基金减配叠加销售下降 家电板块继续走低

公募基金重仓中家电行业配置比例及超配比例

资料来源：Wind，中银证券

7月27日，家电板块继续走低，同花顺家用电器指数收跌2.44%，个股方面，国光电器收跌10%，海尔智家收跌5.85%，美的集团收跌5.07%，格力电器收跌1.83%。

今年以来家电板块持续低迷。同花顺数据显示，家电板块近5日涨幅为-5.65%，近10日涨幅为-8.51%，近20日涨幅为-7.64%。板块超过半数个股年内涨幅为负值，近20只个股跌幅超20%，小熊电器下跌55.03%，新宝股份下跌51.15%，长虹美菱下跌47.85%，美的集团下跌37.63%，格力电器下跌24.51%。

公募基金持仓比例也降至历史低点。据中银证券测算，二季度公募基金持仓家电板块比例2.16%，环比下降1.66%。从基金重仓家数及重仓市值比例绝对值角度来看，美的集团、海尔智家、格力电器持仓比例分别环比下降0.85、0.30和0.43个百分点，重仓持有基金数量分别为环比减少237、160、213家。光大证券表示，今年第二季度，公募基金家电的“超配比例”(基金持仓比例-流通市值占比)已落入负值(-0.5%)，自2015年三季度以来首次出现低配情况。而作为基金减配的结果，家电板块今年上半年连续6个月跑输Wind全A指数，年内跑输28个百分点。

从销售数据来看，家电行业呈现“价升量降”态势。据奥维云网数据，6月份在原材料价格上升的传导作用下，空冰洗线上、线下均价持续上升，同比上行5%-25%水平。零售量和销售额方面，今年1-6月，空调分别同比下降6%和19%，较2019年同期分别下降19%、25%;彩电分别为同比下降14.7%和上升15.1%，较2019年分别下降22.5%和10.5%;厨房小家电同比下降11%、10%，较2019年下降8%和25%。最近一周，黑电、厨电和部分小家电销量均是下降态势。

但新兴小家电却实现量价齐升，且市场关注度也在提高。今年6月份，清洁电器、扫地机线上、线下均价分别同比增长28%、25%，线下均价同比增长36%、58%，线上销售额分别同比上涨69.4%、68.8%。中银证券分析，今年二季度基金重仓家数增加最多的标的分别是科沃斯、极米科技，分别增加48、21家。

展望下半年，光大证券分析，家电板块配置价值将逐渐上升，建议关注受益于基本面复苏的传统龙头和景气度高位的新兴家电。中银证券表示，疫情缓解的大前提下，今年住宅竣工继续回补将使必选家电需求基础向好，行业增速上行。随着居民人均消费水平提升，以及对多元化、健康化、便捷化和品质化生活有着全新追求的新一代消费群体的崛起，新兴家电品类将迎来发展机遇。中泰证券分析，从中长期逻辑看，天气、成本均为短期波动，成熟赛道的格局优化、渠道价值重分配，成长赛道的渗透提升、品牌出海才是驱动行业向上的核心逻辑，龙头公司将持续受益。(记者 李静)

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