贝泰妮募资逾15亿近半投向营销项目 薇诺娜市场份额位居第一

A股迎来“药妆第一股”。3月25日，贝泰妮(300957.SZ)在深圳交易所上市，开盘报176元/股，总市值超700亿元，问鼎护肤企业市值榜首。

作为一家化妆品企业，贝泰妮近年来发展势头迅猛。2017年至2020年的四年间，公司营收增长2.37倍、净利润增长2.51倍。而且，其综合毛利率常年超过80%，远高于行业均值。

此次上市，贝泰妮计划募资15.35亿元，其中6.91亿元用于营销渠道及品牌建设项目，占募集资金的45.02%。

贝泰妮拥有“薇诺娜”等品牌，招股书显示，薇诺娜的营收占比超过99%，成为支撑业绩的最大支柱。

值得一提的是，2017年到2020年，贝泰妮的研发费用不断增长，研发费用占比高于A股同类企业。

薇诺娜市场份额位居第一

贝泰妮成立于2010年，总部位于云南，是一家集研发、生产和营销为一体，定位于皮肤健康互联网+的大健康产业集团。

贝泰妮旗下拥有“薇诺娜”“泊缇诗”“薇诺娜宝贝”“资润”等品牌，以及医疗美容机构“薇诺娜皮肤医疗美容中心”。

招股书显示，报告期内(2017年至2020年)，贝泰妮的营收分别为7.98亿元、12.4亿元、19.44亿元和26.92亿元;净利润分别为1.55亿元、2.63亿元、4.13亿元和5.44亿元，均处于快速增长阶段，其中营收增长2.37倍、净利润增长2.51倍。

不仅如此，2017至2020年上半年，贝泰妮的综合毛利率达81.28%、81.16%、80.22%和81.96%，超过同期行业的平均毛利率。

值得关注的是，贝泰妮2021年第一季度的业绩预告显示，公司营业收入预计为3.8亿元至4.18亿元，同比增长19.3%至31.23%;归母净利润预计为6400万元至7200万元，同比增长18.75%至33.6%;扣非净利润预计为6300万元至7100万元，同比增长31.99%至48.75%。

招股书显示，贝泰妮计划募资15.35亿元，其中4.38亿元用于中央工厂新基地建设项目、6.91亿元用于营销渠道及品牌建设项目、1.05亿元用于信息系统升级项目以及补充营运资金3亿元，四个项目占募集资金的比例约为28.53%、45.02%、6.84%和19.54%。

其中，在“营销渠道及品牌建设项目”方面，贝泰妮将重点加大品牌推广投入，加大线上、线下渠道推广力度，同时新增线下品牌形象店、线下智慧零售店以及线下售后服务点，提升公司旗下品牌影响力和渠道竞争优势。

根据相关机构统计数据，贝泰妮旗下核心品牌“薇诺娜”在2019年度国内皮肤学级护肤品市场排名首位。2014年至2019年，在中国皮肤学级护肤品市场里，薇诺娜以23.4%的市场份额位居第一，超过了包括雅漾、理肤泉、贝德玛、薇姿等一众同类知名品牌。

招股书显示，2017年至2020年上半年，薇诺娜营收分别为7.95亿元、12.38亿元，19.32元和9.33亿元，占总营收比例分别为99.68%、99.85%、99.37%和99.06%。

线上成为最重要销售渠道

近年来，化妆品企业通过线上渠道实现的销售占比逐年提升。

数据显示，2020年1至6月，贝泰妮线上渠道销售收入占比为83.16%，线上销售渠道是公司实现销售收入最重要的销售渠道。

报告期内，贝泰妮通过天猫(包括天猫超市)、唯品会、京东、微信四大平台实现的销售收入占其主营业务收入比重分别为55.85%、67.01%、73.18%和79.79%，占比逐年上升。

需要关注的是，报告期各期，贝泰妮获客成本金额分别为2333.62万元、5708.59万元、1.17亿元和9731.01万元，获客费用率分别为5.73%、8.46%、9.99%及14.66%，呈快速增长的趋势。

贝泰妮表示，随着潜在的网购用户增量趋于稳定，互联网流量红利效应逐渐减弱，主要头部电商平台的商家竞争日趋激烈，公域流量的获客边际效益有所下滑，导致公司报告期内获客成本快速增长。

值得一提的是，2017年到2020年，贝泰妮的研发费用分别为0.29亿元、0.46亿元、0.54亿元、0.63亿元，占营业收入比重分别为3.6%、3.7%、2.7%、2.3%。

在国内化妆品企业研发费用占比普遍不高的情况下，贝泰妮的研发投入相对较高，可比数据显示，逸仙电商2020年研发投入营收占比为1.3%，珀莱雅2020年前三季度为1.4%。

此外，贝泰妮主要以委托加工模式进行生产。招股书显示，2017年到2020年，公司通过委托加工模式生产产品的成本，占当期生产的全部产品比例分别为73.93%、71.04%、74.09%和71.60%。

贝泰妮每股发行价格为47.33元，开盘报176元，总市值超700亿元，登A股护肤企业市值榜首。截至收盘，公司每股股价为162.82元，市值达689.71亿元。长江商报记者黄聪