分析人士：成本和需求变化是后期走势关键

进入6月，国内甲醇现货价格跌幅进一步扩大。截至6月13日，内蒙古北线主力企业竞拍价格跌至1640元/吨，南线主力企业竞拍价格跌至1640元/吨，西北现货价格月环比下跌400元/吨，创近3年来新低；鲁北地区下游主力企业招标价格跌至1900元/吨，月环比下跌400元/吨，低端价格跌至1880元/吨，创近3年来新低；太仓港口基差在35元/吨，现货价格跌至2040元/吨，月环比大跌300元/吨，创近3年来新低。

银河期货煤化工研究员张孟超认为，5月以来，甲醇现货价格持续下跌，进入6月跌幅开始扩大，一是5月至6月中旬正值煤炭需求淡季，叠加全社会煤炭高库存打压，煤价开启一波接近300元/吨的跌幅，坑口5500K原料煤价格从800元/吨跌至530元/吨，煤制甲醇生产成本从5月初的1900元/吨下移至1450元/吨，成本大幅下移，前期亏损性停车装置陆续恢复，导致国内甲醇供应增加。二是随着国际装置全面恢复生产，国内进口量持续创新高，预计5月、6月甲醇进口量均在120万吨以上，将极大缓解华东、华南地区库存紧张的局面。与此同时，需求端表现一般，特别是港口MTO方面，开工率始终维持在73%的低位。在供应持续增加而需求端乏力的背景下，甲醇现货价格持续下跌。

(资料图)

“甲醇价格走低的背后，一方面，离不开上游原材料煤炭成本的影响；另一方面，离不开甲醇供强需弱。虽然2022年甲醇新增产能略有减少，但是经过此前的扩张后，甲醇供应能力稳步抬升。然而，下游需求发展速度放缓，新兴需求新增产能较少，传统需求基本饱和，进一步施压甲醇价格回落。”冠通期货研究咨询部经理王静说。

据悉，今年全国原煤产量稳步增长，1—4月产量同比增长4.8%。进口政策释放积极信号，1—4月累计进口动力煤1.05亿吨，同比增长87%。“甲醇本身产能基数大，虽然今年投产的计划不如其他化工品多，但是供应压力不减。此外，因甲醇价格疲软，市场采购意愿有限，港口库存步入累积通道。”物产中大期货研究院高级分析师谢雯说。

谈及当前甲醇库存情况，张孟超介绍说，随着进口量不断增加，港口库存进入累库阶段。截至6月13日，港口甲醇总库存积累至87万吨，但是仍旧处于历史同期低位水平。其中，华东总库存在59万吨，位于历史最低水平；华南总库存在30万吨附近，位于历史最高水平。后期随着进口到港持续增加，预计港口甲醇将持续累库。

谢雯告诉期货日报记者，截至6月9日，甲醇周内港口库存走高，环比上涨10.08%，同比下滑18.89%。随着抵港货物稳定到达，后续库存将进一步增加，预估6月底达到83万吨。此外，主产区甲醇样本生产企业库存天数为10.98天，环比累库0.77天，同比高于2022年。

王静表示，当前甲醇产能开工率和产量同比均略有偏低，但是在新增产能投产背景下，产量同比基本处于往年同期偏高水平，并且近期产量呈增长态势。6月，陕西润中、久泰新材料、内蒙古远兴将逐步恢复产能，预计短期供应量稳定宽松。然而，6—7月是甲醇传统需求淡季，除新兴需求受到部分装置复产而产能利用率提升外，甲醛、醋酸开工率均出现回落，需求端短期难有支撑。

需求方面，阳煤恒通MTO装置恢复，MTO开工率上升至83%附近。由于甲醇价格下跌，MTO/P利润修复，但是部分装置仍面临压力。后续来看，鲁西装置尚未重启，斯尔邦商讨装置重启的可能性，兴兴计划6月中下旬停车。因此，甲醇整体需求呈现少量释放的状况。“5月，甲醇累计进口估算或达130万吨水平。进口甲醇利润仍处于盈亏线下方，理论进口窗口处于关闭状态。”谢雯说。

另据了解，截至6月9日，内蒙古煤制甲醇利润亏损小幅缩窄至盈亏线附近，但是比2022年同期略高。甲醇下游传统淡季在6月中旬至7月底附近，目前销售情况一般。

王静也告诉记者，随着煤炭价格回落，产地煤制甲醇利润有所修复，但是目前仍处于盈亏平衡下方。从订单情况来看，持续走弱的甲醇签约订单随着跨区套利的恢复而好转，但是仍偏低于往年同期水平，待发订单同比也偏低，整体销售情况仍有待改善。

当前，随着煤炭主产区坑口价格5500K跌至530元/吨附近，西北地区煤制甲醇成本大幅下移至1400元/吨之间。随着利润恢复，甲醇开工率稳步提升，截至6月13日，西北地区甲醇开工率回升至72%，逐步接近往年同期平均水平，供应持续增加。“不过，由于下游需求不断下滑，加上下游采购持续压价，西北主流甲醇企业竞拍效果不太理想，特别是高价竞拍基本全部流拍。然而，随着甲醇价格跌至当前位置，竞拍较前期略有好转，贸易商拿货意愿有所增加。”张孟超说。

对于后市，谢雯认为，煤炭价格仍是后续甲醇价格走势的主导。在夏季电煤需求增长的状况下，煤炭价格可能短暂企稳，但是下半年区间下移的概率较大。在成本短暂企稳的背景下，甲醇跌势或趋缓，但是中长期价格缺乏大幅上涨的驱动。

“短期来看，甲醇基本面宽松，库存修复，加上煤炭价格回落，短期甲醇很难从基本面汲取力量来扭转弱势。不过，中长期来看，7月甲醇装置检修季来临后，需要关注企业检修情况，以及三季度甲醇需求由淡转旺，供需边际收窄，甲醇价格有望止跌。不过，关于甲醇价格的锚定，更多需要关注上游煤炭成本的变化。”王静说。

张孟超也认为，未来甲醇走势主要在于：一方面，煤制甲醇成本有所支撑，同时伴随着甲醇现货价格持续下跌，是否引发亏损性减产值得关注；另一方面，前期伊朗多套装置临时停车，预计7月进口量将有所回落，关注进口到港情况。

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