您的位置:首页 >资讯 > 财经 >

活用期货工具稳定产业链

2022-03-28 18:59:45    来源:期货日报

受近期地缘政治影响,原油价格涨幅较大,而下游能化品种跟涨不足,使得当前生产化工品的利润情况不佳,化工产业企业经营面临较大压力,国内疫情的多点散发更是加重了聚烯烃产业链的经营压力。作为产业链中对市场变化最为敏感的一环,聚烯烃贸易商选择在逆境中求生,以新的认知、新的思路,借助期货等衍生工具,蹚出一条通途。

压力重重,聚烯烃产业面临巨大挑战

“尽管近期检修装置有所增多,但高企的库存和较多的新增产能给聚烯烃市场带来了不小压力。需求端则无明显亮点,对相关产品价格难有提振,加之当前国内疫情多点散发,影响到了货源流动和物流运输,很大程度上打压了聚烯烃市场的交投氛围。”隆众资讯PP资深分析师孙诚诚如是说。

孙诚诚表示,从当前市场来看,上游面临库存偏高问题而被迫减产,中游受疫情管控限制交易减弱,下游运输不畅导致成品库存挤压,物流运输不畅和下游订单受限带来的库存压力是当前聚烯烃市场的主要压力来源。

中基石化有限公司(简称中基石化)聚烯烃相关负责人赵鹏宇向期货日报记者坦言:“今年是聚烯烃行业上中下游都相对较为困难的一年,用‘寸步难行’来形容并不为过。”

“国外面临滞胀和加息周期,国内‘稳增长’任重道远,叠加近期地缘冲突和疫情,宏观形势较去年发生了巨大变化。”赵鹏宇说,从产业周期看,聚烯烃上游的扩能周期尚未结束,国内需求不足的问题将在相当一段时间内存在,部分边际产能将面临被淘汰的风险;而下游部分行业也饱受近两年盲目扩张后产能过剩的困扰。

面对愈加复杂的市场环境,传统的贸易模式也面临着巨大挑战。

“价格波动越来越剧烈,以前传统认知中的淡旺季经验渐渐失效,阶段性供需错配以及国际化定价使得贸易商用原来的经验主义判断行情越来越难。”嘉悦物产集团杭州中菁实业有限公司PVC事业部副总经理叶辰表示,随着市场逐渐成熟,贸易商通过信息不对称赚钱越来越难,计划外的变量信息传播也越来越快,市场正在朝着更为高效的方向迭代。另外,产能的投放等使得上游企业之间竞争越来越激烈,行业整体利润被压缩,留给代理商的分销利润也越来越薄。

记者了解到,目前对聚烯烃市场而言,原材料价格上行压力,以及行业集中度、议价能力等多重因素影响企业的成本转嫁。以塑料产业为例,塑料下游编织袋厂、无纺布厂、包装厂以及家电厂等均受波及程度较深。

“对于塑料加工企业而言,塑料价格的大幅上涨容易导致其生产成本提高,侵蚀生产利润。在不能通过提高产品售价完全将风险转嫁给下游客户的情况下,塑料加工企业有必要通过期货市场套期保值来规避原材料价格上涨风险。”浙江明日控股集团股份有限公司副总经理邵世萍说。

协同服务,用衍生品优化产业链经营

在多变的市场环境下,传统的贸易模式面临巨大挑战,尤其是中间贸易商在产业链利润持续压缩的背景下,仍需要承接上下游客户风险管理的需求。

“相比上下游工厂,中游企业参与期货市场更为直接,经营更为灵活,过去几年也开始尝试使用衍生工具优化、管理自身经营。”叶辰称,部分产业龙头企业利用自身规模效应深化产融结合,部分贸易商则被要求以“专业化”为定位,转型成产业服务商。

2021年年底,针对年后的订单,华南一家膜厂需要锁定一批聚丙烯原料,交货期在2022年3—4月。当时PP2205合约的价格自高点回落,绝对价格已经符合企业预期水平,但基差仍然偏强。

“为帮助客户优化采购成本,嘉悦物产采用‘基差点价+含权’的报价模式为该膜厂锁定了所需聚丙烯原料的价格,并根据客户订单模式,用可变数量的方式让客户以低于市场的基差完成点价操作。”叶辰告诉记者,该膜厂通过嘉悦物产采购的聚丙烯较年后连续采购的成本每吨降低近千元,有效规避了春节后原料价格大幅上涨的风险。

