环球新动态：猪粮比回落至合理区间 意味着什么？

当前，生猪价格持续回落。据了解，国家生猪市场外三元生猪全国均价自2022年10月20日触及最高28.79元/公斤后持续下跌，至11月底跌至22—22.5元/公斤，累计跌幅已达20%。同时饲料价格保持高位运行态势，致使猪粮比价持续回落。猪粮比价自2022年10月28日当周最高值9.66∶1回落至11月18日当周的8.78∶1。

“猪粮比价回落至合理区间，意味着国内生猪产能整体处在相对充裕状态，有能力持续保障生猪供应，稳定生猪价格，同时行业各主体也积极响应号召，保持正常出栏节奏，确保国内生猪市场平稳运行。”国海良时期货研究所生猪分析师许晓燕表示。

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猪粮比回落至合理区间，同时也意味着预警的结束和政策调控的退出。事实上，为做好生猪猪肉市场保供稳价工作，促进生猪价格尽快回归至合理区间，今年9月以来，国家先后投放了七批中央储备猪肉，并督促指导各地加大力度投放地方政府猪肉储备，形成调控合力。

“4月以来猪价的连续上涨导致市场预期逐步好转，出现延迟出栏现象，生猪供应的连续后移导致现货在10月下旬后出现连续下跌趋势，另外，受外界因素影响，11月后整体需求表现不及预期，现货跌幅进一步扩大。”一德期货生鲜品事业部分析师侯晓瑞表示，目前猪粮比回落至合理区间，养殖端利润也恢复至正常盈利水平，市场狂热情绪有所降温，养殖端存补栏回归到正常节奏，进而导致2023年下半年现货波动回归至季节性。

事实上，进入11月以来猪价累计下滑近14%，与此同时，期货盘面也呈现一路走弱的态势。在五矿期货农产品分析师王俊看来，猪价的持续大幅下跌主要受到来自供需两方面因素的影响。

具体来看，王俊介绍说，供应端，在今年整体产能去化的背景下，前期市场对年底行情过于乐观，8—10月压栏和二次育肥大量进行，产能有相当一部分后置到了四季度，叠加今年5月以后以仔猪出生量为代表的部分产能得以恢复并将逐步在年底兑现，另外还有一部分明年的产能前置到了春节前，均增加了四季度至春节前的供应，这点从不断增加的饲料消费和出栏体重可以看得很明显。需求端表现也不及预期，一是今年降温晚，气温偏高，影响消费；二是受疫情封控增多的影响，消费场景受限，消费量受到明显抑制。供需两端的压力造成11月以来猪价跌跌不休。

在徐晓燕看来，11月后的生猪市场是进入了供需双增的格局。供应端来看，月初集团厂普遍计划增加3%—5%的月度出栏量，但截至目前，实际出栏量已远超期初计划的增量。同时，生猪价格跌跌不休，养殖利润快速回落的情况也激发了相当部分散户主体的出栏意愿，前期压栏、二次育肥等主体的出栏量显著增加。需求端，进入11月以后，市场对传统的腌腊需求旺季翘首以盼，而实际发展过程来看，今年南方地区由于降温较晚，整体温度偏高，叠加多地防控形势的不断变化，腌腊需求启动缓慢。同时，当前生猪价格较去年同期上涨20%以上，在当前的经济形势下，相对高位水平的猪价本身会对整体需求产生一定程度的负反馈影响。因此，在11月上中旬阶段，国内生猪市场供应增量显著，而需求端迟迟未能走强，形成阶段性的供过于求格局，致使生猪价格持续下跌。

那么即将进入需求旺季的生猪市场，价格走势是否会迎来反转呢？

“从历史周期来看，在大的周期年，现货会呈现淡季不淡、旺季不旺的现象，目前来看，连续压栏导致的年底供应增加的压力正在释放中，在这个释放过程中现货仍将表现偏弱为主，市场信心也会在这个阶段得到释放，但由于短期供应端没有大量增加的可能，在长时间释放供应完成后现货有望再次出现反弹，时间可能在2023年1月之后，即春节前现货受供应偏紧影响再次出现上涨行情。需求对于猪价的影响主要在幅度上，具体涨跌趋势还是要看供应，况且今年在外界因素扰动下，需求表现是不及预期的，因此需求对价格提振影响有限。”侯晓瑞表示。

王俊认为，未来一段时间，供强需弱的博弈仍将延续，但也出现了一些积极变化，一是供应端出栏体重走平，屠宰量上升，标肥价差收窄，说明供应的积压情况有所改善；需求端，当前全国气温已经明显下降，且腌腊等陆续进行，需求端尽管同比偏弱但环比略有向好，预计猪价在当前位置有走稳和弱势反弹的可能。“但整体而言，我们对今年旺季的涨幅看法谨慎，猪价更大概率以窄幅振荡或略有下滑的方式走完节前行情。”他说。

“供应端来看，在前一段集中出栏过后，或已释放部分恐慌情绪，同时猪价跌至22元/公斤一线，已触及二育群体的成本线，在消费旺季仍不能完全证伪的时间节点，猪价续跌容易推升养殖主体的挺价惜售心理。从出栏均重来看，近两周，各类样本数据均显示生猪均重数据止涨，甚至稍有回落，也可能意味着前段时间的抛售已大幅降低了大肥猪存栏水平，这有利于缓解后期迟到的腌腊季和春节消费阶段的供应压力。而猪价要想反弹，主要驱动仍要寄希望于消费的拉动。本周开始全国范围大降温，屠宰数据明显好转，本周前三天样本点屠宰量较上周同期增加20%。天气预报显示未来十天南方气温将持续偏低状态，有利于各地腌腊活动的持续。从本周屠宰端表现来看，腌腊需求只是迟到，并非消失，随着腌腊季的正式启动，猪价仍有望阶段性反弹。”许晓燕表示。

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