每日速递：美豆强弩之末？豆粕离谱基差为哪般？

2022-10-14 09:01:38 来源：牛钱网

在交易上很煎熬的一周，特别是农产品。

(相关资料图)

周三晚上等PPI，周四零点等USDA报告，凌晨2点等美联储会议，晚上等CPI……

这一切都指向两个“不变”的变量：加息路径和全球大豆产量。二者风马牛不相及，但细思极恐……需求滑向弱周期，供给从遮羞布中溢出……逻辑没有问题，想象空间极大。

前天，国内公布了货币供应、融资、贷款相关数据。其中有一个“趋势性”的数据，一个“拐点性”的数据。我们看到M1的数据稳步抬升，准货币处于“开叉”形态，很多朋友都说居民存款变多了，没错，准货币体现了一定的持币心态，一方面也体现了当下经济上的压力，投资端的谨慎。但是准货币相当于游离态的现金流，随时随地或者自然而然得进入股市……

新增人民币贷款环比几乎翻倍，翻倍的情况不少见，因为偶尔会有某个月的缩量调整，但是9月出现这样的情况不多，而且从均值上看出低点不低，抬升肉眼可见，这是一个明显的信号。昨天触底反弹，市场已经做出了解读。

商品并没有解读，因为商品是国际大宗，逆周期几乎不可能。我们看到新加坡铁矿石RSI刚上50就被按住，这是多么悲观的心态呢。

我们再回到豆类上来，今日豆粕、豆油强势，豆粕的基差高得离谱，豆油受到美豆、原油双提振，需求真的那么好？供给可否定性？

凌晨发布的USDA报告，单产继续下调，出口下调，期末库存维持不变。机构预估22/23年度单产在50-51.3蒲氏耳/英亩，这么大的预估范围居然都没网住USDA的预估值，这天灾是有多可怕，美豆瞬间拉涨2%，但后续力量不足。

10月9日的种植报告中，美豆优良率向上增长2个百分点，收获进度反超5年平均水平，接近去年水平。我也不知道哪个数据比较真实，可能新的卖粮季到来了吧……

美豆的故事可能悄然落幕，接下来目光聚焦南美和国内。

南美天气一片大好！

9月中下旬以来，巴西主产区降雨形势较好，2022/23年度巴西大豆播种进度总体良好，两大主产州的大豆播种进度明显超出过去三年水平。目前南半球正式入春，降雨逐步改善，天气预报显示，巴西中部大部地区会在10月第一周获得足以进行大面积播种的土壤墒情。

某气象学家报告，一直导致阿根廷农业区干旱的拉尼娜天气模式正在逐渐减退，到1月份时将会成为强弩之末。10月份出现拉尼娜的概率为80%，之后每个月的几率降低10个百分点，到4月份时将只有20%。这意味着阿根廷将会逐步转为中性天气模式，雨水将会更多。

再看国内，豆粕基差高到离谱，这是贸易在时间上的错配导致的。

整个错配的循环：

国内需求转弱（国外相对偏强）——压榨利润为负——大豆到港减少——双节需求走强（贸易商错误预期双节不强）——国内供不应求，现货大涨，库存大降。