，尿素的整体供需格局趋于稳定，价格呈现高位振荡的概率较大。中长期来看，尿素的绝对价格处于高位，随着需求旺季的结束，价格回落的概率较大。 （作者期货投资咨询证编号Z0015164）

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