焦煤 供应宽松格局明显

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近日，国家统计局公布了一季度的主要经济指标，其中，1—3月，基础建设投资累计同比增加10.82%，增速环比回落1.36个百分点，政策支持下年内有望维持10%附近的较高增速。房地产方面，1—3月，商品房累计销售面积29946万平方米，同比下降1.8%，降幅较1—2月收窄1.8个百分点。年初以来，住宅销售回升明显，同时部分地区房价开始温和上涨，3月统计的70城新建住宅价格指数环比继续增加0.44个百分点，同比上涨城市个数增至18个，地产市场情绪逐步修复。进入4月份后，观测的30城商品房成交面积出现大幅下降，最大降幅几近腰斩，至4月26日成交面积有所反弹，同比增幅自高点降至74%，接近2020年水平，在前期积压需求及政策利多释放后，地产行业或回归温和复苏的路径。

数据显示，3月份，地产企业到位资金达13377亿元，同比增加2.8%，较1—2月大幅提升18个百分点，但资金面的改善并未影响到新开工面积的下行， 1—3月，房屋新开工面积累计24121万平方米，同比下降19.2%，降幅较1—2月扩大9.8个百分点，考虑到其对钢材的影响，地产端钢材需求的回暖节奏也相对滞后。

成材基本面来看，螺纹钢表观消费自3月达到高点后持续回落，截至4月27日当周，消费量329万吨，当月消费基本持平去年水平，相比而言，中厚板及冷轧板卷消费同比增量较好。尽管建材端表现偏弱，机构统计的数据显示，需求端或有一定韧性。当前受制于钢材产量的高水平，钢厂及社会库存降库不理想，明显弱于正常年份，螺纹钢及热卷厂内库存开始出现累积，低利润下钢厂经营压力增加，近期山西等地区多个钢厂公布减产检修计划，主动通过减产来达到新的平衡。据机构统计，截至4月20日，国内21家钢厂发布检修计划，考虑到当前部分地区钢厂利润情况，实际减产情况有待观察。而减产预期对原料端带来了更大的压力，负反馈下板块持续下行，前期较为坚挺的铁矿石跌幅明显。

影响市场的另一个因素为粗钢压减政策，目前政策尚未明确减产方式及幅度，而在需求回落情况下，钢材减产十分必要。统计局数据显示，1—3月份，国内粗钢累计产量26156万吨，同比增长6.1%，同期生铁累计产量21983万吨，同比增长7.6%，按照粗钢平控来计算，4—12月粗钢产量同比降幅2.4%，不考虑废钢因素的情况下，4—12月247家钢厂铁水产量预计在226万吨附近，相比当前246万吨降幅8%左右。

从焦煤供应端来说，1—3月焦精煤累计产量11985万吨，同比增加1.2%。进口方面，1—3月累计进口炼焦煤2276万吨，同比增加86%，进口主要增量来自蒙古及俄罗斯。3月份，当月进口蒙古及俄罗斯焦煤分别为476万吨、276万吨，均为近年单月进口峰值。此外，进口澳煤利润趋势改善，进口放开后进口量逐步增加。总体上，未来进口焦煤有望继续宽松格局。近期受市场情绪影响，焦煤竞拍成交较弱，煤矿持续累库，下游主动降库。统计显示，当前煤矿原煤库存达到412万吨，高于2022年8月初的375万吨，煤矿端压力较大。从总库存来看，4月份处于持续累库的状态，在未来铁水下滑、供应有望继续增加的背景下，焦煤供应宽松格局明显，短期价格仍将承压偏弱运行。近期焦煤盘面价格大幅调整后主要风险得以释放，下方支撑或逐步增强，不宜过度追空。（作者单位：东兴期货）

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