实体经济融资需求回暖 银行“加点”意愿不强 天天新视野

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5月15日，中国人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展1250亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.75%，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

连续6个月超额续做MLF

央行已连续6个月超额续做MLF。去年12月，今年1月、2月、3月、4月和5月分别小幅加量进行了1500亿元、790亿元和1990亿元、2810亿元、200亿元和250亿元MLF操作。北青报记者注意到，央行上一次调整MLF利率还是在去年8月，当时MLF和逆回购的中标利率均分别下降10个基点，随后一直按兵不动。

此前央行发布的4月金融数据不及市场预期。4月起，部分中小银行以及股份行陆续下调存款利率，以及协定存款、通知存款利率自律上限在5月15日迎来调整。市场非常关注此次政策利率是否下调。

前4个月信贷数据表现强劲

光大证券研报指出，MLF利率是央行政策利率，其会对市场利率形成引导，而不是相反。1Y CD（一年期大额存单）和10Y国债的收益率是基本围绕MLF利率为中枢波动的，市场利率有小幅低于政策利率的时候，但“低于”并不必然对应于MLF利率的降息。在当前的情况下，存款市场与货币、债券市场存在一定程度的分割。此时为了推动存款利率市场化、缓解负债成本压力，金融机构下调了部分存款的利率，但这并不是MLF降息的充分条件。

东方金诚发布最新观点指出，在经济回升势头已经明朗的背景下，当前下调政策利率的必要性不高，这是5月MLF操作利率保持不变的主要原因。具体来看，在居民消费反弹、基建及制造业投资保持较强韧性等因素带动下，年初以来宏观经济已展开回升过程。尽管受高基数、季节性波动以及修复动力切换等因素影响，4月制造业PMI指数回落至收缩区间，但服务业景气水平继续保持高位，经济整体上仍在延续较快修复过程。该机构预计二季度GDP同比增速有望进一步升至8.0%左右。接下来政策面将主要通过支持基建投资保持较快增长、全力推动消费复苏以及加大对房地产行业支持力度等方式，巩固经济回升基础。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华特指出，MLF量增平价续作，MLF小幅增量略超预期。主要是前4个月信贷数据表现强劲，尤其是企业中长期贷款延续扩张态势，反映目前利率水平整体处于合理区间，同时，近年来部分银行净息差压力持续增大，部分银行净息差已跌破警戒线。另外，4月居民部门新增信贷表现弱，反映国内消费和房地产复苏节奏偏慢，但并未改变内需整体复苏趋势，预计央行需要进一步观察宏观经济运行情况。

业内预计5月LPR利率大概率保持稳定

不少业内人士认为，将于下周出炉的本月LPR利率继续保持稳定概率大。一方面是MLF政策利率按兵不动；另一方面，银行净息差压力较大，实体经济信贷融资需求回暖，目前银行调整“加点”意愿不够强。央行后续有望通过降准（定向降准）、结构性工具，引导金融机构用好存款利率市场化调节机制，进一步合力让利实体经济，尤其是薄弱环节和重点新兴领域，激发微观主体活力，促进消费和内需加快恢复平衡。

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