与此同时,作为产业服务商的嘉悦物产也成功利用期现结合的方式,主动错开上游开单和下游销售的时间节点,在保障年后计划量顺畅执行的情况下部分对冲了开单亏损压力。

由于大宗商品价格变化较大,上下游企业对风险管理的要求也逐步提升。

“贸易商最直接的感受是上中下游的交易关系或者协作关系,会转变成一个‘社区商务’的关系。”邵世萍说,对贸易商而言,自身将从原先的一个传统交易商转变为一个需要综合能力的服务商,未来的服务方式也会进一步升级,其中离不开期货和衍生品市场的“保障”。

采访中记者了解到,作为较大的聚烯烃现货贸易商,中基石化一直在运用期货工具套期保值,尽量减少绝对价格风险,从而更好地服务产业客户。

据赵鹏宇介绍,一家参与过2020年“大商所企业风险管理计划”的托盘企业,在2022年春节前接到大批远期交货订单,因担心原油价格持续上行带来的原料涨价风险,与中基石化合作,通过期货固定价点价的模式提前锁定了一批2—5月份的共聚PP原料。

考虑到这家企业所需的原料是PP中的低融共聚,属于非标品,中基石化采用“PP2205合约+固定基差”的模式卖出远期的原料给该企业。

“他们找合适的点位通知我们在期货上买入,然后我们确定成交价格。这样,他们就相当于提前锁定了远期原料成本。对我们而言,相当于提前锁定了非标品的销售基差,价格涨跌对我们的影响很小。”赵鹏宇表示,通过这种模式,该企业在年后同行普遍受到原料价格上涨侵蚀原有订单利润的情况下,有效规避了价格上行风险,并节约了一大笔囤货过年的费用。

逆境思变,企业风险管理需练就“硬本领”

近两年大宗商品价格的几轮波动也给聚烯烃市场带来了思考:面对市场波动,实体企业有没有必要进行套期保值,以及如何根据自身的情况进行套期保值。

“经历了这两年的市场行情,企业风险管理需求确实发生了变化。”邵世萍坦言,企业现在利用衍生工具普遍坚持为生产经营服务的初心,不再将其当作投资工具,“企业更关注采购的原料与卖出的产品之间的价格管理关系,根据原材料在成本中的比重来选择一个比例参与套保”。

值得一提的是,聚烯烃行业对衍生品的认知也发生了根本改变,变得更加理性。“从之前的强调充分把握行情获取利润,到以套保为主平滑利润曲线。”邵世萍说。

作为聚烯烃行业的大宗商品综合服务商,四联创业集团股份有限公司(简称四联化工)对现货、期货和期现等交易的风险管控有意识地加强和提升。

据期货日报记者了解,四联化工建立了专门的风险管理部,对各个维度的经营场景进行实时跟踪,防范风险出现和扩大。

“现货是服务产业的纽带,对于现货的单边价格波动、基差的波动,四联化工积极利用深耕产业多年的优势,运用期货及场内外期权等工具进行风险对冲,逐层降低风险敞口,实现公司经营、运营稳定。”四联化工相关负责人申艺表示,在不同的市场场景下,企业运用不同的风险对冲工具或模式来管理风险,同时根据不同客户的需求,借助期货、期权等工具设计不同的服务产品,真正满足客户的需求。

“近两年,大宗商品整体呈现波动加大的特征,自身供需基本面受情绪、政策面的扰动远远大于往年。”申艺表示,在此大环境下,实体企业对价格的风险管理要与时俱进,要提高自身的风险管理意识和运用衍生工具的熟练程度。

在申艺看来,在产业思维较为趋同的情况下,企业需要摒弃惯性思维,需要有高于以往的研判能力。

“实体企业的强项是对现货市场的感知以及对供需基本面的把握。但近两年由于国际形势日趋复杂,行情的逻辑从供需驱动转变为政策、宏观驱动。”申艺坦言,实体企业对政策、宏观的理解没有先天优势,使其对行情的判断出现偏差,带来的直接后果是对风险的识别度不足。

