明月镜片冲刺创业板 赚钱能力几何？

7月8日，明月镜片股份有限公司(以下简称“明月镜片”)将上会审核。明月镜片是一家国内综合类眼镜镜片生产商。根据招股书显示，明月镜片2020年每片镜片的成本为6.77元，终端毛利高达90%，反观其净利却在10%左右。事实上，明月镜片的营销投入“吞掉”了相当一部分利润。2017-2020年，明月镜片的销售费用四年时间涨了近三倍。其中，2019年公司的净利润为0.81亿元，销售费用达1.04亿元，公司“砸”在广告上的钱超过了公司的净利润。

冲刺创业板

老牌眼镜镜片生产商明月镜片向创业板发起冲刺，并将在7月8日上会。此次明月镜片拟募集资金5.68亿元，用于高端树脂镜片扩产项目、常规树脂镜片扩产及技术升级项目、研发中心建设项目和营销网络及产品展示中心建设项目。

据了解，明月镜片成立于2002年，是一家综合类眼镜镜片生产商，拥有“明月镜片”的品牌，控股股东为明月实业，其业务涵盖树脂原料的研发、生产及销售，镜片光学结构、光学膜层及功能化镜片的研发及设计，树脂镜片大规模工业化生产及个性化定制生产，镜架设计及成镜的生产销售。镜片收入已成为明月镜片的主要营收来源。2020年，明月镜片靠售卖镜片获得收入4.36亿元，占总营收的81.04%。

目前，我国镜片市场整体集中度不高。艾瑞咨询《2020年中国眼镜镜片行业白皮书》显示，镜片市场整体呈现分散化的竞争格局，行业竞争激烈但竞争水平低。在国内眼镜镜片行业中，依视路与卡尔蔡司的市场份额分别超过20%和15%。明月镜片的市场份额为6.6%。

深度科技研究院院长张孝荣在接受北京商报记者采访时表示，明月镜片希望进一步提升市场份额，故而募资用于高端树脂镜片扩产项目，提高市场覆盖率。

独立经济学家王赤坤认为，树脂眼镜行业具有刚需、低成本、高毛利、重复消费、有门槛等特点，财务上表现出高成长、高利润、规模大、生命周期长的优势。从眼镜行业规律来看，供给者可以掌握定价权和引导权。

针对上市的原因以及业务发展等问题，北京商报记者联系了明月镜片方面，但截至发稿未收到任何回复。

赚钱能力几何

随着招股书的披露，明月镜片的高毛利引人关注。2020年明月镜片售卖的镜片成本约为6.77元/片，成镜大约为60.33元/副，终端毛利率高达90%。从2018年至2020年，明月镜片营收分别为5.09亿元、5.53亿元、5.38亿元。同期，明月镜片电商自营镜片产品毛利率分别高达94.54%、94.88%、91.7%。北京商报记者咨询北京某家门店的销售人员了解到，明月眼镜树脂材质镜片终端价格在300元左右(近视400度)。

低成本、高售价下，明月镜片的赚钱能力如何?招股书数据显示，2018-2020年，明月镜片的归母净利润分别为3284.66万元、6984.6万元、7000.49万元，净利率分别为6.45%、12.63%、12.96%。

在张孝荣看来，利润都被营销费用和渠道吃掉，导致低成本、高报价、低净利的困境。投资人程宇表示，毛利润率高，销售费用率高，净利润率低，这和企业所处的行业规律有关。如果企业的产品属于消费属性，那么就需要有更多的消费者来使用和购买公司的产品，才能让公司产生营收。因此公司就需要花费大量的费用在销售环节，比如市场推广，比如物流等费用上。

明月镜片利润都去哪儿了?根据招股书数据，从2017年至2020年，明月镜片的销售费用分别为4928万元、7682万元、1.04亿元与1.13亿元，四年时间涨了近三倍。其中，2019年度公司的净利润仅为0.81亿元，销售费用超过了公司净利润。纵观明月眼镜的营销史，从2017年开始，明月镜片的广告代言和植入出现在电视荧幕上，如《非诚勿扰》《最强大脑》等热门综艺节目中都可以看到明月镜片的广告植入;公司还冠名赞助了2018-2021年的江苏卫视跨年演唱会等。

程宇表示，从明月镜片的费用率结构来看，该公司是toC的业务，需要花费大量的销售费用在市场推广方面。

对此，明月镜片在招股书中解释称，为巩固品牌知名度，发行人报告期内持续投入大量广告费，造成销售费用率高。明月镜片认为，作为拥有自主品牌的国内知名企业，发行人较高的销售费用率符合行业实际情况，同时也是发行人品牌知名度较高的行业定位的具体体现等。(北京商报记者姚倩实习生胡悦莹)

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