每日热文：基差压制减弱鸡蛋底部或出现

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鸡蛋生产较为连续，蛋品月度供应量变动不大，导致鸡蛋价格波动的主要因素是消费变化。鸡蛋作为生鲜品，可储存时间短，消费采买具有及时性，因此鸡蛋消费的季节性变化导致了鸡蛋价格波动的季节性变化。

每年春节后居民以消耗家庭存货为主，采买需求下降，鸡蛋价格在春节后形成低点；随后家庭存货消耗完毕陆续增加采买，蛋价反弹至相对高点；居民需求饱和且无食品厂备货需求的情况下，蛋价一般振荡或回落调整，在上半年完成低点上涨再回落的波段行情。下半年受中秋节传统旺季带动，蛋价自年中低点开始上涨，大约在中秋节前两周见高点；节后需求回落，价格回调；四季度中后期受元旦和春节集中采购拉动，蛋价再次偏强运行，直至形成年前高点，再随着春节结束而进入下一年度的季节性波动周期。

2022年二季度主产区鸡蛋价格在4月末达到最高点5.22元/斤，随后进入消费淡季，鸡蛋价格振荡下跌，到6月末主产区蛋价回落至3.97元/斤，均价较高点回落23.95%。从鸡蛋消费时间节奏上分析，本次回落调整已经结束，等待7月中旬中秋节备货需求启动，蛋价即可迎来旺季行情。

不过需要注意的是，今年梅雨天气较往年有推迟，高温高湿天气不利于蛋品运输和储存，部分蛋品因产销区温差较大，外观不佳，限制议价空间。同时，当前蔬菜维持正常供应，蔬菜市场整体价格平稳，替代效应不利于鸡蛋价格上涨。后市随着产销区陆续“出梅”，以及蔬菜因炎热天气“减产”，鸡蛋议价能力恢复，将有助于蛋价在中秋节备货的需求拉动下上涨。

为预测三季度蛋价走势，我们对在产蛋鸡存栏量进行测算。预测数据显示，三季度在产蛋鸡存栏量逐月上涨，并向正常存栏量靠拢，因此蛋价有回归至常规区间的压力，将不能复制上半年“始终处于同期高位”的高价模式。结合国内总消费不足，预计中秋节旺季高点较难明显突破上半年的价格高点，预计在5.3元/斤附近，爆发式高点缺乏来自消费的强力驱动。

三季度鸡蛋产能增长，以及盘面高升水，使得鸡蛋期货价格在4月初提前振荡回落，在现货进入下行通道后，期价加快下跌，截至7月6日主力JD2209合约较盘面高点回落12.17%。目前主力JD2209合约仍有476元/半吨的升水，且蛋价回落结束后，旺季上涨驱动尚不成熟，蛋价上涨的动力暂不充分，盘面会受基差压制反弹乏力。不过，7月中旬中秋节备货将陆续启动，再结合对旺季高点的预期，基差压制效果减弱，盘面继续下探的阻力增加，主力合约将低位整理，后随现货上涨。

虽现货高点看至5.3元/斤附近，主力合约却并不能上涨至同等高度。主要原因有两点：一是现货价格一般会在节后回落调整，二是主力合约有中秋节后交割的风险，因此主力合约受节后落价交割的逻辑压制，7、8月的反弹高度将受限；若现货在节后无明显回落，则JD2209合约将在交割月补涨。

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