申艺认为,实体企业要加大对宏观政策的理解程度,了解国家政策方向、国际经济形势变化。另外,企业面临的价格风险也具有多样性,期货对冲、敞口思维等也需要进一步升级。

在他看来,进一步引入期权、互换等衍生工具进行个性化、有针对性的风险对冲,是当前实体企业最主要的诉求。

标签: 风险管理 衍生工具 的情况下

相关阅读

精彩放送

天天观热点:郑棉:关注新棉报价和11—1两者价差

环球观热点:美元强势叠加技术面走弱 金银整体仍然承压

每日热讯!港口现货维持紧张 甲醇期货震荡整理

即时看!油脂走货不及预期 豆粕后期或相对转弱风险

【环球报资讯】焦炭期货开工率下降 焦煤呈震荡反弹格局

东方盛虹盘中跌停 六处资产以转让起始价格成交

天天亮点!上市公司掀外汇套期保值热潮

环球聚焦:大商所出台国庆节假期市场风控措施

环球消息!英国央行宣布临时偿债购买,金价触底反弹大幅走高

即时看!油脂走货不及预期 豆粕后期或相对转弱风险

中精普康携早长静亮相中国医药卫生事业发展基金会消化专委会年会

环球视点!万锦晟9.28黄金多空精准把握,黄金抄底布局完美反弹!

全球焦点!头狼:黄金空头收割后,1625反手多了

北京孔庙举行祭孔大典 纪念孔子诞辰2573周年

观察:金界传奇:黄金多单1650完美收割,准备布空!

要闻速递:杜康:黄金跌势不改,美盘1630继续空!

环球短讯!邓一杰:1614有机会成为历史大底吗?

环球观天下!图灵波浪9.28晚-黄金支撑临近、或将反弹30美金

每日资讯:王杨:黄金日内干多两连胜,美盘震荡高抛低吸!

关注:王导:黄金1631空单获利,继续看瀑布

即时焦点:图灵波浪9.28晚-白银临近关键支撑位,多头有望回升

海南跨境进口迎来新商机,港免跨境购打造“全民共享”创业平台

​2022中国农民丰收节---第五届中国农民电影节启动

通讯!何小冰:黄金破低仍要看延续性,原油低点切换区间 09.28

世界动态:易维哲:黄金原油开始小幅分化,黄金继续做空

天天看热讯:欧佩克减产在即?油价 又双叒 稳了?

全球快看点丨黄力晨:空方强势  黄金价格继续看跌

南京的梅花山在哪里?梅花山景区开放时间是何时?

长沙洋湖湿地门票免费吗?洋湖湿地公园能骑自行车进去吗?

信用卡逾期收律师函怎么办?信用卡逾期被起诉立案后怎么解决?

信用卡经常逾期不还会怎么办?信用卡逾期20天了有什么后果?

工商信用卡逾期废卡怎么办?信用卡逾期20天了该怎么办?

杭州2022年亚运会特许商品《心心相印·三连印》发布仪式正式举行

Skyee | 卖家们都需要知道的亚马逊广告扣费逻辑

农行信用卡逾期一年怎么办?信用卡逾期能协商只还本金吗?

焦点资讯:掘金者原油晚评:原油维持早盘计划,77.8继续做空!

【报资讯】9.28总结-秋末悔城:趋势总结!必看必有所得!

环球视点!郑氏点银:黄金逐步打压走弱将试探1610,原油继续考验76

瑞得生参展加拿大健康展会,多组分人参皂苷受热捧!

热消息:9.28欧盘—求模糊此恨:3天9空黄金顺势捡钱!做空唯一解

万豪旅享家推出“万味奇遇”餐饮主题活动

焦点要闻:9.28欧盘—秋末悔城:3天9空黄金顺势捡钱!做空唯一解

天天热点!杜康:黄金破位新低,欧盘1630继续空!

世界通讯!金界传奇:黄金1615继续买入!!!

速递!头狼:早盘黄金1631现价空以及1629加仓空,四连胜收割

长江实业全新超甲级商业地标 长江集团中心二期设计理念以人为本

极度未知20周年之HyperX Alloy Origins Core键盘联名安踏新体验

吃饭睡觉打豆豆是什么意思?企鹅吃饭睡觉打豆豆笑话怎么说?

能隐藏起来的小米电动晾衣架!

《少年行 暮年归 血浓于水一家亲》再观《黄塬厚土》有感

热烈庆祝安安整理-静园茶文化合作签约

工商银行信用卡积分多久清零? 信用卡积分怎么获得?

“人民出行”再次亮相赣州街头,服务群众低碳绿色出行

孙宇晨UDC活动获韩媒全方位报道,波场“韩国路线图”呼之欲出

IHG优悦会携手品牌大使童瑶女士及合作伙伴蚂蚁集团倡导绿色出行

天猫国际发布全新业务策略,聚焦“好货、好服务、好逛”

助力2022年卡塔尔世界杯品质出行LEVC TX5特别定制版车型下线交付

如何在Z世代脱颖而出?既要能干饭,还要会做饭!

