证券板块再度领涨两市 券商板块业绩与估值明显背离

5月25日，证券板块再度领涨两市。截至当日收盘，板块内个股全面上扬，中信建投、中金公司、哈投股份、湘财股份涨停，兴业证券、华创阳安、东方财富等7家券商涨超5%。自5月下旬以来，证券板块反弹效应显著。同花顺数据显示，截至25日，证券板块5日、10日涨幅已分别达到了6%、13%。

今年以来，券商板块表现并不突出，截至5月24日，申万三级证券行业指数在年内大跌11.35%。业内人士表示，春节以来A股市场震荡带来的交易端因素成为券商板块此前表现低迷的重要原因，目前券商业绩与估值已明显背离，而近期市场流动性充沛和大宗商品价格下行均在策略角度利好券商股，短期股价有望磨底反弹的上行趋势，而长期来看，券商板块向上的“催化剂”因素依然存在。

天风证券指出，当前券商业绩与估值已出现明显背离。据统计，2021年沪深两市日均成交金额为8858亿元，较20年同期增长14%。日均两融余额16696亿元，较20年全年日均两融余额增加29%。1至4月IPO募集资金规模1141亿元，同比增长17%;增发募集资金2761亿元，同比增长21%。与此同时，当前券商板块估值水平调整回落至1.67倍。统计范围内的42家上市券商中，31家上市券商的PB估值在历史25%分位数以下。

开源证券也表示，2020年9月开始券商持续跑输大盘，交易端原因是主要边际催化因素，背后本质原因是估值与ROE不匹配，目前头部券商估值已基本回到匹配位置。中长期看，直接融资扩容趋势不改，机构化趋势延续，券商财富管理、资产管理、机构业务和投行业务持续增长可期，轻资本业务扩张有望驱动ROE持续上行，头部券商表现将更强。

中信建投证券非银行金融及金融科技首席分析师赵然指出，短期来看，在货币政策方面，央行一季度货币政策报告延续“货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”的观点，降息降准的可能性较小，对券商板块影响偏中性。从全年来看，2021年资本市场改革有望持续推进，单次T+0交易、科创板引入做市商制度等制度均可期待，进一步加大开放、引导中长期资金入市、发展私募股权基金等措施有望推出，为券商板块提供向上催化剂。

值得注意的是，证监会主席易会满近日在中国证券业协会第七次会员大会发表讲话称，提升证券行业细分领域的专业能力，走出一条精品化、专业化的发展道路，形成差异化、特色化发展的行业格局。不少机构表示，特色化将未来证券业市场发展新趋势。中信建投表示，在培育航母级券商的政策导向下，头部券商将在财富管理、投资银行、衍生品交易等领域集聚市场资源，长期成长性占优;与此同时，具备细分领域核心竞争力的精品券商也有望走出差异化的发展道路，实现市场份额的逆势提升。兴业证券也表示，注册制改革下，证券业务已经逐步从原先通道化、被动管理向专业化主动管理转型，建议投资者持续关注细分赛道中具备专业性优势的券商。(记者 罗逸姝)