跟随降息！人民银行调降“酸辣粉”利率 稳增长加码

6月13日晚间，人民银行下调常备借贷便利（SLF，简称“酸辣粉”）利率，隔夜期下调10个基点至2.75%，7天期下调10个基点至2.9%，1个月期下调10个基点至3.25%。

多位受访的分析人士告诉贝壳财经记者，SLF利率下降符合预期，主要是跟随13日逆回购利率下行。人民银行降息通道已经打开，预计本周四MLF（中期借款便利）和本月20日即将公布的最新一期LPR（贷款市场报价利率）均将跟随下调。

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市场对此次降息早有预期

6月13日早间，人民银行开展20亿元逆回购操作，中标利率为1.9%，下调10个基点，开启了本轮降息进程。中信证券首席经济学家明明告诉贝壳财经记者，13日晚间SLF利率下调，主要是跟随公开市场逆回购利率下调。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，从历史经验看，7天期SLF利率与逆回购利率的利差100个基点，此轮下调属于跟随下调。人民银行通过调降作为利率走廊上限的SLF利率，可引导市场利率中枢下移并传导至实体经济，有效降低实体经济融资成本。

事实上，市场对此次降息早已有所预期。中国银行研究院研究员梁斯表示，在利率走廊的调控模式下，7天期逆回购利率长期充当着“事实下限”，包括DR007在内的7天期货币市场利率品种通常会维持在7天期逆回购利率上方。

“6月份以来，DR007、R007等关键货币市场利率已分别降至1.8%和1.9%左右，货币市场利率中枢已率先下移，7天期逆回购利率下调，也是与市场利率同频共振的体现。”梁斯进一步解释道，此前主要银行已宣布调降存款利率，活期、定期存款利率均有所下调，中长期定期存款下调幅度更大。在银行负债成本有所下降背景下，市场预计很有可能会采取降息策略。因此，人民银行宣布降息也在市场预期之内。

此外，周茂华还表示，回顾近期商业银行和人民银行的一系列举措，更多是在有效降低银行负债成本缓解部分银行净息差收窄压力，拓展银行进一步推动实体经济综合融资成本稳中有降，为合理让利实体经济腾挪空间，亦为加强逆周期调节做足铺垫。

本月MLF和LPR利率或将跟随下行

市场普遍预计，本月MLF和LPR利率亦将打破此前“按兵不动”的状态，跟随逆回购利率下降。

梁斯预计，政策利率下调，预计利率体系或将整体下移。当前我国已搭建出由政策利率向市场基准利率，再向市场利率传导的利率体系。其中，7天期逆回购利率和1年期MLF利率作为短期和中期政策利率共同组成了政策利率体系，二者基本同向、同幅度变动，政策利率调整也代表了货币政策的立场。

“本次逆回购利率下调，意味着政策利率体系将下移，预计本月MLF利率将同步下调10个基点。”梁斯认为，在政策利率体系下移带动下，市场基准利率也将同步下降。根据以往经验，LPR与MLF之间多数时点存在稳定的比价关系，前者多会跟随MLF利率同步下降，本月LPR大概率将同步进行调整，这会带动贷款利率下行，以进一步降低实体经济资金成本，缓解企业财务负担。

此外，周茂华还认为，后续人民银行仍有定向降准、出台结构性工具的可能，此举有助于释放长期限、低成本资金，进一步降低银行负债成本，提升银行信贷扩张能力和积极性。

周茂华还认为，国内人民银行加码稳增长政策，有助于稳定市场对经济复苏前景乐观预期，国内金融环境保持适度宽松，加之股市估值低洼，利好市场风险偏好。同时，经济处于恢复阶段，低通胀环境、人民银行加码呵护，市场流动性继续保持合理充裕，这对债市将构成一定利好。

新京报贝壳财经记者 姜樊

编辑 岳彩周

校对 付春愔

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