房地产投资增速一年半来首现下滑 会否拖累中国经济？

作为去年中国经济迅速复苏的重要动力之一，房地产业在今年三季度大幅降温。在调控加码和信贷收缩等因素影响下，9月份，房地产开发投资增速出现近一年半来的首次同比下滑。这是否会拖累中国经济？

中国国家统计局日前发布的数据显示，1-9月份，中国房地产开发投资112568亿元人民币，同比增长8.8%。这是今年以来，房地产开发投资累计增速首次出现个位数增长。

据易居房地产研究院测算，9月单月，房地产开发投资额增速同比出现“正转负”，下降3.5%，这是自去年3月以来，房地产开发投资首次出现同比下滑。

开发投资并非唯一下滑的指标。克而瑞研究中心统计数据显示，9月份，全国商品房销售面积和销售额同比仍在下跌区间，分别下降13.2%和15.8%。房企到位资金增速持续回落，国内贷款连续4个月同比下降。此外，1-9月，房地产开发企业房屋新开工面积同比下降4.5%。

作为国民经济支柱型产业，房地产业影响着上下游数十个产业，可谓“牵一发而动全身”。海通证券宏观首席分析师梁中华认为，未来，宏观经济稳增长压力或继续增大，尤其需要关注房地产经济的变化。

房地产对中国经济直接影响多大？瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛估算，房地产行业通过直接和间接渠道合计拉动中国GDP增长25%左右(包括多轮传导效应)，即如果房地产活动整体下跌10%，那么对GDP增速的直接和间接拖累合计可达2.5个百分点左右。

若房地产投资持续下行，势必对宏观经济产生一定影响。但业内人士表示，目前房地产业基本盘稳定，开发投资韧性较强，这种负面效应影响有限。

其一，开发投资仍有韧性。

广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉在接受记者采访时表示，尽管近月来，房企新开工、资金来源等多项指标明显下滑，但总体来看，开发投资仍有韧性。

前三季度房屋竣工面同比增长23.4%，仍处于高速增长中。根据官方的融资新规，房企预售资金受到严格监管，必须加快竣工才能更快拿回全部预售资金。因此，竣工如果保持较高增长态势，开发投资也会展现出一定韧性。

此外，前三季度商品房销售面积和销售额均保持两位数增长(同比分别增长11.3%和16.6%)，房价也依然维持升势。地方推出的一些新的措施比如大规模旧改、城市更新等也会保持房地产相关投资的韧性。

其二，房地产基本盘依然稳定。

李宇嘉指出，中国楼市基本盘稳定与否很大程度上取决于几个主要的都市圈和城市群的房地产市场情况，包括长三角、京津冀、珠三角、成渝和长江中游城市群等。以珠三角为例，其房地产销售金额占广东省的比重已达到80%。

这些主要都市圈房地产稳则整体房地产基本盘仍然稳定。目前，各大都市圈中心城市人口保持净流入，房地产需求旺盛。因此，业内预计，后续房地产相关政策仍将保持一定的稳定性，不会出现大规模宽松。

其三，房地产金融政策或有所纠偏。

近一个月内，中国央行三次在重要金融会议中提及房地产行业。央行表示，恒大集团的问题在房地产行业是个别现象，同时提及部分金融机构对于30家试点房企“三线四档”融资管理规则存在一些误解。业内人士认为，这或许意味着未来银行会矫正对房企偏紧的信贷措施，预计后续房贷投放有望加速，部分房企流动性压力有望缓和。

易居研究院研究员汤怀英表示，预计四季度，房价回稳的城市房贷利率及放款速度等信贷端政策或将迎来改善。后期银行将适当放宽偏紧的房地产信贷政策，准确理解和执行对踩线房企的信贷措施。

此外，针对房地产对经济增速的影响，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖也指出，前三季度，房地产增加值两年平均增长4.8%，比上半年回落了1.3个百分点，总的看影响有限。

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