每日热文：反常！木材价格重挫，纸浆还在坚持什么？

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导读

我国用纸分类，箱纸占43%，印刷用纸占25%，包装用纸占18%，生活用纸占9%。可见我国用纸主要在物流和文教办公，其中需求波动比较大的就是物流包装用纸。

核心观点：需求向好的预期较强，实际需求端有好转，部分大纸厂接单情况改善，但放量并不十分理想，纸厂面对高成本和出货压力，产能难以维持较高的利用率。

正文

纸浆这个品种，自20年底暴涨开始，备受大家关注，经过了两轮大起大落，现在横盘超过半年，但依然受到很多投资者的期待。记得在去年年中的时候，听过一个产业相关人士的分析，说对于纸浆这个品种，大家一直缺少想象力，为什么不敢往新高上想？此一时彼一时了，经过商品大幅调整，纸浆能在相对高位维持这么久，也算是不容易了。我国纸浆非常依赖进口，和国外纸浆价格挂钩，但缺少期货跟踪标的，可以大致参考木材期货的价格，但木材期货价格整个2月都在经历阴跌，为何国内纸浆如此强势呢？芝加哥CME商品交易所木材03合约日线需求端偏弱，供应端不确定因素较多在节后，需求端确有改善，下游用户有一定补库，促进文化纸、铜版纸开工提高，生活用纸企业整体开工较为正常，终端加工接单情况良好。虽然需求向好的预期较强，实际需求端有好转，部分大纸厂接单情况改善，但放量并不十分理想，纸厂面对高成本和出货压力，产能难以维持较高的利用率。海外阔叶浆有360万吨的产能投放，全球商品浆年需求6900万吨，其中阔叶浆年需求3600万吨，巨大的产能投放对纸浆价格造成明显的压制作用。2月15日芬兰工人罢工，罢工将影响芬兰大部分进出口业务，去年上半年芬欧工人罢工使全年中国进口芬兰的针叶浆下降12%。针叶浆进口利润亏损，下游纸业利润微薄，企业购买纸浆原料的积极性偏低，抑制了纸浆价格走高。全球需求偏差，国内总库存偏高2022年12月全球印刷书写纸发运量596万吨（同比-9%），全年累计同比-2%。全球印刷书写纸从2022年整年来看，除了20年疫情期间，几乎是近6年来最低点。截至2023年2月16日，国内五地港口总库存212万吨，累库速度减缓（环比-0.5%，同比+13.7%）。预期和现实差同时在国内外上演2月21日周二，据媒体报道，全球咨询巨头麦肯锡公司计划裁员约2000人，这是该公司有史以来最大规模的裁员之一。美国大型企业裁员潮依然在持续中，可就业率却远超预期的好。国内也有相似之处，放开之后需求预期点燃投资热情，可从现实数据上看迟迟未见明显兑现。大宗商品牛市旗手高盛坚持看涨未来一年的商品行情。高盛分析师预计：布伦特原油到12月将升至100美元/桶，将从当前水平涨20%。黄金价格未来12个月预计将升至1950美元/盎司，还有6%的上涨空间。预计标普GSCI指数未来12个月的回报率将超过31%。必和必拓上半年的业绩“出乎意料地糟糕”，相关负责人表示，中国作为大宗商品需求的“稳定源泉”，2023年的中国的经济发展将使大宗商品市场再次焕发生机。这会不会是一场预期收割风暴？需要大量进口的铁矿石、大豆、有色金属，纷纷上攻……当然，不可多做阴谋之论，但风险需要小心。纸浆补充知识纸浆分为木浆、废纸浆（再生）、其他浆，木浆分为针叶浆和阔叶浆，针叶纸浆有较强的韧性，所以制作纸的时候需要添加大概15%的用量。针叶树木集中在高纬度的森林地区，我国缺少针叶乔木，针叶浆进口依存度近100%，加拿大占30%，芬兰占20%，智利、俄罗斯分别占15%。我国废纸浆占纸浆生产总量的60%，木浆占30%。漂白针叶浆按比例只需要占进口比例的15%左右，因为无法自给，占比达到木浆进口的40%。我国用纸分类，箱纸占43%，印刷用纸占25%，包装用纸占18%，生活用纸占9%。可见我国用纸主要在物流和文教办公，其中需求波动比较大的就是物流包装用纸。总的来说，用纸的需求相对稳定。

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