蛋壳公寓上市不到一年半被纽交所摘牌 资产负债率达97.06%

从上市到被决定摘牌，蛋壳公寓在纽交所仅待了445天。4月6日，纽交所宣布暂停蛋壳公寓交易，启动退市程序。

近几年来，蛋壳公寓利用“租金贷”模式，迅猛扩张，累计服务用户“100万+”。与此同时，亏损也在持续扩大。根据财报数据，2017年至2020年第一季度，蛋壳公寓已累计亏损63.13亿元。此外，截至2020年一季度，蛋壳公寓资产负债率已升至97.06%。

在资本市场上，上市以来，蛋壳股价持续下跌。蛋壳公寓最新股价为2.37美元/股，较发行价13.5美元/股跌去82.44%。按照一年前的发行价计算，蛋壳公寓的市值最高可达27.4亿美元，如今，仅剩2.33亿美元市值，与当时相比剩下不足20%。

知名地产分析师严跃进对长江商报记者表示，蛋壳退市应该用“唏嘘”两字来形容，或者说确实超乎大家的预期。退市也说明，单纯靠资本市场运作还不行，企业本身的经营需要过硬，否则资本市场也终究是浮夸的，最终也还是面临退市的压力。另外很关键的是，蛋壳背后的管理层出现了很多问题，这是需要注意的内容，如果管理经营路线不稳定，企业发展自然漏洞多。

上市不到一年半被纽交所摘牌

蛋壳公寓成立于2015年6月，于2020年1月17日在美国纽交所上市，成为2020年登陆纽交所的中国第一股。发行价为13.5美元，募资超过1亿美元，市值27亿美元。

然而，上市不足一年半，蛋壳公寓就宣告退市，4月6日，纽交所暂停蛋壳公寓交易，开启除牌程序，按照纽交所的退市规定，蛋壳公寓被退市除牌更有可能的原因在于，法院宣布公司破产、清算，或是财务状况和经营业绩达不到交易所规定的最低要求。

蛋壳公寓成立之初受租售并举利好政策刺激，为了抢占更多市场份额，自2017年起大举扩张，到2019年已被第三方机构评为中国最大与增速最快的共享居住平台之一。

2017年到2019年公司利用“租金贷”模式，迅猛扩张，运营房间数猛增近30倍，累计服务用户“100万+”。截至2020年一季度，其公寓数为41.9万间。2017年-2019年三年时间，蛋壳的运营城市从6个增至13个，运营房间数则更是从5.2万间扩张至43.83万间，年复合增长率达到266.3%。

扩张迅猛，蛋壳房屋的出租率却呈现逐年下降趋势：2017年至2019年分别为85.8%、76.9%、76.7%。增速明显放缓。

有息负债年复合增长率高达229%

蛋壳过去三年的财务状况，呈现了“收入越多亏得越多”的特征。

公开财报数据显示，2017年至2019年，蛋壳公寓营收分别为6.57亿元、26.75亿元、71.29亿元，净亏损分别为2.72亿元、13.66亿元、34.35亿元。2020年一季报显示，报告期内，公司营收同比增长62.48%至19.4亿元;净亏损为12.3亿元，同比下降50.67%。

不断增加的高额负债进一步侵蚀利润，在过去三年中，蛋壳的有息负债从2017年9.37亿元增至2019年的52.23亿元，年复合增长率高达229%。蛋壳为所借资金付出了高额的融资成本。

蛋壳在2019年的有息负债为52.23亿元，利息支出3.52亿元，融资成本约为6.74%，远高于银行贷款的基准利率。2017年至2018年债务增加额分别为17.25亿元与57.64亿元，两年合计74.89亿元。2019年的债务减少79.79亿元，全部归还此前两年产生的债务。这意味着，蛋壳的债务大多以短期借款为主。

雪上加霜的是，黑猫投诉平台上，有关蛋壳公寓的投诉多达1.6万条，投诉涉及销售涉嫌欺骗、断网、拖欠押金等。天眼查APP显示，其涉及的法律诉讼也多达上百条，包括房屋租赁合同纠纷、买卖合同纠纷、民间借贷纠纷等。

虽然爆雷事件不断，但这并不能阻挡新玩家入场的脚步。数据显示，目前中国共有6.6万家长租公寓相关企业，且新注册量逐年攀升。2019年新注册企业为1.7万家，同比增长22.9%;2020年前三季度共新增相关企业1.2万家，同比增长9.1%。

数据显示，中国的房屋租赁市场规模有望从2018年的1.8万亿元增长至2023年的3.0万亿规模，而一二线城市的市场规模有望从2018年的1.8万亿元增至2023年的2.0万亿元。长江商报记者赵洁