铁合金 产量增加明显

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7月份以来铁合金期货价格企稳，但两者走势略有不同，锰硅期货价格上行明显，而硅铁期货价格低位振荡。铁合金期货价格企稳一是由于成本端的抬升，二是受能耗双控方面消息的影响。自7月份开始煤炭价格上涨，锰硅原料化工焦累涨280元/吨，锰矿价格维稳，锰硅成本支撑增强，同时锰硅个别厂家检修，产量小幅下降，下游需求小幅回升，锰硅厂家库存开始去化，供需边际好转叠加成本抬升导致锰硅期货价格企稳走强。而硅铁原料兰炭小料价格累涨120元/吨左右，同时个别地区电费下调，用电成本下移，硅铁厂家复产，产量明显增加，需求变动不大，仓单库存激增，硅铁整体供需弱于锰硅，导致期货价格走势仍在低位振荡。

宁夏和内蒙古地区铁合金生产厂家较多，产能占比较大，目前两个产区的生产尚未受到能耗双控政策影响。我们看到上半年内蒙古和宁夏产区硅铁产量同比是下降的，后期若有能耗双控具体措施执行，整体对硅铁影响不大。上半年宁夏产区锰硅产量同比也未增加，但内蒙古产区锰硅产量大幅增长，后期若实行能耗双控，对锰硅生产或有一定影响。

铁合金原料价格有升有降，主要是煤炭价格涨幅较大。7月份恰逢煤矿安全检查，煤炭供应受限同时夏季煤电消耗处于高位，导致焦煤、焦炭价格连续提涨，焦炭价格经历4轮提涨，涨幅300元/吨左右，化工焦价格也经历了四轮提涨，各地涨幅在200—300元/吨，硅铁原料兰炭价格上涨120至970元/吨。

近一个月各主产区电费有所下调，云南产区电费下调幅度较大，由0.45元/度下调至0.35元/度。内蒙古主产区目前用电成本在0.41元/度，在北方产区仍有优势，宁夏产区电费在0.45元/度，陕西、甘肃产区电费维稳，近期内蒙古、宁夏产区电费存在继续下调预期，北方地区电价仍有优势。

短期来看，焦炭开启第五轮提涨，但尚未全面落地，短期预计煤炭价格维持强势，随着煤炭供应回升，焦炭价格继续上行空间有限，而兰炭厂家开工存在增加预期，预计兰炭价格继续上涨的可能性不大。

由于硅铁行业亏损严重，整体上半年硅铁产量下降较为明显。自7月份开始，随着各地电费下调，行业利润边际好转，各产区硅铁厂家复产较多，7月份硅铁厂家开工率环比增加2.7个百分点，7月份硅铁总产量43万吨左右，环比增加5%，日均产量增加至1.4万吨。各主产区硅铁产量环比均有所增长，其中甘肃、陕西和青海产区厂家复产较多，产量增加最为明显。锰硅产量始终处于高位，7月份锰硅产量99.44万吨，环比增加4.16%，同比增长54.2%，日均产量3.2万吨，环比增加254.2吨，7月份除内蒙古、广西地区外，其他主产区锰硅产量均环比增加。目前来看，内蒙古、宁夏地区锰硅即期生产利润在100—350元/吨，内蒙古产区产能占比较大，高利润驱动下若无政策影响，上述产区开工率维持高位，预计锰硅供应相对宽松。内蒙古、宁夏和青海产区硅铁即期生产利润在100—260元/吨，宁夏产区利润好转，预计硅铁产量将继续增加。

总体来看，铁合金成本难以持续走强，主产区生产利润回升，在没有政策干预下锰硅供应维持高位，硅铁产量预计将继续增加。受粗钢平控政策影响，下游钢厂需求下降，中期来看，铁合金供需或将进一步宽松，在此影响下预计价格上升空间有限。（作者期货投资咨询证编号Z0015614、Z0015305）

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