世界微资讯！刘春河的“资本魔法”：拿下不到 1 年，连亏多年的蓝城兄弟盈利了？

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文｜一点资讯财经，作者 | 高杨

近日，赤子城科技公布了 2023 年第一季度未经审计的营运业绩，并披露了整合蓝城兄弟的进展情况。

(资料图片)

报告期内，集团第一季度社交业务收入预计约人民币 5.8 至 6.0 亿，创新业务收入预计约人民币 0.5 至 0.7 亿，较 2022 年同期增长约 11.1% 至 55.6%。

截至 2023 年 3 月 31 日止三个月，赤子城科技社交业务累计下载量达 5.09 亿，较 2022 年 12 月 31 日上升约 6%；社交业务平均月活达约 2233 万，环比增长 0.2%。

公告称，本集团社交业务收入小幅下降，主要受公司内容生态调整影响，该内容调整帮助公司实现主要市场社交业务的利润率提升，盈利能力的进一步释放；同时也将有利于公司社交产品的长期发展和持续增长。

赤子城科技还称，公司已在积极推进与蓝城兄弟控股有限公司业务整合，相关业务进展顺利，并且已实现盈利，今年将为公司盈利能力的进一步提升提供支持。

对于蓝城兄弟相关业务的盈利原因，以及整合进展，赤子城方面暂未回复。

蓝城兄弟改头换面，创始人独自唏嘘

2020 年 7 月，同性社交平台蓝城兄弟登陆纳斯达克，发行价 16 美元，成为全球粉红经济第一股。

彼时，作为蓝城兄弟创始人、董事长兼 CEO，马保力（耿乐）在致辞中表示，" 我们希望，蓝城兄弟的上市，可以给更多人以力量，让他们有勇气面对自己，面对这个纷繁的世界，勇敢地去追寻自己的内心和美好的未来。"

然而，仅一年多之后，蓝城兄弟便宣布收到买方集团的初步非约束性收购建议书。同月，赤子城科技宣布出资 5000 万美元成立基金，参与蓝城兄弟私有化。

2022 年 8 月，蓝城兄弟宣布完成私有化交割，将从美国纳斯达克退市，赤子城科技出资成立的基金 Metaclass Management ELP 参与交易。

2023 年 3 月 23 日，赤子城科技公告称，公司已与 Spriver 签订协议 , 同意收购 Spriver 全资子公司 Chizicheng Strategy Investment 的全部已发行股本。如果交易顺利完成 ,赤子城科技将成为蓝城兄弟的实际控股公司 , 将合并蓝城兄弟的财务报表。

在纳入赤子城体系之前，蓝城兄弟的业绩处于亏损状态。

2020 财年，蓝城兄弟归属于母公司普通股股东净利润为 -1.25 亿元；2021 财年，蓝城兄弟归属于母公司普通股股东净利润为 -3.10 亿元。

今年 3 月，北京蓝城兄弟文化传媒有限公司发生工商变更，原股东马保力、马长有退出，新增赤子城关联公司北京含德厚城企业管理中心（有限合伙）、赤子城网络技术（北京）有限公司为股东。

而在赤子城科技的 2023 年一季度财报中，赤子城科技称，已在积极推进与蓝城兄弟控股有限公司业务整合，相关业务进展顺利，并且已实现盈利。

蓝城兄弟将要改头换面，但它的创始人马保力（耿乐）却对这一桩资本交易有诸多感慨。

耿乐曾称，小蓝从 2012 年上线到今天，这十年的时间，整个公司整体来说还没有盈利，一直处于亏损状态，主要是因为 " 我之前一直把公司的主要目标放在服务好用户和做用户规模的增长上，所以没有过多的进行商业化，最近才有了一些功能的收费。"

据其所述，在蓝城兄弟最多的时候团队规模达到了 800 多人，每年工资过亿，每年的带宽成本、服务器的成本几千万，还有房租、版权费等等，有非常多的地方要花钱。而这些花费的钱主要来自融资。相应的，在融资过程中，创始人的股份也不断被稀释。最开始 100% 占股，到最后退市的时候只有 30% 左右的股份了。

耿乐称，" 当市场变冷的时候，他们就来逼迫我，我要卖掉股份来还他们的钱，所以当我把股份卖掉的同时，我也就失去了公司的控制权。那么收购方呢，也不太愿意我留在这个公司继续为大家服务，可能觉得我离开对于他们掌控这家公司会有很大的帮助。所以，我也就被迫、无奈的离开了自己创立的这家接近 10 年的公司，同时也离开了自己从事了 22 年的事业。"

