高层明确释放降准信号 超跌蓝筹股有望迎来估值修复

12月6日，资本邦了解到6日晚间，人民银行公告称，2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。此次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。

央行有关负责人介绍，此次降准的目的是加强跨周期调节，优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。此次降准为全面降准，共计释放长期资金约1.2万亿元，可为金融机构每年节约资金成本150亿元。

此前于上周五(12月3日)，高层明确释放降准信号。对于此次降准对后市影响，资本邦整理了部分机构观点发现，降准一次性释放出大量流动性，对股票、债券等大类资产具有“普惠”效应。但多数机构也认为对于权益市场的利好将高于债券市场。

此外，在股票细分板块上，业内普遍认为降准将利好房地产板块以及以科技属性为主的中小成长板块。对于今年以来以金融股和消费股为主的超跌蓝筹股，也有机构认为将迎来估值修复期。

普遍看多房地产市场

易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，此次降准最大的变化在于，金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源能够有效增加，金融机构资金配置能力能够提高。需要注意几点。

第一、降准的大背景下，银行对于房贷投放的力度可以增强，因为资金配置能力在提高，进而有助于包括按揭贷款、开发贷款等领域的活跃。尤其是此前银保监会提及重点保障刚需和改善型购房需求，据此可以认为，后续房贷多投向此类领域，也是一个趋势。

第二、房贷将进一步放松，利好房地产市场的活跃。但也要注意一点，房地产市场依然要把握调控的主线，若是出现违规资金进入房地产，各类调控也必须进行收紧。换句话说，合理的房贷需求，可以更好地得到满足。但是违规的房贷需求，依然要收紧。

英大证券研究所所长郑后成表示，本次降准对银行股与地产股的影响逻辑不同。降准在流动性方面边际利多房地产股，叠加宏观经济承压在一定程度上提升维持房地产投资平稳增长的必要性，因此降准边际利多房地产股。

中小成长股继续占优

广发基金表示，由于结构性宽信用的方向仍在高端制造、绿色能源和中小微企业，从更长的时间维度来看，降准更利好的可能是以科技制造为主的中小盘成长风格。

英大证券研究所所长郑后成表示，第一，11至12月我国出口大概率还将录得较高增速，与此同时，工业企业利润总额两年平均增速大概率维持在较高水平，在此背景下降准体现稳增长的决心，在释放流动性的同时，还提升市场风险偏好，利多A股市场。

第二，有利于缓解民营小微企业流动性与成本的压力，对私营工业企业的利润增速形成较强支撑，此外，降准带来一定的降息预期，叠加考虑货币政策“支持中小企业、绿色发展、科技创新”，因此“适时降准”利多科技成长股。

德邦基金认为，此次降准对于权益市场的利好作用更为直接。随着经济下行流动性预期改善，更为利好成长板块，三季报业绩超预期的中小成长股将继续占优。

超跌蓝筹股有望迎来估值修复

嘉盛集团资深分析师JoePerry指出，虽然盈利下调的过程仍在持续之中，但估值扩张的因素仍在支撑A股。预计流动性环境继续改善后，估值合理的公司或是自身景气度高、触底反弹的行业仍有上行空间。

德邦基金和国泰基金等认为，随着稳增长预期升温，前期超跌的金融股以及消费股有望迎来估值修复。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，当前A股市场已经逐步开启跨年度行情，积极布局新能源龙头股或者是相关基金是一个比较好的投资策略。另外，一些被“错杀”的优质龙头股，特别是消费白马股同样具备比较大的投资机会。消费和新能源依然是当前比较好的布局的两个板块，加上行情风向标，券商股的崛起，对于后市投资者要保持信心和耐心。

德邦基金称，降准释放流动性对券商板块有比较直接的利好，预计券商板块短期会有超额收益。“但从中长期来看，投资主线仍在新能源、新基建以及半导体板块。”

平安基金分析称，综合来看，降准对分母端风险偏好的提升意义要大于对分子端盈利的刺激作用，因此市场仍然可能保持震荡，景气赛道(双碳、汽车智能化、半导体、军工)结构性行情与困境反转(基建、地产链、金融等)板块相互共振。

不过，具体到银行股，英大证券研究所所长郑后成则认为，降准在数量方面利多银行股，但是考虑到宏观经济承压，以及后续可能下调LPR报价，银行股面临资产质量下降以及净息差收窄的压力，因此总体上降准并不能有效提振银行股。

债券市场影响有限

德邦基金认为，此次降准主要是用于置换MLF到期，对债券市场的利好作用相对有限，利率下行幅度并不会太大，利率下行空间的打开还需等待宽货币政策的出台。

国泰君安宏观首席分析师董琦认为，对债券而言，短期受益于降准信号，长端利率常下行，但在宽信用发酵过程中，下行空间相对有限。降准对弱资质主体信用债券提振有限，但将有效稳定市场预期，防止信用风险向流动性风险蔓延。

董琦称，降准并不是政策趋松的尽头，“价”的工具信号意义更大，降息将更有效地降成本。若其他降成本效果不佳，额外降息有更大可能被触发。

英大证券研究所所长郑后成表示，在我国处于被动补库存向主动去库存切换，亦即宏观经济承压的背景下，叠加考虑新冠肺炎疫情存在较大的不确定性，降准在托底宏观经济的同时，增加市场流动性，预计短期之内债券到期收益率大概率下行。

东方金诚首席宏观分析师王青预计，以10年期国债收益率为代表的主要市场利率还有一定下行空间。(邹文榕)

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