私募债券业务合伙人频现“分家”

中国证券投资基金业协会网站近日披露的数据显示，8月23日，成立于今年5月底的南京盈怀私募已完成私募基金管理人登记，该私募实控人为原上海宁涌富私募基金管理合伙企业(有限合伙)副总经理兼固定收益投资总监周庭佐。今年以来，私募债券业务合伙人频频“分家”，宁涌富基金称，监管方面对独立运营团队及独立业务线运作有一定要求，“分家”对于私募管理人来说后期运作整体风险可控，也更符合8月1日实施的私募新规运作指引的要求。

适应私募新规

中基协数据显示，宁涌富基金在2021年11月8日登记备案，目前管理规模在10亿-20亿元之间。彼时，该公司的股东分别是上海风铎管理咨询合伙企业(有限合伙)(99%)和上海积土兴企业管理咨询有限公司(1%)，穿透来看，翁强、赵元坤、周庭佐通过上海风铎间接持有宁涌富基金的股份。根据此前的公司介绍，除了担任固定收益投资总监的周庭佐;翁强是公司创始合伙人兼权益投资总监;赵元坤则是公司总经理。今年3月，宁涌富基金曾宣布，搬迁至新的办公地址，同时更换公司新的LOGO。

据宁涌富基金回应，根据私募新规(即《私募证券投资基金运作指引》)，其中对债券投资有了更加严格的规定，监管方面对私募基金管理人提出了关于独立运营团队及独立业务线运作的要求，宁涌富基金决定将两条业务线分开运营，周庭佐作为实控人成立南京盈怀私募。

另外，从今年5月开始，宁涌富基金网站发布的投资月报几乎未提及对债券市场观点，此前公司的投资月报则是分为权益资产和类固定收益资产或固定资产等部分。

除宁涌富基金外，北京柏治投资近期也实施了“分家”。作为一家以债券策略为主的私募管理人，北京柏治投资于2020年8月在中基协登记备案，此前，该公司旗下的债券策略私募产品曾登上第三方平台2021年债券策略私募基金榜单。近一年，该公司出现掌舵人变更情况，曾是该公司董事长的李根目前已成立另一家私募。截至8月22日，中基协官网显示，北京柏治投资正在办理主体资格证明文件及相关内容变更、高管变更。公司的法定代表人和董事长一职显示为待机构变更状态。

监管要求趋严

据8月1日实施的《私募证券投资基金运作指引》第十八、十九条，对于私募基金管理人开展债券投资业务进行了明确的规定：私募基金管理人开展债券投资交易业务，应当审慎合理设置投资债券的发行人及所在地区、行业等集中度、价格偏离度、杠杆比例、主体评级、债项评级等风险控制指标，加强对债券交易的动态评估和风险管理。此外，私募基金管理人及其管理的私募证券投资基金、股东、合伙人、实际控制人、员工不得参与债券结构化发行，不得参与债券代持，不得直接或者变相收取债券发行人及第三方支付的承销服务、融资顾问、咨询服务、信用风险补偿等各种形式的费用或者保证金。

此外，运作指引规定，单只私募证券投资基金投资于同一债券的资金，不得超过该基金净资产的10%。私募基金管理人管理的所有私募证券投资基金投资于同一债券的数量，不得超过该债券存续数量的10%，单只私募证券投资基金投资于同一发行人及其关联方发行的债券资金总额，不得超过基金净资产的25%。同一实际控制人控制的私募基金管理人管理的所有私募证券投资基金投资于同一发行人及其关联方发行的债券的总数量，不得超过相关债券存续数量的25%。

管理风险可控

今年以来，“债牛”行情持续上演，长债收益率波动更是引发市场关注，人民银行近期从宏观审慎角度出发多次提示风险，旨在阻断单边行情放大风险。面对市场风险和监管要求，私募基金管理人将“债”“权”切割，整体管理风险更加可控。

面对权益市场近期波动，私募基金管理人也更加审慎。宁涌富基金最新一期月报称，最近为上市公司半年报披露期，市场往往对短期事件过度反应，基于市场股价变动的投资很难，不仅要判断企业未来变化，还要追求判断的精确度，更要研究市场预期，甚至是“预期的预期”，最后陷入不断循环的怪圈之中。

进化论资产王一平则表示，从市场治理来说，规范退市、限制大股东减持、加强分红等措施，都说明股票市场供需正在逐步发生改变。当下更像是经济环境改善的早期阶段，经历过艰难淘汰赛的企业才能成为好的标的。从政策导向来说，很多行业暖风已经频吹，风向正在逐步改变，市场终将回归到均衡状态。

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