今年 1 月，在个人公众号 " 耿乐和他的朋友们 "，耿乐撰文写道，还在淡蓝的时候，就想找个地方和朋友们喝酒，于是在公司楼下开了家小酒馆，起名 " 耿乐和他的朋友们 "。

" 今非往昔，离开淡蓝后，再去那里和朋友小聚的时候，心情也就不一样了，那是一个付出了 20 年心血的品牌和平台，是一个工作了 8 年之久的地方，是我作为社区一员最引以为傲的精神家园。现在，抬头满眼都是曾经的过往，像失去了家的孩子一样，惆怅也悲伤，于是和同事们说，就关了吧。"

努力上市的赤子城

对于资本，赤子城不能再熟悉了。

2014 年初，赤子城设立赤子城网络，并将当时主营业务赤子城移动 Solo 赤子城移动桌面的运营、维护等工作逐步转移至赤子城网络。当年，梅花顺世、黄明明及杜力进行股权认购，分别以 400 万元、260 万元、500 万元对价对赤子城网络进行增资。

据报道，刘春河是吴世春看好的典型的小镇青年，贫穷、聪明、有欲望。吴世春说，" 有一次我和春河碰面，然后开车带他回公司。车上短短十几分钟，我们聊喜欢看的书，聊历史和哲学，他下车时我说我要投你。"

作为赤子城的创始人，生于 1985 年的刘春河是山东滨州人，2009 年在济南创立赤子城，最初公司从事艺考培训，迁入北京后转型，一度从事安卓手机应用程序开发和运营。

搭上资本快车后，2015 年 12 月，赤子城移动启动登陆新三板，但过程中收到相关监管机构的意见，

2013 年，公司仅存在一笔来自客户 StartApp 金额为 13.9 万元的营业收入，且无营业成本、无销售费用、无采购。

回复中，赤子城表示，公司 2013 年度实际开展了业务，具有与主营业务有关的营运记录，当年收入真实发生。

2013 年度、2014 年度、2015 年 1-9 月，赤子城营收分别为 13.93 万元、877.34 万元、5672.47 万元。

这一收入急剧膨胀的公司，不会流连于新三板。

刘春河的野望，在 A 股。2016 年 5 月，赤子城移动的当时股东与深交所上市公司达意隆达成协议。达意隆将收购赤子城移动的所有股权，支付对价包括新股及若干现金，通过此次交易，赤子城移动可借助达意隆实现上市。

在这里，赤子城当年的那位年轻投资人再次现身。据达意隆回复深交所问询函中称，" 上市公司实际控制人之一杜力先生为赤子城移动的天使投资人，熟悉赤子城移动所在行业及其业务发展情况。通过本次并购，赤子城移动将成为上市公司的全资子公司，上市公司主营业务将新增移动互联网业务，符合上市公司着力拓展移动互联网行业的战略发展方向。"

同为赤子城的早期投资方，杜力和吴世春关系匪浅。

凤凰财富官网说，凤凰祥瑞基金成立于 2015 年，是一支年轻的专注于新经济领域的创投基金，由凤凰财富控股集团联合著名天使投资人吴世春共同创立，立志 " 成为伟大企业最重要的投资人 "。

为推动赤子城重组，杜力使出了高超的资本运作术。

先是增资标的公司。2015 年 11 月、2016 年 5 月，杜力关联的凤凰祥瑞分别以 1 亿元和 2 亿元向赤子城移动增资，增资完成后凤凰祥瑞成为赤子城移动第二大股东。

再是拿下上市公司。2016 年 4 月，达意隆公告，原实际控制人张颂明将其持有的 2220 万上市公司股份协议转让给深圳乐丰投资，价款总额为 4.94 亿元，公司实际控制人变更为杜力、张巍。

同月，由杜力牵头，达意隆正式开始与赤子城移动进行重组的接洽与谈判；4 月 23 日，初步确定重组交易框架方案；4 月 26 日，上市公司与赤子城移动全体股东签署《关于购买赤子城移动（北京）股份有限公司股份的框架协议》。

然而，杜力的亲自下场没能奏效。

2016 年 6 月 1 日，深交所就重组下发问询函。达意隆答复之后，深交所并未就赤子城移动的业务是否适合上市或具备上市资格提出任何意见。

一个月后，达意隆发布公告称，重组失败。这一上市公司回到张颂明手里，杜力也辞去达意隆董事长之职。

生于 1980 年的杜力，得意之作是趣店的上市。

2015 年底，凤凰祥瑞领投趣店 Pre-IPO 轮融资，2016 年，杜力旗下的国盛金控以人民币 3.75 亿元受让凤凰祥瑞持有的趣店 5% 股份。截至趣店上市前，凤凰祥瑞与国盛金控合计持有趣店未完全稀释股份后 19.70% 股权，为公司第二大股东。凤凰财富在官网上说，趣店登陆纽交所发行价为 24 美元每 ADS，高于原发行价格区间 19-22 美元，对应 2018 年市盈率 13.7 倍，交易收到空前强劲的投资者需求。本次趣店绿鞋前总融资规模 9 亿美元，为今年最大的中国公司美国 IPO 及有史以来规模最大的中国互联网金融公司赴美上市项目。

