宁德时代再度疯狂扩张 接连募资分红率仅10%

称雄全球的锂电池龙头宁德时代(300750.SZ)再度疯狂扩张。

8月12日晚，宁德时代抛出新一轮定增募资预案，拟募资582亿元。

消息一出，市场炸开了。582亿元，A股市场上4437家公司，仅有270家公司市值超过582亿元。

备受关注的还有，一年前，宁德时代通过定增募资197亿元，尚有68亿元未使用。截至今年一季度末，公司账面上的货币资金高达716亿元。本次募资，宁德时代还将拟将93亿元募资用于补充流动资金。

“不差钱”的宁德时代，如此大规模募资是真的实际需要还是为了圈钱?

根据预案，本次募资419亿元将用于锂电池产能扩张，新增产能将达137GWh，接近公司目前产能加上在建产能。这意味着，7年之后，宁德时代董事长曾毓群将再造一个宁德时代。

动力电池市场，比亚迪的竞争力日益释放，中航锂电在追赶。办公室挂着“赌性坚强”四个字的曾毓群这次豪赌结局将会如何?

市值已经超过万亿的宁德时代，其愿望恐怕很难实现。

不差钱仍狮子大开口

宁德时代抛出的新一轮定增募资方案，被市场质疑为狮子大开口。

根据宁德时代披露的最新定增预案，公司拟向不超过35名特定投资者发行不超过2.33亿股股票，募资总额不超过582亿元。

高达582亿的定增募资，震惊了A股市场，市场一下子炸开了锅。

A股市场上，正常交易的公司共计4437家，市值达到582亿元，包括宁德时代在内的也不过270家，占比不到6.09%。

从股权再融资规模看，2018年，农业银行曾通过定增募资1000亿元，这是迄今为止单笔定增募资规模最大的一次。当时，发行对象包括汇金公司、财政部、中国烟草总公司、新华保险等7家公司。

2017年，中国联通混改，中国人寿、腾讯、百度、阿里、京东等参与混改。这次定增，中国联通募资约617亿元。

宁德时代的本次定增募资规模将是A股市场继农业银行、中国联通之后的第三大募资规模，也是A股有史以来实体企业最大规模的定增募资。

与农业银行向国资公司募资不同，宁德时代的本次发行对象为投资者，包括证券公司、基金公司、信托公司、境内外机构投资者等。因此，宁德时代的本次股权再融资可以看做是向市场伸手。

针对宁德时代本次大规模融资，市场担忧会对二级市场产生较大冲击。

对此，宁德时代回应称，融资主要是为了长期规划，按监管规定定增最高可以到30%，而此次拟募资582亿元按市值计算占比不到6%。此次定增面向不超过35名特定对象，并不存在投资者认为的会对市场造成冲击。

市场的质疑还有，宁德时代并不缺钱，为何还要大规模融资。

去年7月，宁德时代实施定增募资197亿元，截至今年6月底，还有68亿元未使用。

根据今年一季报，截至今年3月底，宁德时代账面上的货币资金为716.77亿元，公司长短期债务合计为290.72亿元，货币资金是公司有息负债的2.47倍。

近几年，宁德时代的年度经营现金流净流入金额均超过百亿。

不仅如此，本次定增募资中，公司还计划将93亿元募资用于补充流动资金。

这些数据表明，宁德时代的流动性足够充足了。在这种情况下，公司仍然规模融资，市场质疑其圈钱不无道理。

翻倍扩产疯狂扩张

一边是疯狂追逐，一边是疯狂扩张，宁德时代可能是在下一盘大棋。

根据定增预案，本次募资582亿元，除了93亿元募资用于补充流动资金、70亿元用于宁德时代新能源先进技术研发与应用项目外，其余的419亿元募资全部用于产能扩张。

产能扩张项目有五个，分别为福鼎时代锂离子电池生产基地项目、广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期、江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目(四期)、宁德蕉城时代锂离子动力电池生产基地项目、宁德时代湖西锂离子电池扩建项目(二期)，拟分别使用募资152亿元、117亿元、65亿元、64亿元、31亿元。

宁德时代披露的项目概况显示，上述五个项目，将分别新增锂离子电池年产能约60GWh、30GWh、30GWh、15GWh、2GWh，合计为137GWh。此外，宁德蕉城时代锂离子动力电池生产基地项目还新增及部分PACK生产线、宁德时代湖西锂离子电池扩建项目(二期)新增年产能约30GWh储能电柜等。