全电全面铺开,你关心的销项、进项升级相关问题都在这儿了

16岁女生54秒扑灭起火摩托车太帅了!不能用水扑灭的火灾有哪些?

广阳区持续推进重点河流管护项目建设 水环境面貌焕然一新

陶氏公司5G生态系统交互平台正式上线,全方位展示面向未来通信的有机硅解决方案

今年前8月河北省对欧盟进出口397.5亿元 增长12.2%

河北省地方标准现行有效数量达2935项 居全国前列

全国示范!黄冈这家企业入选“国字号”名单!

手表品牌排行榜怎么选?沛纳海赠你一“腕”明月

当前报道:图灵波浪9.28-白银逼近重要支撑、18.12或探底回升

天天精选!黄金短线突然跳水!金价逼近1625美元 机构:黄金、白银和原油最新技术前景分析

世界热点!FPG财盛国际:黄金空头期权减少,俄罗斯欲将干预原油?

焦点热文:掘金者原油早评:原油短线继续看跌,77.8入场做空!

焦点资讯:图灵波浪9.28-黄金短期震荡、空头将继续考验1615

东方盛虹盘中跌停 六处资产以转让起始价格成交

米家透明蒸汽电饭煲惊艳上市,揭开电饭煲创新之谜

公益直播丨知名个人成长作家张德芬:教你活出想要的幸福关系

全球要闻:光大:11月加息压力仍存 黄金或试探1600关口

世界今头条!【孤魂黄金】黄金如期回踩次低点,能否收涨视为关键

全球短讯!黄金目前处于熊市,机构为何预测明年有望反弹至1900美元?

天天最资讯丨头狼:黄金1631现价空

天天亮点!上市公司掀外汇套期保值热潮

环球聚焦:大商所出台国庆节假期市场风控措施

环球今热点:花生逆市大涨背后的逻辑——进口矛盾缓解,供应预期悲观

快资讯:螺纹钢和热卷 哪一个向上潜力更大?

今日讯!王导:黄金1640下方继续空,目标1600

天天短讯!9.28日评—秋末悔城:黄金低位整理,持续高空唯一出路

世界热点!金汇得手:黄金低位震荡,1631日内多空分水

【环球新视野】杜康:黄金1638空下跌获利,明日再战!

环球关注:大涨行情一触即发!?大多头:两大利好来袭 黄金明年将飙升至1900美元

世界热门:资金大肆逃离黄金ETF!唱空声不绝于耳 金价势将跌穿1600美元?

关注:头狼:黄金空单全部在1634收割离场

天天快消息!张良点金:晚间黄金1635入场空!

焦点速讯:头狼:黄金1642承压,继续空,下方看1600一线

环球快看:图灵波浪9.27晚-白银低位宽幅震荡,探底临近尾声

天天视讯!外汇界新一:美联储今晚发言还能让黄金下跌吗?

环球信息:王导:黄金1646下方继续空,目标1600

全球通讯!杜康:黄金反弹遇阻,美盘1640继续空!

世界时讯:图灵波浪9.27晚-原油弱势反弹、空头剑指75

每日精选:黄金多头不要高兴太早!分析师:金价后市恐还要大跌逾35美元

2022款瑞虎3x 对比远景X3 PRO,谁是适合年轻人的入门级精品SUV?

焦点快播:金界传奇:预期黄金先反弹1670再跌!

全球热推荐:技术形态很“丑陋”!白银日内交易分析:银价达成首个目标价 后市仍有大跌风险

观热点:易维哲:黄金原油开始走同步走势,反弹修复完成继续开空

每日热闻!大行情!美元跳水、黄金大涨 金价刚刚突破1640 欧元、英镑、日元、澳元和黄金...

妯娌的三国时代大结局是什么?冯雪最后和谁在一起了?

【环球报资讯】掘金者原油晚评:原油保持早盘观点,77.65继续做空!

宠物品牌IP的跨界突围,素力高发布首款毛茸茸NFT

天天实时:何小冰:黄金原油空间箱体震荡,时间循环加速 09.27

我爱男保姆大结局可可去了美国了吗?方原和陆晴在一起没?

天龙八部带头大哥为什么要杀萧远山?天龙八部跟射雕英雄传的关系是什么?