央行连续3个月加量续作MLF

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央行2月15日发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，中国人民银行开展4990亿元中期借贷便利（MLF）操作和2030亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%和2.00%，均与此前持平。截至目前，央行已经连续3个月加量续作MLF，去年12月和今年1月分别超额1500亿元、790亿元。

具体从投放规模上来看，申银万国期货金融期货研究部经理唐广华对期货日报记者表示，此次MLF操作规模略高于当日到期的3000亿元，对冲到期资金后可以净投放1990亿元，一方面将有效补充银行体系的中长期流动性，加大银行贷款投放能力；另一方面，近期受缴税等因素影响，市场利率波动加大，超额续作到期MLF有助于稳定市场预期，保持资金面合理充裕。

一德期货宏观分析师肖利娜表示，本月MLF加量续作将直接为银行补充中长期流动性，增加其放贷能力，体现了央行呵护流动性的决心，符合政策的“适时靠前发力”，可维护年初经济的回升势头。

据了解，进入2月以来，在多因素叠加影响下，市场流动性持续收紧，资金利率和同业存单利率出现快速上行。为平稳市场波动，央行自2月6日起持续加大每日逆回购投放，短端资金利率出现一定幅度下行；同业存单利率则整体延续从1月以来的上行趋势，表明银行中长端负债压力仍然较高，数据显示，2月1日至2月14日，商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率均值升至2.61%，较上月同期上行0.12个百分点。

从操作利率上看，本次MLF操作利率自去年8月以来已连续7个月保持不变。去年，央行曾于1月和8月两次下调MLF利率10bp，并带动中长期贷款利率下调35bp，旨在降低企业融资和居民购房压力，支持实体经济发展。唐广华告诉记者，从当前来看，疫情进入低流行水平后，居民生产消费持续恢复，春节期间已经有所体现，1月经济景气水平也明显回升，经济逐步企稳回升是大概率事件，因此继续下调政策利率的必要性降低，本次操作利率保持不变符合市场预期。

“今年首月国内经济出现复苏迹象，1月信贷增量创新高，微观主体信心有所恢复，本次MLF平价及前几日央行的连续净回笼，均体现央行操作是趋向审慎的，短端同业存单利率近期易上难下。”肖利娜说。

总的来看，肖利娜认为，央行本次收短放长的操作有助于宽信用的推进，在年内货币总量空间收窄下，加上房贷利率的动态调整机制也在调节中，近期商品房销售尤其是二手房的市场成交热度有所回暖，预计2月降息概率趋弱，后续央行采用结构性工具侧重定向“隐性降息”或将是主要发力手段。

在唐广华看来，当前企业端融资已经显著恢复，房地产市场尚未企稳，商品房价格和销售仍持续回落，不过在各地放松限购、大幅降低贷款利率的情况下，预计后续商品房销售有望改善，短期央行政策将进入观察期，继续降息的概率较低。同时今年7月份之前每月MLF到期规模均不超过2000亿元，央行通过降准来置换到期MLF的必要性不大。综合来看，在经济逐步恢复的情况下，短期央行继续降息、降准的概率均较低。

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