根据募投项目可行性分析报告，上述五个项目的总投资回收期最短为6.16年，最长为7.54年，内部收益率16%至17%(税后)之间。

一次性投资建设，新增锂离子电池年产能137GWh，这意味着，宁德时代在未来7年将再造一个宁德时代，堪称超级扩张。

年报显示，2020年，宁德时代锂离子电池全球销量46.8GWh，同比增长14.36%，其中动力电池销量44.45GWh，同比增长10.43%。期末，公司动力电池系统69GWh，产量为51.71GWh，产能利用率为74.83%。

此外，公司在建产能为77.50GWh。建成达产后，公司锂离子电池年产能将达到146.50GWh。

根据GGII数据，2020年全球动力电池出货量为186GWh，宁德时代占全球市场份额的23.90%。今年上半年，宁德时代的市占率上升至30.10%，超越LG能源、松下据行业之首。在国内市场，宁德时代更是占了半壁江山。

除了疯狂扩张产能外，宁德时代还在产业链上疯狂投资布局。

今年4月，宁德时代抛出巨额投资产业链上市公司计划，拟围绕主业，以证券投资方式对境内外产业链优质上市公司进行投资，投资总额不超过190亿元或等值币种。

目前，宁德时代直接间接投资了先导智能、永福股份、星云股份、天华超净等多家A股公司。

今年7月，寒武纪至公司增资扩股，增加注册资本1.7亿元，宁德时代全资子公司问鼎资本是增资方之一。宁德时代还在当月宣布出资3亿元参与投资北京高瓴裕润股权投资基金、9亿元入股中法人寿等。

接连募资分红率仅10%

内部超级扩产、外部疯狂投资布局，市值已经超过万亿的宁德时代，要想翻倍绝非易事。

截至今年8月13日下午收盘，宁德时代的市值约为1.17万亿，此前的巅峰时刻，市值一度达到1.36万亿。超过万亿市值，宁德时代因此博得“锂电一哥”、“深市一哥”美名。

这几年，宁德时代也实现了经营业绩快速增长。

2018年6月11日，宁德时代登陆创业板。上市当年，公司实现营业收入296.11亿元，同比增长48.08%，但实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)33.87亿元，同比下降12.66%。2019年、2020年，其实现的营业收入分别为457.88亿元、503.19亿元，同比增长54.63%、9.90%。对应的净利润分别为45.60亿元、55.83亿元，同比增长34.64%、22.43%。

今年以来，公司业绩展现出加速增长势头。今年一季度，公司实现营业收入191.67亿元，同比增长112.24%，净利润为19.54亿元，同比增长163.38%，均为倍增。

上市以来，除了首发募资54.62亿元外，去年，公司通过定增募资197亿元，股权融资合计为251.62亿元。

经营持续向好、接连大规模募资的宁德时代，但公司在现金分红方面有点吝啬。

2018年至2020年，公司累计派发的现金红利为13.57亿元，分红率约为10%。

当然，追逐宁德时代的资本获利颇丰。

去年，宁德时代实施定增，募资197亿元，其中，高瓴资本斥资百亿参与。此次采用市价发行，发行价为161元/股。以截至今年8月13日收盘价502.05元/股计算，市值为311.83亿元。至此，高瓴资本已经浮盈211.83亿元。

本次高达582亿元的定增，仍然采取市价发行，这似乎意味着宁德时代还有较大发展空间。然而，宁德时代的市值已经超过万亿，究竟还会有多大空间呢?

在动力电池市场，比亚迪的竞争力日益彰显，比亚迪的刀片电池，与宁德时代技术路线不同，但市场竞争力各有千秋。近三个月，比亚迪的股价翻了一倍，其市值已接近8600亿元，与宁德时代之间是3000亿元的差距。

此外，中航锂电也存正在崛起。

中航锂电背靠中国航空工业集团，又有小米、广汽入股加持，大动作不断。今年8月10日，中航锂电公告称，拟投资248亿元在合肥新建年产能50GWh的动力电池及储能电池产业基地。

此前，中航锂电董事长刘静瑜曾公开表示，到2025年，公司规划产能提高至300GWh。如果顺利实现，其产能将追平宁德时代。

同行围追堵截，全球市场竞争日趋激烈，宁德时代想再造一个宁德时代的愿望绝不是那么容易实现。(长江商报记者沈右荣)

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