彼时，空前的资本增值，令低调的杜力走向聚光灯下。昆仑万维周亚辉在投资笔记里说，" 这个时候冒出来一个神秘的 80 后资本大佬——杜力同学，这个人我以前从没有听说，都不知道怎么发的家，是吴世春介绍来的…… "

" 就这个杜力，拿出 20 个亿来，在 2016 年 Q1 把趣分期的 VIE 拆了。我一直搞不懂他怎么这么大魄力，后来知道他买了 A 股好几个壳，准备把趣分期往一个壳里装，简单直接的生意。"

在发布趣店登陆纽交所的资讯后，杜力的凤凰财富官网新闻板块再无更新。

扭亏为盈后经营所得现金大幅下降

另一方面，抱团杜力上市失败几个月后，刘春河在老家山东看到了希望。当地媒体报道说，2019 年 3 月的一天夜里，赤子城的一位负责人给时任济南市市中区领导发了一条微信，为公司在香港上市的相关事宜寻求支持。书记马上回复，并邀请他们第二天去济南当面谈。

刘春河说，见到书记之后，区委协调区长包括各个部门负责人开会，商讨一系列解决方案，最后形成文件盖章，为执行提供模板。

刘春河觉得很震撼，" 从早晨去，到晚上回，只花了 12 个小时多一点，简直就是互联网速度！"

2019 年 12 月，赤子城科技递交赴港上市招股书。发行价 1.68 港元 / 股，当日收盘报 3.25 港元，涨 93.45%，成为山东第一家互联网上市公司。

上市当天，赤子城科技在香港、济南两地同步举办上市仪式，时任山东省领导、，山东省工信厅领导，济南市领导等出席了山东仪式。

2019 年，山东赤子城升级为赤子城科技总部。当年 1 月，山东数字经济产业园举行开园仪式，赤子城与济南市中区政府签署战略合作协议，将利用自身的技术与经验助力园区乃至整个山东数字经济的发展。

一面是山东，一面是海外。

2020 年 4 月，赤子城收购了基于 IBS 的陌生人社交软件 MICO，并与 KittyLive 合并。赤子城在 2020 年推出了新款音视频社交软件 Yiya，号称可实现实时翻译功能。Yiya 前期投放的市场主要是东南亚及中东、印度等地。

2021 年初，赤子城科技推出了心动社交产品 Yumy，形成了以 Yumy、Yiyo、MICO、YoHo 等为代表的社交产品矩阵，包括视频匹配、陪伴式视频社交、开放式社交、多人语音房等形式多样的视音频社交场景。

在媒体报道中，赤子城科技被形容成 " 在海外市场耕耘多年的隐形中国巨头 "。据说，赤子城的 MICO 连续刷新多个欧美国家的榜单成绩，进入加拿大、英国等 100 个国家和地区社交应用畅销榜前 10。Yumy、YoHo 等产品也逐步打入欧美、日韩等核心市场。

2022 年度，赤子城科技净利润为 2.9 亿元，2021 年同期亏损 3.87 亿元，同比增长 174.2%。

纵向对比，赤子城实现扭亏，但营收增速大幅放缓。

赤子城科技年报披露，2019 年，公司总收入为 3.9 亿元人民币，2020 年这一数字达到 11.8 亿元，2021 年营收规模增长至 23.6 亿元。

同时，赤子城科技表示，收入及利润的增长主要由社交业务贡献。2022 年，公司社交产品平均月活约 22.9 百万，同比增长约 20.0%；社交业务收入达人民币 25.6 亿元，较 2022 年同期的 20.96 亿元，同比增长 22.0%。

在营收净利润双增的同时，赤子城科技的现金及现金等价物却在下降。截至 2022 年 12 月 31 日，赤子城科技现金及现金等价物为 596.7 百万元，而 2021 年同期为 724.6 百万元。赤子城科技称，公司主要通过股东的注资及经营所得现金来满足现金需求。

2022 年，赤子城科技经营所得现金由 2021 年的 391.6 百万元减少至 311.7 百万元，其表示有关变动乃主要由于支付先前的主播薪金及分成以及推广开支。

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