微动态丨预计短期油价下跌或震荡修复二季度油市供需格局或有好转

2023-01-10 11:08:07 来源：新浪网

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来源：西部期货作者：西部期货

研报正文

【原油】

元旦后第一周国际油价表现颓势，布伦特原油和美原油周净跌超8%，为2016年以来最差开局。上周油市受到多重打击，美元汇率一度大幅走高、冬季气温回升、天然气价格暴跌、对经济衰退的持续担忧等利空因素集中释放，油价开局两日跌幅超过9%，而美国商业原油库存增幅低于预期、成品油库存下降等为油价带来些许喘息。美原油主力合约周度跌8.14%，布油主力周度跌8.51%，国内SC原油周度跌4.34%。

近期悲观需求预期再度强化，打压市场人气。美联储和其他主要央行大举收紧货币政策，进一步引发了人们对全球经济放缓的担忧。上周三在美联储公布12月政策会议纪要显示，美联储19位高级人员中没有人认为今年降息是合适的，再度释放鹰派信号，美元强劲，油价扩大了跌幅。此外，欧盟目前的高通胀以及更为确定激进加息政策令经济增长承压，叠加国际货币基金组织预计，世界三分之一的经济将进入衰退，2023年全球经济增长率为2.7%，低于2022年的3.2%，进一步为原油需求预期增加阻力。原油弱需求预期将成为新年度压制油价的主要变量。

此外，12月底冬季风暴席卷美国，美国炼厂产能利用率降至近两年最低水平，降幅为2021年2月以来最大，导致美国商业原油库存增加而汽油和馏分油库存下降。但是，美国原油净进口量骤降900万桶，部分抵消了炼油厂加工量减少1630万桶对原油库存的影响。美国能源信息署数据显示，截至2022年12月30日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.93026亿桶，比前一周下降105万桶;美国商业原油库存量4.20646亿桶，比前一周增长169万桶;美国汽油库存总量2.22662亿桶，比前一周下降35万桶;馏分油库存量为1.18785亿桶，比前一周下降143万桶。

上周美国成品油需求量全面下降。美国能源信息署数据显示，截至12月30日的四周，美国成品油需求总量平均每天2047.3万桶，降至2021年6月以来最低点，比去年同期低4.3%;车用汽油需求四周日均量845.2万桶，比去年同期低7.0%;馏分油需求四周日均数361.5万桶，比去年同期低12.4%;煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高5.1%。单周需求中，美国石油需求总量日均1819万桶，比前一周低463.1万桶;其中美国汽油日需求量751.4万桶，比前一周低181.3万桶;馏分油日均需求量279.9万桶，比前一周日均低108.1万桶。

综上所述，新年开局后首周弱需求预期再度笼罩市场。美联储释放鹰派预期、欧盟通胀压力延续，以及北美天气转暖后天然气需求下降等打压原油需求预期，弱需求预期将是新年度影响油价的主要变量。供给方面，欧盟对俄制裁导致俄出口减少，欧佩克供给相对稳定，短期供给支撑边际减弱。短期市场人气偏弱，中期看，预计2023年度俄产量将有80-90万桶/天的降幅，而需求端关注中国需求变量。预计短期油价下跌或震荡修复，二季度油市供需格局或有好转。

从价差表现看，近期油价BACK结构减弱，显示短期供需压力。区域差方面，欧盟对俄罗斯制裁下后期B-L价差或持续处于高水平，SC走势弱于外盘原油，预计B-SC价差走弱或有机会。目前VIX指数依然处于45-50高位，风险溢价仍存。

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